商贸零售行业周报：多部门定调平台经济常态化监管，政策持续释放积极信号

——行业周报（20230724-0728） 电商： 近期多部门定调平台经济常态化监管，支持平台经济健康持续发展。23H1全国网上零售额同比增长13.1%，其中实物商品网上零售额增长10.8%，占社会消费品零售总额的比重为26.6%（环比+1.0pct），线上仍然优于线下消费，电商渗透率持续提升。近期多部门定调平台经济常态化监管，7.12“平台企业座谈会”，7.19中共中央国务院发布“关于促进民营经济发展壮大的意见”，7.24“政治局会议”，7.25“证监会2023年系统年中工作座谈会”，都有提到推动平台企业规范健康持续发展，我们认为利好政策或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复，建议关注8月份即将迎来的二季度财报业绩情况。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会；焦点科技、返利科技、值得买、新华都。 分析师:张洪乐Tel:021-53686159E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 传统零售： 社会消费温和复苏，折扣零售业态如火如荼。23H1社零总额为22.76万亿元，同比+8.2%，两年复合增速+3.6%；我们推算23H1线下零售整体+7.07%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.2%、5.4%、4.6%、9.8%，超市零售额同比下降0.4%。社会消费温和复苏，折扣零售业态如火如荼，今年上半年山姆新开了3家门店，下半年即将新开3家，截至2023年年底，山姆将在全国拥有48家门店；高鑫零售宣布旗下M会员商店将在南京、常州新开两家门店；Costco开市客官宣杭州首店将于8月26日开业；绍兴首家城市奥莱旭辉Cmall开业，填补了绍兴城东商业空白，开业3日客流20万+，总销售800万+；此外全国第9座京东MALL即将在武汉开业。我们认为社会消费延续复苏态势，实体店零售逐步改善，新消费模式不断拓展，折扣零售业态如火如荼，传统零售商纷纷入局，消费回升态势有望持续。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。 《23H1电商渗透率持续提升，阿里2023财年营收增长2%》——2023年07月23日 《23H1社零同比增长8.2%，单6月同比增长3.1%》——2023年07月19日 《平台企业座谈会召开，支持平台经济健康持续发展》——2023年07月16日 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催 化，关注中报业绩超预期个股。2023H1，全国黄金消费量554.88吨，同比增长16.37%，其中黄金首饰368.26吨，同比增长14.82%；金条及金币146.31吨，同比增长30.12%；工业及其他用金40.31吨，同比下降7.65%。2023H1，金银珠宝零售额同比增长17.5%，增速较1-5月环比-2pct，单6月限额以上单位金银珠宝零售额同比增长7.8%，增速环比5月份-16.6pct。黄金珠宝板块在各大节日催化下，送礼等消费需求释放，我们认为行业景气度仍可延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 ◼本周行情回顾： 本周（2023.07.24-2023.07.28）商贸零售（中信）指数上涨1.02%，跑输沪深300指数3.45pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第21位，商贸零售板块涨幅排名靠前的子行业分别为百货、贸易III和其他连锁。 ◼行业动态跟踪： 传统零售：大润发再开一店super“东莞二店”新悦广场店开业，大润发在广西南宁再开新店；北京最大山姆门店将落地昌平；Costco开市客杭州首店将于8月26日开业；北京惠多港购物中心正式开业占地约13万方；全国第9座京东MALL即将在武汉开业；绍兴首家城市奥莱绍兴旭辉Cmall开业客流超20万；广州上半年社会消费品零售总额同比增长8.7％；北京超市发罗森第42家店开业；永辉超市荣誉登榜“2022年度深圳连锁经营50强企业”；MUJI中国最大旗舰店落户朝阳大悦城；罗森正式进入宿迁，首批五店同开。 电商：继日本之后拼多多Temu已正式上线韩国站点，拼多多Temu谋划布局中东市场，上线时间定在八月，6月超900万澳大利亚人使用Temu；二季度天猫新入驻商家同比增75%，淘天或将加力扶持品牌商；亚马逊高级A+内容模块规格指南已供品牌卖家使用；速卖通公布2023年828大促招商攻略；SHEIN巴西站吸引超百万消费者；一站式智能投放平台快手爬山虎上线2.0版本；京喜拼拼更名为京东拼拼；淘工厂推出超级单品计划，打造多场日销百万GMV热卖商品活动；Shopee、Lazada在东南亚四国支持中国护照持有者开设本土店；苏宁易购发布“云帆计划”，预估减少商家30%-50%成本支出；淘天集团已成立KA服务部；阿里巴巴与山东省港口集团签约，聚焦智慧绿色港口建设。 黄金珠宝：上半年我国黄金首饰消费368.26吨，同比增长14.82%；老凤祥荣登首次《财富》中国上市公司500强，蝉联《财富》中国500强，在珠宝首饰行业继续领先。 ◼投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾..............................................................................5 1.1板块行情...........................................................................51.2个股行情...........................................................................6 2行业动态跟踪及大事提醒..........................................................6 2.1行业要闻回顾...................................................................72.2行业资本动态..............................................................142.3上市公司动态跟踪.........................................................152.4大事提醒.........................................................................16 图 图1：本周主要指数涨跌幅....................................................5图2：今年以来主要指数涨跌幅.............................................5图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比.......................5图4：本周零售子版块涨跌幅.................................................6图5：今年以来零售子版块涨跌幅.........................................6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股......................................6表2：本周零售行业跌幅前五名个股......................................6表3：本周商贸零售上市公司重点公告................................15表4：下周大事提醒.............................................................16 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.07.24-2023.07.28），商贸零售（中信）指数上涨1.02%，跑输沪深300指数3.45pct。年初至今，商贸零售板块下跌1.26%，跑输沪深300指数4.39pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第21位，其 中25个 行 业 上 涨 ，非 银 行 金 融 （+11.75%）、房 地 产 （+9.75%）、钢铁（+7.05%）领涨。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别为百货、贸易III和其他连锁，涨幅分别为3.45%、1.81%和1.62%。 今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营III、综合业态和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为27.55%、12.99%和12.11%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，76家公司上涨，31家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：国芳集团（+31.0%）、东方银星（+16.9%）、中央商场（+12.8%）；跌幅较大的个股为：凯淳股份（-9.7%）、爱迪尔（-0.4%）、若羽臣（-8.6%）。 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【再开一店，大润发super“东莞二店”新悦广场店开业】大润发在东莞再开一家新店——大润发super新悦广场店，门店坐落于东莞市东坑镇凤兴路8号负101室，这家新店的开业让东莞有了两家super门店。高鑫零售加速布局中型超市业态，新悦广场店是大润发super在全国的第19家门店。（2023-7-24，亿邦动力） 【北京最大山姆门店将落地昌平】未来科学城集团宣布，该集团下属置业公司联合中建智地摘得昌平区北七家镇东二旗村二期土地一级开发项目等地块（以下简称“东二旗二期项目”），为未来科学城“能源谷”打造高端人居产品，并推动北京规模最大山姆会员店落地。昌平首店拟建设1.8万平方米的山姆标准店，同时配备后仓物流中转中心，该中心可支持物流配送服务，将成为全北京规模最大的山姆会员店。昌平山姆会员店计划于2025年底开业，届时项目将辐射整个昌平区以及朝阳和海淀部分区域，进一步增强区域消费能级。（2023-7-24，亿邦动力） 【Costco将迎来史上最大店铺】Costco计划在加利福尼亚州弗雷斯诺市建立迄今为止最大的门店。拟建卖场被称为“弗雷斯诺Costco商业中心项目”，目前正在接受公开审查，占地约24万平方英尺，规划了多个功能区，包括储存和收货区、汽车中心、光学中心、助听中心、药房