挪威 ： 2023 年第四条磋商新闻稿和工作人员报告

货币基金组织国家报告第23 / 272号 挪威 2023年第四条咨询-新闻稿；和工作人员报告 2023年7月 根据《国际货币基金组织协定条款》第四条，基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。在2023年与挪威进行第四条磋商的背景下，以下文件已发布并包含在该一揽子计划中： A新闻稿  The工作人员报告在2023年6月8日与挪威官员就经济发展和政策进行讨论后，由国际货币基金组织的一个工作人员小组为执行董事会在时间流逝的基础上进行审议编写。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2023年7月7日完成。 An信息附件由IMF工作人员编写。 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org IMF执行董事会完成2023年第四条与挪威的磋商 立即释放 19F21F22FWashington, DC–2023年7月26日：7月24日，国际货币基金组织（IMF）执行董事会结束了第四条磋商1与挪威合作，并认可了没有会议的员工评估。2 挪威在2022年增长强劲，但今年的产出增长速度有所回落。创纪录的能源和食品价格以及更高的利率给家庭的购买力带来了压力。尽管如此，在强劲的商业投资和出口支持下，预计内地GDP增长仍将是正的。在非常低的公共债务和高金融资产的支撑下，财政状况仍然稳固。挪威银行继续应对顽固的通货膨胀，在2022 - 23年期间上调9次政策利率，到2023年6月将政策利率提高至3.75％。通货膨胀一直很顽固，尤其是由于克朗疲软和劳动力市场紧张。 执行局评估 在完成2023年与挪威的第四条磋商时，执行董事批准了工作人员的评估，内容如下： 挪威去年是发达经济体中增长率最高的国家之一，风险保持平衡。增长仍在继续，但速度更为温和。该国经历了石油和天然气价格高企带来的意外收获，迄今为止，这些价格已经抵消了全球的逆风。增长前景仍然良好，迫在眉睫的风险得到了平衡，尤其是由于挪威坚实的基本面和政策管理。2022年的外部位置适度强于中期基本面和合意政策所隐含的水平。 财政状况强劲，但应该同时应对短期和长期压力。在短期内，财政立场应该更支持反通胀努力。订正预算中的结构性非石油赤字导致温和扩张的财政立场，导致总需求增加，在持续的通货膨胀压力背景下，应避免这种情况。虽然由于电价降低，预计今年能源补贴的支出将下降，但通过缩小覆盖范围并调整覆盖范围以仅帮助弱势家庭，可以实现潜在的节省。虽然公共债务是可持续的，但在。 从中期来看，鉴于与老龄化相关的支出压力，需要采取额外措施为新投资和促进气候倡议腾出空间。税制改革专家委员会的建议可以帮助使税收制度更简单，更有效，而养恤金委员会将退休年龄限制与预期寿命联系起来的建议将对该制度的可持续性和劳动力参与产生有益影响。但是，在进行改革之前，应对挪威的残疾津贴进行全面改革。 随着通胀风险的上升，需要进一步收紧货币政策。今年GDP增长和产出缺口预计为正，劳动力市场仍然紧张，消费在大流行期间积累的储蓄支持下仍然具有弹性。在此背景下，通胀预期升高、货币疲软和广义通胀带来上行风险。因此，需要更严格的货币政策来控制需求，并将通货膨胀率持久地降低到2％的目标，这将有助于高而稳定的产出和就业。考虑到货币政策传导及其对经济影响的不确定性，继续明确传达经济发展如何影响当前和未来的政策立场非常重要。 银行体系是强大的，但收紧的全球环境带来了风险。金融稳定的风险似乎是可以广泛控制的，但鉴于不确定性加剧，需要继续保持警惕。虽然现在有科创板行业的更多数据可供监督，并且已经采取了一些宏观审慎措施，但进一步扩大工具包仍然是合适的，例如逐步引入科创板的部门系统性风险或逆周期缓冲。鉴于家庭债务高企和房价上涨，对抵押贷款规模相对于价值的限制是永久性的。随着网络风险对金融稳定的威胁越来越突出，需要进一步加强对网络攻击的抵御能力。Norges Ba与FSA一起采取的重要步骤是推出了TIBER（基于威胁情报的道德红色团队）框架。反洗钱/打击资助恐怖主义框架的改进正在进行中，最近结束的货币基金组织对区域跨界威胁和脆弱性的评估中的建议可以得到有效执行，以进一步加强监督。 结构改革的进展是零敲碎打的。在进一步提高劳动力技能方面已经采取了一些步骤，包括增加职业培训和计划引入青年保障计划。但是，尽管增加了再培训的支出，但这并没有导致受惠人的减少，应继续评估其有效性。慷慨的残疾福利制度的参与率仍然很高，耗尽了公共财政，剥夺了劳动力市场急需的劳动力。此外，在高通胀和利率上升的情况下，住房负担能力问题变得更加突出。 挪威继续在减缓和适应气候变化方面做出重要努力。在几项举措中，挪威推出了碳价格上涨时间表，最近启动了大规模的公共支持的碳捕集和封存项目。需要进一步努力实现挪威根据《巴黎协定》实现2030年的目标。 挪威 2023年第四条磋商会工作人员报告 2023年7月7日 关键问题 在2022年表现强劲之后，鉴于地缘政治逆风和包括全球在内的金融状况收紧，预计增长会有所减速。风险均衡，短期有充足的政策空间来适应下行意外。然而，鉴于人口结构即将面临紧迫的问题，挪威利用其强大的基本面，鼓励将重点放在长期的结构性议程上。 修订后的预算意味着积极的财政冲动，而此时财政政策应该更支持挪威银行的反通胀努力。从中期来看，多年支出承诺和人口老龄化预计将挤压新政策措施的公共支出空间。税收制度的变化，包括住房税，以产生更多的收入是必要的。在支出方面，养老金制度改革应伴随着慷慨的残疾制度的变化。 应进一步收紧货币政策以控制通货膨胀。到目前为止，家庭和企业已经能够适应更高的利率。继续保持警惕对于确保银行对商业房地产（CRE）的敞口保持控制至关重要。高银行资本和拨备应有助于缓解潜在的影响，包括家庭债务高企。在加强金融体系稳定方面取得的进展值得欢迎。支持稳定的进一步措施应包括为奥斯陆保留更严格的抵押贷款监管限制，逐步取消抵押贷款利息扣除，以及为CRE敞口提供更高的风险缓冲。 结构改革的进展不平衡。在进一步提高工人的技能和整合方面已经采取了一些步骤，但解决阻碍增长潜力的长期结构性挑战的速度一直很慢。对慷慨的残疾福利制度的高度参与剥夺了劳动力市场所需的参与者。为了提高出租和出售住房的可负担性，应考虑对最弱势群体的有针对性的支持，放宽对新住房供应的限制，并改变法规以提高建筑效率。挪威在应对气候变化挑战方面的持续努力值得称赞。 挪威 第四条磋商讨论于2023年5月30日至6月8日在奥斯陆举行。工作人员团队包括E. Stavrev（负责人）， 批准人M ·霍顿(欧元)和N. Tamirisa (SPR) S.Dell 'Erba, A.Fotio和S.Vtyria（所有欧元）。B.Slettvag（OED）加入了讨论。H.荣格和RSriivas（均为EUR）提供了行政和数据援助。访问团会见了挪威银行行长Ida Wolde Bache，财政部，挪威银行，Fiastilsyet，劳工和社会包容部，石油和能源部，气候与环境部以及挪威统计局的其他高级官员。访问团还会见了银行业，工会，房地产部门和学者的代表。 CONTENTS 最近的发展4 前景和风险6 政策讨论 A.财政政策8B.货币政策10C.金融部门政策13D.结构性政策17 员工考核19 箱 1.高能源价格对农户的影响及补偿措施92.税制改革建议93.打击外国贿赂的行动164.碳价上涨对经济的影响18 Figures 1.选定的经济指标52.选定的财政指标63.利润率、劳动力成本与国内通货膨胀114.货币政策与利率125.选定的财务指标14 TABLES 1.部分经济和社会指标，2020 - 28212.2020 - 28年中期指标223.外部指标，2020 - 28234.一般政府账户，2020 - 28245.2018 - 22年财务稳健性指标256.货币调查，2018 - 2226 附件 I.公共债务可持续性评估27II.外部部门评估33III.克朗的发展及其对货币政策的影响36IV.挪威加息对消费的影响39V.风险评估矩阵42VI.养老金改革建议的宏观经济影响44VII.2020年FSAP建议的现状47VIII.加强反洗钱/打击资助恐怖主义框架的进展53IX.当局对过去国际货币基金组织第四条磋商建议的回应54X.促进经济适用房改革55 最近的发展 1.2022年的产出增长速度强劲，但今年有所回落。2022年，内地实际GDP（不包括海上石油和天然气部门）增长了3.8％，这得益于家庭消费，商业投资和商品价格仍然很高，企业在劳动力市场紧张的情况下陷入产能限制（图1）。与此同时，创纪录的能源和食品价格，加上持续的政策利率上调，给家庭购买力带来压力，金融条件收紧。2022年住房投资有所下降，反映出房价下降、材料成本高企、劳动力短缺。2023Q1 GDP数据为价格上涨和信贷成本带来的影响提供了证据，表明消费确实在放缓。尽管如此，在强劲的商业投资和出口的支持下，总体增长仍然是积极的，略高于预期。 2.财政状况仍然非常强劲。2022年实现了较大的整体财政盈余，结构上有一定的整合（图2）。在石油和天然气价格高企的背景下，一般政府预算盈余接近整体GDP的26.1％。2022年，结构性财政赤字（非石油平衡）从2021年占大陆GDP的10.6%下降至9.5%，原因是高电价带来的巨额收入意外之财。赤字略低于财政规则设定的长期指导方针（2.7%。 3政府养老基金全球价值的百分比)，债务保持在较低水平(附件一)。 3.挪威银行继续通过政策加息来应对顽固的通货膨胀。到2022年底，核心通胀显著高于2%的目标，同比增长5.8%，而总体通胀为5.9%，反映出能源和食品价格通胀高企（图2）。挪威银行在2022年将政策利率提高了6次，至2.75％，在2023年提高了3次，至6月达到3.75。工资增长受到行业协议的指导，年增长率约为4.3％。平均失业率逐渐下降至3.3%，而2022年各行业的差异仍然存在（图1）。2023年5月，经季节性调整的登记失业率为1.8％，登记失业率为2.1％。房价在2022年初飙升，以应对一项新规定，该规定要求对待售住宅进行更详细和耗时的披露。总体而言，到目前为止，挪威的房地产市场对加息的弹性要强于邻国；2023年6月，房价仍比大流行前的水平(2020年2月)高出约17%。 4.挪威在2022年的外部地位被评估为适度强于中期基本面和理想政策所暗示的水平。由于高油价以及服务出口和主要收入平衡的增加，经常账户盈余从2021年的13.6％增加到2022年GDP总额的30.3％。工作人员估计，2022年的经常账户缺口占GDP总量的5.5%，比基本面和理想政策所暗示的水平适度强。2022年的实际有效汇率（REER）相对于REER规范（附件二）被低估了26％。大流行后，贸易条件的大幅改善提供了短暂的升值，但相对于发达经济体的利差缩小，以及缺乏深度和流动性的安全市场，导致了2022 - 23年克朗的疲软(附件三)。 资料来源：挪威统计局；和货币基金组织工作人员计算。 资料来源：哈弗分析；财政部；和国际货币基金组织工作人员计算。 资料来源：哈弗分析；欧盟统计局；和国际货币基金组织工作人员的计算。 资料来源：财政部。 前景和风险 5.尽管高通胀和利率对经济活动造成压力，但挪威一直受益于非常有利的贸易条件，这将继续支持GDP增长。就业增长正在放缓，但对劳动力的需求应保持强劲。产能利用率已开始接近正常水平。但是，各部门之间存在很大差异。尽管家庭消费将继续受到生活成本上涨的影响，但补偿性电力补贴和大流行期间积累的超额储蓄应继