证券研究报告 行业周报 多部门定调平台经济常态化监管，政策持续释放积极信号 ——行业周报（20230724-0728） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 近期多部门定调平台经济常态化监管，支持平台经济健康持续发展。23H1全国网上零售额同比增长13.1%，其中实物商品网上零售额增长10.8%，占社会消费品零售总额的比重为26.6%（环比+1.0pct），线上仍然优于线下消费，电商渗透率持续提升。近期多部门定调平台经济常态化监管， 7.12“平台企业座谈会”，7.19中共中央国务院发布“关于促进民营经济发展壮大的意见”，7.24“政治局会议”，7.25“证监会2023年系统年中工作座谈会”，都有提到推动平台企业规范健康持续发展，我们认为利好政策或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复，建议关注8月份即将迎来的二季度财报业绩情况。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会；焦点科技、返利科技、值得买、新华都。 传统零售： 社会消费温和复苏，折扣零售业态如火如荼。23H1社零总额为22.76万亿元，同比+8.2%，两年复合增速+3.6%；我们推算23H1线下零售整体+7.07%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.2%、5.4%、4.6%、9.8%，超市零售额同比下降0.4%。社会消费温和复苏，折扣零售业态如火如荼，今年上半年山姆新开了3家门店，下半年即将新开3家，截至2023年年底，山姆将在全国拥有48家门店；高鑫零售宣布旗下M会员商店将在南京、常州新开两家门店；Costco开市客官宣杭州首店将于8月26日开业；绍兴首家城市奥莱旭辉Cmall开业，填补了绍兴城东商业空白，开业3日客流20万+，总销售800万+ ；此外全国第9座京东MALL即将在武汉开业。我们认为社会消费延续复苏态势，实体店零售逐步改善，新消费模式不断拓展，折扣零售业态如火如荼，传统零售商纷纷入局，消费回升态势有望持续。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC编号: S0870521100001 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《23H1电商渗透率持续提升，阿里2023财年营收增长2%》 ——2023年07月23日 《23H1社零同比增长8.2%，单6月同比增长3.1%》 ——2023年07月19日 《平台企业座谈会召开，支持平台经济健康持续发展》 ——2023年07月16日 -21%-17%-14%-10%-7%-3%1%4%8%07/2210/2212/2203/2305/2307/23商贸零售沪深3002023年07月30日 行业周报 化，关注中报业绩超预期个股。2023H1，全国黄金消费量554.88吨，同比增长16.37%，其中黄金首饰368.26吨，同比增长14.82%；金条及金币146.31吨，同比增长30.12%；工业及其他用金40.31吨，同比下降7.65%。2023H1，金银珠宝零售额同比增长17.5%，增速较1-5月环比-2pct，单6月限额以上单位金银珠宝零售额同比增长7.8%，增速环比5月份-16.6pct。黄金珠宝板块在各大节日催化下，送礼等消费需求释放，我们认为行业景气度仍可延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 ◼ 本周行情回顾： 本周（2023.07.24-2023.07.28）商贸零售（中信）指数上涨1.02%，跑输沪深300指数3.45pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第21位，商贸零售板块涨幅排名靠前的子行业分别为百货、贸易III和其他连锁。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：大润发再开一店super“东莞二店”新悦广场店开业，大润发在广西南宁再开新店；北京最大山姆门店将落地昌平；Costco开市客杭州首店将于8月26日开业；北京惠多港购物中心正式开业占地约13万方；全国第9座京东MALL即将在武汉开业；绍兴首家城市奥莱绍兴旭辉Cmall开业客流超20万；广州上半年社会消费品零售总额同比增长8.7％；北京超市发罗森第42家店开业；永辉超市荣誉登榜“2022年度深圳连锁经营50强企业”；MUJI中国最大旗舰店落户朝阳大悦城；罗森正式进入宿迁，首批五店同开。 电商：继日本之后拼多多 Temu 已正式上线韩国站点，拼多多Temu谋划布局中东市场，上线时间定在八月，6月超900万澳大利亚人使用 Temu；二季度天猫新入驻商家同比增75%，淘天或将加力扶持品牌商；亚马逊高级A+内容模块规格指南已供品牌卖家使用；速卖通公布2023年828大促招商攻略；SHEIN巴西站吸引超百万消费者；一站式智能投放平台快手爬山虎上线2.0版本；京喜拼拼更名为京东拼拼；淘工厂推出超级单品计划，打造多场日销百万GMV热卖商品活动；Shopee、Lazada在东南亚四国支持中国护照持有者开设本土店；苏宁易购发布“云帆计划”，预估减少商家30%-50%成本支出；淘天集团已成立KA服务部；阿里巴巴与山东省港口集团签约，聚焦智慧绿色港口建设。 黄金珠宝：上半年我国黄金首饰消费368.26吨，同比增长14.82%；老凤祥荣登首次《财富》中国上市公司500强，蝉联《财富》中国500强，在珠宝首饰行业继续领先。 ◼ 投资建议： 行业周报 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁; 估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 目 录 1 本周行情回顾 .............................................................................. 5 1.1 板块行情 ........................................................................... 5 1.2 个股行情 ........................................................................... 6 2 行业动态跟踪及大事提醒 .......................................................... 6 2.1 行业要闻回顾................................................................... 7 2.2 行业资本动态 .............................................................. 14 2.3 上市公司动态跟踪 ......................................................... 15 2.4 大事提醒 ......................................................................... 16 3风险提示 ................................................................................... 16 图 图 1：本周主要指数涨跌幅 .................................................... 5 图 2：今年以来主要指数涨跌幅 ............................................. 5 图 3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 ....................... 5 图 4：本周零售子版块涨跌幅................................................. 6 图 5：今年以来零售子版块涨跌幅 ......................................... 6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 ...................................... 6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 ...................................... 6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告 ................................ 15 表4：下周大事提醒 ............................................................. 16 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 5 1 本周行情回顾 1.1 板块行情 本周（2023.07.24-2023.07.28），商贸零售（中信）指数上涨1.02%，跑输沪深300指数3.45pct。年初至今，商贸零售板块下跌1.26%，跑输沪深300指数4.39pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第21位，其中25个行业上涨，非银行金融（+11.75%）、房地产（+ 9.75%）、钢铁（+ 7.05%）领涨。 图 1：本周主要指数涨跌幅 图 2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别为百货、贸易III和其他连锁，涨幅分别为3.45%、1.81%和1.62%。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 6 今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营III、综合业态和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为27.55%、12.99%和12.11%。 图 4：本周