建筑行业第312期周报：中特估国改重组弹性最大，估值低再进增持区间

2023.07.23 股票研究 中特估国改重组弹性最大，估值低再进增持区间 建筑工程业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——建筑行业第312期周报 业韩其成(分析师)郭浩然(研究助理)陈剑鑫(研究助理) 报 周021-38676162010-83939793021-38038262 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.comchenjianxin027974@gtjas.co 证书编号S0880516030004S0880122020030S0880123030056 本报告导读： 中特估一带一路央国企重组公司弹性最大，央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中 国建筑/中国中冶等，带路国改重组弹性推荐中材国际/北方国际/中钢国际/中工国际。 摘要： 21日国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指 导意见》，加大对城中村改造的政策支持。(1)18日住房城乡建设部等部门 印发《关于扎实推进2023年城镇老旧小区改造工作通知》重点改造2000 年底前建成需改造的城镇老旧小区，可结合地方财政承受能力将建成于 2000年底后、2005年底前住宅小区纳入改造范围。尽快自下而上研究确定 2024年改造计划，鼓励具备条件项目提前至2023年开工实施。(2)20日积极稳步推进超大特大城市“平急两用”公共基础设施建设工作部署会议，要求提升城市应急保障能力，并创造新的建设投资和消费增长点。 证全国国有企业改革深化提升行动动员部署会议18日召开。(1)以服务国家券战略为导向，以提高核心竞争力和增强核心功能为重点，扎实推进国企改研革深化提升行动，坚定不移做强做优做大国有企业。(2)要完善国企考核评究价机制，引导国企从技术供给和需求牵引双向发力，强化科技创新和成果报转化应用，更好服务实现高水平科技自立自强。要优化国有经济布局结构， 告 促进国企突出主业、聚焦实业，发展壮大新兴产业，加快传统产业转型升 级。推动国企提升公司治理现代化水平、构建新型经营责任制、健全收入分配机制、完善市场化运营机制。 上半年计划总投资亿元及以上项目同增10.9%环比加快0.2个百分点：(1)上半年固定资产投资同增3.8%：制造业投资增6%，房地产投资同降7.9%，基建投资同增7.2%。(2)上半年基建中铁路、水利投资分别增长20.5%和 9.6%，新型基建投资同增16.2%，其中5G、数据中心等信息类投资增长 13.1%，工业互联网、智慧交通等投资增长34.1%。(3)电子及通信设备制造业、电子商务服务投资分别增长14.2%和22.2%。清洁电力投资同比增长40.5%，其中太阳能发电投资增长84.4%，风力发电投资增长16%。 中特估一带一路央国企再进增持区间，稳增长/国改重组/一带一路等或将催化三季度新高行情，资产重组公司下半年弹性最大是首推。(1)中特估央 企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国中冶等，国资委并购重组工作专题会催化，一带一路(国改重组)推荐中材国际/北方国际/中工国际/中钢国际等，地产推荐中国建筑/鸿路钢构/等。(2)估值低：2017年第一届峰会PE中材国际最高25倍目前11倍，中钢国际最高37倍目前17倍，北方国际最高44倍目前16倍。(3)PB中国中铁0.7(中国中车1.2)/中国交建0.7(招商公路1)/中国铁建0.6(京沪高铁1.5)/中国建筑0.6(招商蛇口1.1)，到融资PB1.25倍最大需约80%空间。(4)2014年一带一路PE中国中铁最高39倍目前5.2倍，中国铁建最高23倍目前4.5倍，中国交建最高20倍目前8.0倍。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 相关报告 《中特估一带一路蓄势待发，重组央国企弹性最大》2023.07.16 《中特估带路底部探明三季度新高，重组 弹性最大》2023.07.09 《中特估、国改重组、稳增长、一带一路龙头再进增持区间》2023.06.28 《中特估国改选股从估值弹性转变为业绩 弹性》2023.06.26 《稳增长/国改重组/带路将催化三季度新高行情》2023.06.18 目录 1.盈利预测表3 2.重点公司推荐3 2.1.2023年5月3日《中国中铁：一带一路雅万高铁主要承包商，中特估催化矿产资源重估》3 2.2.2023年5月3日《中国交建：一带一路领头羊海外订单高增，中特估催化加速估值修复》5 2.3.2023年5月3日《中国铁建：参建一带一路中吉乌铁路，俄罗斯最大中企承包商》7 2.4.2023年5月4日《中国建筑:2023Q1净利增14%超预期，地产销售额增83%》8 2.5.2023年5月4日《中国中冶：深耕一带一路国家，新购铜矿持续开拓矿产资源业务》10 2.6.2023年3月29日《中国化学：净利增17%符合预期，己二腈业绩将逐步体现》11 2.7.2023年5月18日《中国电建:2022年新签增29%，一带一路建设龙头》13 2.8.2023年5月7日《华设集团:AIRoad提升方案设计效率7-8倍，PE9倍AI主题估值最低》15 2.9.2023年5月5日《设计总院:形成AI模型训练强大算力，PE估值仅华建集团一半》16 2.10.2023年5月7日《中材国际:一带一路催化新签增103%,商业模式升级产品运维》17 2.11.2023年4月25日《北方国际:2023Q1净利增85%，一带一路转型电力投建营》17 2.12.2023年5月5日《中钢国际:2023Q1净利增62%，一带一路海外营收新签高增》18 2.13.2023年4月27日《中工国际:2023Q1净利增56%加速，一带一路倡议积极践行者》19 2.14.2023年4月2日《安徽建工:22年净利增26%超预期，新签订单增75%》19 3.宏观行业图表20 3.1.宏观经济财政货币（专项债新增/投向、利率/货币、社融、工业增加值/出口/社零、财政收支）20 3.2.地产(月销售/投资/施工/竣工/开工、周土地成交/销售、中国中铁/中国铁建/中海地产拿地/销售)22 3.3.基建（基建投资、电力/交通投资、PMI、新开工计划投资、水泥/螺纹钢、央企月度/季度订单）23 3.4.新能源（光伏/风电投资/装机、硅料/组件价格、新能源车销量、镍价）25 3.5.一带一路（海外工程新签/营业额、央企和国际工程公司海外新签/毛利）27 4.风险提示29 1.盈利预测表 收盘价 EPS（元/股） 净利增速（%） PE 市值 分类 证券代码 证券简称 PB 评级 （元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E (亿元) 601186.SH 中国铁建 9.94 2.21 2.44 2.71 12 11 11 4.5 4.1 3.7 0.6 1251 增持 中特 601390.SH 中国中铁 7.53 1.45 1.65 1.86 15 14 13 5.2 4.6 4.0 0.7 1738 增持 估央 601618.SH 中国中冶 3.99 0.57 0.65 0.73 15 13 12 7.0 6.1 5.5 0.9 763 增持 国企 601117.SH 中国化学 8.12 1.08 1.26 1.46 22 16 16 7.5 6.4 5.6 0.9 496 增持 601800.SH 中国交建 10.66 1.34 1.48 1.63 13 11 10 8.0 7.2 6.5 0.7 1437 增持 600039.SH 四川路桥 9.68 2.20 2.34 3.15 22 20 19 4.4 4.1 3.1 2.2 844 增持 600820.SH 隧道股份 5.85 0.98 1.07 1.15 10 9 8 6.0 5.5 5.1 0.7 184 增持 基建 603018.SH 华设集团 8.71 1.15 1.3 1.46 15 13 12 7.6 6.7 6.0 1.4 60 增持 603357.SH 设计总院 10.13 1.14 1.33 1.53 20 17 15 8.9 7.6 6.6 1.9 57 增持 300284.SZ 苏交科 6.16 0.53 0.61 0.68 14 13 12 11.6 10.1 9.1 1.0 78 增持 600248.SH 陕西建工 4.76 1.07 1.2 1.32 10 12 10 4.4 4.0 3.6 0.9 179 增持 600853.SH 龙建股份 4.33 0.43 0.51 0.61 25 20 18 10.1 8.5 7.1 1.8 44 增持 600970.SH 中材国际 12.34 1.08 1.24 1.43 30 15 15 11.4 10.0 8.6 1.9 326 增持 一带 000065.SZ 北方国际 14.49 0.89 1.09 1.30 40 22 20 16.3 13.3 11.1 1.9 145 增持 一路 000928.SZ 中钢国际 9.17 0.58 0.67 0.77 18 16 14 16.8 14.5 11.9 1.8 118 增持 002116.SZ 中国海诚 11.86 0.60 0.72 0.86 25 20 18 19.8 16.5 13.8 3.1 51 增持 002051.SZ 中工国际 11.11 0.37 0.46 0.56 36 27 21 30.0 24.2 19.8 1.3 137 增持 605598.SH 上海港湾 48.73 1.27 1.68 2.19 40 33 30 38.4 29.0 22.3 5.4 85 增持 601668.SH 中国建筑 5.50 1.34 1.46 1.59 10 9 8 4.1 3.8 3.5 0.6 2306 增持 600502.SH 安徽建工 5.25 0.96 1.13 1.32 20 18 17 5.5 4.6 4.0 1.0 90 增持 地产 002081.SZ 金螳螂 4.63 0.54 0.6 0.66 12 11 10 8.6 7.7 7.0 1.0 123 增持 链 300986.SZ 志特新材 18.22 1.46 1.96 2.50 35 34 27 12.5 9.3 7.3 3.3 45 增持 002541.SZ 鸿路钢构 30.56 2.02 2.35 2.70 20 16 15 15.1 13.0 11.3 2.6 211 增持 002949.SZ 华阳国际 13.86 0.83 1 1.18 45 20 18 16.7 13.9 11.7 2.1 27 增持 601669.SH 中国电建 5.67 0.79 0.95 1.12 20 19 18 7.2 6.0 5.1 0.8 977 增持 600170.SH 上海建工 2.75 0.32 0.36 0.41 110 13 12 8.6 7.6 6.7 0.8 244 增持 601868.SH 中国能建 2.34 0.22 0.25 0.29 16 15 14 10.6 9.4 8.1 1.1 841 增持 002060.SZ 粤水电 6.31 0.50 0.57 0.65 330 15 14 12.6 11.1 9.7 2.0 237 增持 新能 002135.SZ 东南网架 6.62 0.42 0.48 0.54 70 13 12 15.8 13.8 12.3 1.2 77 增持 源 601886.SH 江河集团 9.52 0.54 0.64 0.75 25 19 16 17.6 14.9 12.7 1.7 108 增持 300982.SZ 苏文电能 52.19 2.38 2.93 3.54 60 23 21 21.9 17.8 14.7 3.5 107 增持 601226.SH 华电重工 7.40 0.32 0.39 0.45 21 19 16 23