玻璃纯碱月报：产销好转玻璃走强 投产不及预期纯碱反弹

2023年07月23日 01产销好转库存下降玻璃反弹 投产不及预期纯碱现货紧张02 产销好转玻璃反弹新产能投放不及预期纯碱紧张 ➢玻璃产销近期连续超过100%，库存下降，价格反弹那 ➢远兴能源投产不及预期，产量不足，且产品为轻碱。投产不及预期，纯碱现货紧张，各地提货困难，价格反弹。 供应端产地发生事故煤炭价格企稳反弹 ➢煤炭港口报价坚挺，受煤矿价格上调影响，刺激港口价格走高，加之电厂日耗增强，终端去库速度加快，市场看涨情绪较浓，港口价格小幅调涨。➢462家动力煤矿山开工率较上周减2.5%。样本库存99.5万吨，环比减17.1万吨。本周主产地煤矿受事故等原因致使供应缩减，市场情绪转好，价格反弹，本周涨幅30-45.➢截止7月21日全国72家电厂样本区域存煤总计1250.1万吨，日耗52.98万吨，可用天数23.6天。 供应端产地发生事故煤炭价格企稳 ➢6月，媒体报道山西一矿业公司2007—2022年间瞒报多名矿难事故； ➢6月27日，辽宁阜新某煤矿发生事故，矿方蓄意瞒报，四名相关责任人已被查。 ➢7月5日，山西省要求要认真贯彻落实关于安全生产重要论述和重要指示批示精神，按照省委、省政府工作要求，提高站位严查处，举一反三抓整改，全力做好事故调查处置、隐患排查整治、企业整合重组等工作，动真碰硬推动非煤矿山行业安全高质量发展，持续提升人民群众获得感、幸福感、安全感………三要全面排查整治到位。迅速开展非煤矿山全系统各环节全覆盖隐患排查，建档立卡、清单管理，明确整改的责任、时限、措施，做到闭环整改销号，切实把安全风险隐患消灭在萌芽状态。四要抓紧抓好重组整治。坚持生态优先、绿色发展，把解决具体问题与推动长远发展结合起来，深化安全生产顽瘴痼疾整治，加快淘汰退出一批，整合重组一批，改造提升一批，维护良好矿业秩序，提高本质安全水平，尽早实现非煤矿山行业安全高质量发展。 原盐价格底部企稳 ➢本周国内原盐成交局部节奏放缓，成交价格持稳为主，局部成交价存在一定变动。近期，海盐生产已经基本结束，海盐库存较为充足，后续海盐节奏生产放缓.原盐出口量较前期有所上升但原盐出口对缓解国内原盐价格并无显著作用，6万吨以下船货印度盐到港报价在32-40美元/吨CIF中国，澳盐国内到港长约货源至40-46美元/吨CIF中国。 玻璃产销好转库存下降 资料来源：WIND，招商期货 ➢近期玻璃产销好转，连续2周平均产销超过100% ➢社会库存也再度下降，7月20日，上本企业库存总量为4642万重量箱，较上周四库存下降444万重量箱，降幅8.73%，库存环比降幅扩大4.51个百分点，库存天数约22.66天，较上周减少2.17天。 ➢现货价格也开始反弹，华北地区价格站稳1710，地区间价差依然较大。华东-华北价差260，华中-华北价差190. 华北地区库存很低其他地区库存也下降 资料来源：卓创资讯，招商期货 房地产新开工依然较弱居民房贷发放恢复正常 居民房贷逐步恢复正常，6月居民房贷发放4630亿，同比增长到50%。 新开工依然较差，没能恢复增长。 竣工较好，支撑玻璃价格。 玻璃下游LOW-E开工提升水泥开机下降 下游LOW-E玻璃深加工开工率69%，上周65%，上两周53%，略有提升。 下游玻璃钢化开工率57.8%，上两周57.3%水泥开机率依然较低。 玻璃利润较好供应增速增加到+5% 玻璃上游库存和贸易商库存同步下降 上游库存和贸易商库存同步下降。 玻璃需求接近前期高点 资料来源：WIND，招商期货 近期玻璃周度需求约141万吨，同比+9%，接近前期高点。 从大环境看，玻璃高点有限，需求近期大幅度好转，价格反弹幅度不大，后市还可能震荡探高。 玻璃利润400左右，处于高点。 01产销好转库存下降玻璃反弹 投产不及预期纯碱现货紧张02 后市展望03 纯碱现货紧张价格反弹 ➢因为近期远兴能源投产不及预期，合格品偏少且是轻碱，产量未能满产，导致近期社会库存持续下降，各地纯碱提货都紧张，价格反弹到2100.➢烧碱价格还在底部横盘。 纯碱开工率85%夏季检修力度正常 资料来源：WIND，招商期货 纯碱持仓量还在高位，玻璃持仓量季节性下降 总库存下降重碱占比下降 ➢连续2周纯碱库存每周下降3万吨，近期库存已经下降31万吨，接近前期低点。 纯碱需求端：浮法玻璃和光伏玻璃稳步增加 玻璃利润增加纯碱利润横盘整体利润分配正常 纯碱出口回落进口未能按预期增长 资料来源：WIND，招商期货 ➢纯碱6月出口16万吨，但出口单价大幅度下降到290美金。 ➢纯碱6月进口2万吨，大幅不及预期。进口单价330美金 玻璃供需走强基差扩大纯碱跨期创新高 ➢玻璃供需强的驱动，是需求好，供应端还在扩产。 ➢纯碱近期缺货的主要驱动，是需求稳步增长叠加供应端远兴能源生产不及预期，以及青海昆仑碱业和发投碱业因环保原因限产50%，供应端和需求端双驱动。 煤炭反弹，库存下降 01产销好转库存下降玻璃反弹 投产不及预期纯碱现货紧张02 后市展望03 玻璃纯碱总结 ➢玻璃：供应端日融量增加，利润350-400处于高位，后市还要增加3-5条产线。社会库存下降，产销非常好，主要驱动是“保交楼”政策。需求端周度需求约140万吨每周，接近2022年高点。现货价格反弹幅度不大，地区间价差200，预计短期还将震荡偏强。 ➢纯碱：供应端远兴能源投产不及预期，合格品偏少，产量不足，且都为轻碱。且青海地区2家碱厂限产50%，时间可能较长，供应端的意外推波助澜。社会库存下降到前期低点，极低水平。预计08，09合约短期都难回落。01合约还在1500+水平，耐性等待保值机会。 风险提示：竣工端资金保障不足，原油大幅度回落。 研究员简介 吕杰: 研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼