有色研究周报：国内政策逐渐落地，有色维持震荡走势

投研中心：唐佩、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3056364、F03101559投资咨询证号：Z0017275Tel:0731-84409090E-mail:tangpei@dayouf.com 北京当地时间周五（7月21日），据上海有色，2023财年，必和必拓铜、铁矿石、炼焦煤和动力煤产量均达到了全年生产指导目标。镍的产量也达到了修订后的指导目标，处于原产量指导目标的下限范围。铜产量同比增9%，铁矿产量同比增1%，炼焦煤产量同比持平，动力煤产量同比增3%，镍产量同比增4%。 北京当地时间周五（7月21日），据国家统计局，中国6月家用电冰箱产量为875万吨，同比增加21.4%，环比增加2.9%。1-6月家用电冰箱产量为4738.7万吨，同比增加13.3%。今年以来国内家用电冰箱月度产量纷纷处于近几年同期偏高位置，6月产量高于去年同期，不过不及2020年同期水平。 北京当地时间周四（7月20日），据国家统计局，中国6月精炼铜(电解铜)产量为109.7万吨，同比增加13.6%。1-6月精炼铜(电解铜)产量为630.0万吨，同比增加12.5%。 北京当地时间周四（7月20日），据上海有色，国际铝业协会(IAI)周四公布的数据显示，全球6月原铝产量同比增加0.8%，至569.9万吨。 北京当地时间周四（7月20日），据外媒，美国财政部和国务院表示，美国对俄罗斯主要铜生产商乌拉尔矿业冶金公司（UMMC）实施制裁，作为“减少俄罗斯金属和采矿业收入”的措施。自莫斯科于2022年入侵乌克兰以来，华盛顿与西方盟友一起对数百家俄罗斯公司和个人实施制裁。周四，美国将近120名个人和实体添加到名单中。 北京当地时间周三（7月19日），据国家统计局发布，2023年6月中国锌产量58.1万吨，同比增长8.4%，1-6月中国锌产量347.7万吨，同比增长9.3%。由于广西、河南、陕西和湖南等地锌冶炼厂出现减产，因此6月锌产量较上月有所回落，环比减少1.53%。进入7月，SMM表示，国内多数炼厂生产相对稳定，除湖南地区部分冶炼厂主动减产外，其他地区进入常规检修周期，检修主要集中在内蒙古、陕西和甘肃。 北京当地时间周二（7月18日），据外媒，从2024年起，智利将实施提高采矿权使用费的法律。届时采矿权使用费将从目前占营业利润率的5～14%提高到8～26%。盈利矿商还将缴纳基于销售额的1%从价税。因此，铜矿企业正在采取降低能源成本等措施，以投资可再生能源革命所需的金属矿产。 北京当地时间周一（7月17日），据国家统计局，2023年6月份十种有色金属产量为615万吨，同比增长6.1%，1-6月累计产量为3638万吨，累计同比增长8%，其中电解铝6月份产量为346万吨，同比增长2.9%，1-6月电解铝产量为2016万吨，累计同比增长3.4%。 品种细分—铜 市场多方观点： 1、美国6月CPI和核心CPI同比上涨3%和4.8%，低于市场预期，这是美国CPI同比涨幅降至2021年3月以来的最低水平，表明物价涨幅整体回落。受通胀超预期回落影响，市场预计美联储下半年的第二次加息概率下降，7月份的加息或成为本轮加息“终曲”。 2、智利已经通过提高《矿业特许权使用费法案》，采矿权使用费法案的通过最终将使矿企的平均税率提高到44.7%，长期看，智利铜矿开采成本将提升，届时或带动全球铜矿成本。 市场空方观点： 1、CSPT小组敲定2023年三季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年二季度现货铜精矿采购指导加工费90美元/吨及9.0美分/磅增加5美元/吨及5.0美分/磅，铜矿供应仍处于释放阶段，预计年内都将保持宽松。 2、目前全球显性库存处于绝对低位，但从近期上下游表现看，边际库存有望开始回升，升水面临下降。 3、国内炼厂密集检修期已过，冶炼厂产量得到足额释放，同时7月刚果金进口铜资源流入，国内现货矛盾有望进一步缓和。 4、本周（7月15日-7月21日）国内主要精铜杆企业周度开工率为69.87%，较上周回升4.04个百分点。本周精铜杆行业开工率回升主因上周调节生产节奏的企业于本周恢复正常生产。从消费来看，本周精铜杆订单有所转好，但整体表现仍延续清淡。 综合分析： 下周将迎来美联储7月议息会议，目前市场认为本次加息25BP或成为本轮加息“终曲”。国内政府推进“城中村改造”以及促销费的一系列政策，使得强预期逐步落地。基本面上，近期国内现货铜精矿采购指导TC费继续上行，同时冶炼厂的精铜产量开始快速增长，反观下游消费保持疲软乏力，未有明显起色，整体库存较上月环比增加，现货紧张得到缓解。 总体而言：国内强政策预期逐步落地，但市场反应一般，同时基本面弱势对铜价拖累情绪得到释放，建议已持有空单的投资者继续持有，而持有多单投资者可减少持仓，短期订单建议企业可延后采购，长期战略库存暂不建议。 品种细分—铝 ⚫多方观点： 1、国家稳增长、促消费等政策出台提振市场情绪。2、铝棒去库偏强，铝锭社会库存仍处历史低位。3、氧化铝价格反弹，煤炭价格走高，电解铝成本小幅上涨。⚫空方观点：1、云南复产速度较快，铝水比例降低，铸锭量增加，供应端压力增大。2、7月传统淡季，下游开工率环比继续下滑。3、铝锭累库持续。 综合：宏观上，国内促进民营经济发展、促进汽车消费等政策出台，市场情绪得到一定提振。供应方面，云南复产速度较快，电解铝企业铝水比例下降，铸锭量增加。需求方面，本周铝下游加工龙头企业开工率环比继续下滑0.2%至62.9%，建筑型材板块开工率走弱，铝箔板块受空调箔订单回落影响开工率亦有下行。传统淡季下需求不足，加工企业开工率预计维持弱势。铝锭库存再度小幅去化，铝棒去库维持强劲。截至7月20日周四，国内铝锭社会库存55.4万吨，较周一下降0.4万吨，较上周四增加0.1万吨；铝棒库存8.97万吨，环比下降1.65万吨。成本方面，氧化铝价格反弹，煤炭价格走高，电解铝成本小幅上涨。综合来看，铝供增需减基本面偏弱格局不变，铝锭累库缓慢且库存仍处历史低位仍提供支撑，政治局会议即将召开，政策端仍有期待，短期铝价维持震荡。暂时观望。 有色套利 跨市比价 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 湖南证监局、省期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 大有期货有限公司是现代投资股份有限公司全资子公司，于2002年7月在长沙成立，注册资金5.8亿元，总部设在长沙，是湖南省期货业协会会长单位。 大有期货作为现代投资“一体两翼”发展格局中“金融翼”的重点公司，经过多年积累，业务资质齐全，范围涵盖商品期货和金融期货经纪、投资咨询、资产管理、基金销售、风险管理、场外衍生品、做市商等，是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海能源交易中心会员，中国金融期货交易所结算会员。公司在上海自贸区成立上海夯石商贸有限公司，从事风险管理相关业务；同时在长沙、上海、南京、郑州、合肥、济南、佛山等全国重点城市设有多家分支机构，业务覆盖范围广。 公司始终坚持服务实体经济、服务客户的宗旨，秉承“客户至上、专业稳健”的经营理念，以经纪业务为基础，风险管理和资产管理为核心，持续推动业务转型升级，致力为客户提供专业、安全、便捷、全面的金融服务，满足客户多层次的金融需求。未来，公司力争成为各项业务稳健发展、经营高效、客户信任的综合型衍生品金融服务商。 公司总部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009全国统一客服热线：4006-365-058邮编：410114网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 长沙分公司 总部事业一部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场7楼电话：0731-84409089 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 总部事业二部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 总部事业三部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 河南分公司 北滘营业部 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669 江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939传真：021-52711391 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016