互联网行业周报（23年第28周）：多部门定调常态化监管，互联网板块全线上涨

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年07月24日超配互联网行业周报（23年第28周）多部门定调常态化监管，互联网板块全线上涨核心观点行业研究·行业周报互联网超配·维持评级证券分析师：谢琦联系人：王颖婕021-609331570755-81983057xieqi2@guosen.com.cnwangyingjie1@guosen.com.cnS0980520080008联系人：徐焘联系人：陈淑媛021-60375437021-60375431xutao@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《互联网行业周报（23年第27周）-金融管理部门工作重点转入常态化监管，阿里云发布通义万相》——2023-07-12《互联网行业2023年7月投资策略-国内外大模型及AI应用先后发布，5月社零持续复苏》——2023-07-05《互联网行业周报（23年第26周）-菜鸟推出自营快递，美团收购光年之外》——2023-07-05《互联网行业周报（23年第25周）-腾讯云发布行业大模型解决方案，6月游戏版号下发》——2023-06-28《互联网行业周报（23年第24周）-5月网上零售额增长19%，腾讯云将举办行业大模型技术峰会》——2023-06-20指数情况：7月第二周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为8.39%。主要受益于上周金融管理部门宣布工作重点转入常态化监管、7月12日国务院总理召开平台企业座谈会、国家发展改革委会梳理了一批平台企业典型投资案例等因素。同期纳斯达克指数录得上涨，单周涨幅为3.32%。截至2023年7月14日，恒生科技指数PE-TTM为27.30x，处于指数成立以来4.55%分位点。个股方面，互联网板块股票全线上涨。港股方面，快手、网易、京东集团为本周表现前三，单周涨幅为13.5%、13.1%、11.7%。美股方面，SEA、拼多多、哔哩哔哩为本周表现前三，单周涨幅为13.7%、13.6%、12.3%。年初至今，亚马逊、网易、微软为累计涨幅前三，累计涨幅分别为60.3%、47.0%、44.6%。资金流向：美团为南向净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、小鹏汽车-W、腾讯控股、比亚迪电子、华虹半导体；非南向资金净流入前五的公司分别为金山软件、联想集团、阅文集团、中芯国际、快手-W。行业动态：1）微信游戏运营助手公众号上线，发文邀请更多游戏入驻微信游戏圈；2）京东推出言犀大模型；3）美团开始灰度测试直播一级入口。公司动态：1）平台企业在支持科技创新、传统产业转型方面形成了一批典型案例；2）国务院总理李强主持召开平台企业座谈会；3）国家网信办等七部门联合公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》；4）DataEye发布《2023H1国内游戏效果广告白皮书》。投资建议：本周恒生科技指数表现优异，主要系监管预期企稳、美元和10年期美债的收益率回调所导致的风险偏好回暖。我们认为互联网板块行情以恢复为主，绝对估值低，在考虑无风险收益率的情况下，推荐思路以精选性价比突出的优质个股为主。8月，互联网公司即将迎来二季度财报，结合公司估值及业绩表现，我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：绝对估值处于低位，业绩确定性高，主业游戏、支付、广告均受益于消费恢复的互联网龙头腾讯控股；受益于线下流量复苏、主业竞争格局缓和的超跌龙头美团；受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》、《逆水寒》持续表现优异的游戏龙头网易；2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；受益于消费需求及游戏广告复苏的互联网公司快手。风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（港元）（百万港元）2023E2024E2023E2024E0700.HK腾讯控股买入333.03,111,63715.618.120173690.HK美团-W买入125.0780,2672.75.142239999.HK网易-S买入158.0509,3338.58.717179988.HK阿里巴巴-SW买入89.61,824,5136.77.412111024.HK快手-W买入58.4253,0001.23.44516资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：本周恒生科技指数上涨8.39%...........................................4行业动态：国务院总理主持召开平台企业座谈会....................................6公司动态：京东推出言犀大模型..................................................7资金流向：美团为南向净流入第一................................................8南向资金分析..........................................................................8非南向资金分析........................................................................9投资建议.....................................................................10风险提示.....................................................................11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度涨跌幅...............................................4图2：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度走势.................................................4图3：7月第二周互联网板块重点公司表现.....................................................5图4：7月第二周股价涨幅TOP10的互联网股票（%）...........................................5图5：恒生科技指数PE情况.................................................................6图6：23H1国内游戏大盘每日在投素材量（APP+小游戏）........................................7表1：平台企业在支持科技创新、传统产业转型方面形成了一批典型案例..........................6表2：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重.............9表3：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重..........10表4：相关公司盈利预测及估值.............................................................11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4行情回顾：本周恒生科技指数上涨8.39%指数情况：7月第二周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为8.39%。本周港股互联网标的普遍录得股价上涨，主要受到以下因素催化：1）上周金融管理部门发布对蚂蚁、财付通等公司的行政处罚公告，并宣布工作重点从推动平台企业金融业务的集中整改转入常态化监管；2）7月12日，国务院总理召开平台企业座谈会，包括京东、美团、小红书、抖音、阿里云、拼多多等企业参会；3）7月12日，国家发展改革委会同相关部门，梳理了一批平台企业在支持科技创新、传统产业转型方面的典型投资案例。同期，纳斯达克指数录得上涨，单周涨幅为3.32%。图1：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度涨跌幅图2：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理个股方面，互联网板块股票全线上涨。其中：1)港股方面，快手、网易、京东集团为本周表现前三的股票，单周涨幅为13.5%、13.1%、11.7%，跑赢恒生科技指数5.1pct、4.7pct、3.3pct。2)美股方面，SEA、拼多多、哔哩哔哩为本周表现前三的股票，单周涨幅为13.7%、13.6%、12.3%，跑赢纳斯达克指数10.4pct、10.2pct、9.0pct。3)年初至今，亚马逊、网易、微软为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为60.3%、47.0%、44.6%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图3：7月第二周互联网板块重点公司表现资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图4：7月第二周股价涨幅TOP10的互联网股票（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理从市盈率看，恒生科技指数估值处于成立以来偏低水平：截至2023年7月14日，恒生科技指数PE-TTM为27.30x，处于恒生科技指数成立以来4.55%分位点。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告6图5：恒生科技指数PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理行业动态：国务院总理主持召开平台企业座谈会平台企业在支持科技创新、传统产业转型方面形成了一批典型案例。7月12日，国家发展改革委微信公众号消息，为深入开展学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育，认真落实中央关于大兴调查研究工作部署，近日，国家发展改革委会同相关部门，深入调研了解平台企业发展情况，梳理了一批典型投资案例。表1：平台企业在支持科技创新、传统产业转型方面形成了一批典型案例案例要点案例积极支持技术创新，助力实现高水平科技自立自强1）腾讯持续投资支持上海燧原科技有限公司，加强人工智能领域云端算力平台产品和服务等核心业务发展，促进国产高性能AI芯片研发和商业化落地，产品已经应用于云数据中心、超算中心、泛互联网及智慧城市等人工智能应用场景，为行业提供了更多的自主可控的产品和服务选择。2）美团投资支持荣芯半导体（宁波）有限公司，加强成熟制程特色工艺12寸晶圆制造、晶圆级封装测试等主营业务发展，开展图像传感器、显示驱动等主要产品研发，为美团的无人机、自动配送车、数据中心等业务提供了底层支撑。积极支持传统产业转型，助力实体经济高质量发展1）阿里巴巴投资支持农业和服务业转型发展，支持汇通达网络股份有限公司服务下沉市场零售行业企业客户，为合作中小企业提供一站式SaaS+服务及商家解决方案。项目实施为淘宝商户引入了优质供应链服务，支持汇通达提升了服务质量，扩大了服务范围，帮助超过500个乡镇、2.7万家付费门店SaaS+用户实现数字化升级，推动了近千款农产品出村进城，助力城乡共同繁荣。此外，阿里巴巴投资支持重庆洪九果品股份有限公司，实现生鲜水果从加工、包装、仓储到运输环节的垂直整合，形成“端到端”的数字化鲜果供应链，探索解决了鲜果行业分销损耗率大、配送稳定性差、质量难统一等难题，有效提升鲜果产品分销效率，促进了农业数字化转型发展。2）美团聚焦主营业务，自主投资研发了无人配送车，在障碍物预测模型算法等方面的技术指标已达到国际领先水平。在抗击新冠肺炎疫情期间，无人配送车已应用于封控区配送医疗物品和为独居老人配送生活物资，切实体现了科技改变生活。积极提升核心竞争力，在国际竞争中大显身手1）美团投资支持未来机器人（深圳）有限公司，加强自动叉车机器人等核心产品研发