股指期货周度报告：利好政策积累 市场底部震荡

策略报告 股指期货周度报告20230717-20230721 2023年7月23日 本周市场各指数全线回落，内部大盘风格强小盘风格弱的格局得到延续，市场依然表现为夯实底部；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数以及中证1000指数正相关性分别为0.75与0.395，市场结构有由系统性向转为分化的迹象。数据方面，7月LPR出炉，其中1年期LPR报3.55%，5年期以上品种报4.20%，均与上期持平，在6月下降10个基点后7月LPR按兵不动，符合预期。上半年国内生产总值593,034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%。分项指标来看，6月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.4%，比上月加快0.9个百分点。社会消费品零售总额39,951亿元，同比增长3.1%，比上月回落9.6个百分点。1-6月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.8%，比上月回落0.2个百分点。其中二季度GDP增速略低于预期，同时也是市场本周主要交易的内容。政策方面，中共中央、国务院发布关于促进民营经济发展壮大的意见，对市场在中长期的时间周期将构成实质性利好，有利于权益市场逐步持续走强。资金方面，北上资金与杠杆资金形成共振，均小幅净流出，市场整体赚钱效应不强，资金面有所谨慎。估值方面，目前上证50指数PE为9.62，沪深300指数PE为11.57，中证500指数PE为22.85，中证1000指数PE为35.57，分别处于历史35.55分位水平、历史24.02分位水平、历史21.48分位水平以及历史29.24分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于86%与89%分位水平，随着本周大盘风格指数的回落，风险溢价分位数性价比较高，大盘风格指数仍然值得逢低配置。整体上看，利好政策在不断积累，市场当前依然处于底部震荡阶段，未来将由量变向质变转向的概率较大。 相关报告 研究员：于虎山0755-82709642yuhs1@cmschina.com.cnF0272480Z0002746 操作建议： 1、单边策略：继续持有IH、IF、IC与IM多单；2、套利策略：暂无。 风险提示： 1、地缘政治风险。 一、市场回顾及总结 本周市场各指数全线回落，内部大盘风格强小盘风格弱的格局得到延续，市场依然表现为夯实底部。从各指数强弱分布看，上证指数>深证成指>创业板指>科创50，上证50>中证500>沪深300>中证1000指数；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数以及中证1000指数正相关性分别为0.75与0.395，市场结构由系统性向转为分化的迹象。 从海外市场与国内市场22天波动率分析看，欧美金融市场波动率小幅下降，VIX指数再度回落至13.60的年内低位，与之相对应，道琼斯工业指数、标准普尔指数、纳斯达克指数周中再创年内新高，但标准普尔指数、纳斯达克指数呈现冲高回落态势；法国CAC40指数、德国DAX指数表现强势，日经225指数先扬后抑并延续高位巨震；A股四大股指历史波动率均小幅回落，但波动率整体变化较小，对应指数延续低位震荡筑底。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 基差方面，IM、IC、IF与IH7月合约到期，合约结算价分别为6398.0、5920.5、3818.9与2507.6；交割结算价分别为6398.00、5920.49、3818.88与2507.63，期货市场延续较高的运行效率。 资料来源：WIND,招商期货 从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4235，较上周继续回升；沪深300指数与中证1000指数比值目前为0.5970，短期大盘风格指数持续保持相对强势。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 估值方面，目前上证50指数PE为9.62，沪深300指数PE为11.57，中证500指数PE为22.85，中证1000指数PE为35.57，分别处于历史35.55分位水平、历史24.02分位水平、历史21.48分位水平以及历史29.24分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于86%与89%分位水平，随着本周大盘风格指数的回落，风险溢价分位数性价比较高，大盘风格指数仍然值得逢低配置。 资料来源：WIND,招商期货 二、市场流动性分析 公开市场操作方面，央行本周小幅增量续作7天逆回购与MLF，中标利率均与前期保持不变，本周累计净投放840亿元。 资料来源：WIND,招商期货 SHIBOR利率本周延续涨跌互现，其中隔夜利率为1.5310%，较上周升高19.9个基点；1周利率为1.8260%，升高2个基点；1个月利率为2.0680%，与前一周持平；3个月利率为2.1000%，下降0.1个基点；6个月利率为2.2050%，与前一周持平；1年利率为2.3390%，下降0.3个基点；银行间质押式7天回购加权利率为1.8802%，下降8.22个基点。进入三季度以来，市场流动性继续保持充裕状态。 资料来源：WIND,招商期货 截至7月20日，7月14日至7月20日期间融资净买入额-40.02亿元，投资者在市场底部震荡区域操作较为谨慎，更多的表现为高抛低吸的短线行为。 资料来源：WIND,招商期货 北上资金本周净流入-75.25亿元，其中沪股通本周净流入-57.02亿元，深股通本周净流入-18.23亿元，今年以来净流入1,864.83亿元，开通以来累计净流入19,110.80亿元，维持在历史高位。从中长期看，外资持续流入的趋势保持完好。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 限售股解禁方面，下周共有73家公司合计27.80亿股限售股陆续解禁，解禁市值为556亿元，解禁市值较前一周持平，处于阶段性低位，抛压较低有利于市场反弹。 资料来源：WIND,招商期货 成交方面，本周成交量低迷，日均成交额降至0.76万亿元，市场交投活跃度较前一周继续下降，当前市场处于低位惜售且追涨意愿不高的阶段。 资料来源：WIND,招商期货 三、技术分析 上证50指数本周震荡回落，表现较强，继续在5月31日、6月30日的低点附近获得支撑，后市关注MA60的压力情况。 沪深300指数本周窄幅震荡，小周期区间运行，上有压力下有支撑，后市夯实底部并向上突破的概率较大。 中证500指数本周小幅回落，表现较弱，从大的格局看依然处于区间震荡，后市关注区间下沿的支撑力度以及MA60的压力情况。 资料来源：通达信，招商期货 中证1000指数本周表现最弱，且继续处于区间运行，并在区间下沿获得支撑，MA60依然是短期的移动压力线，后市关注区间突破时的量能情况。 资料来源：通达信，招商期货 四、投资策略 1、单边策略：继续持有IF、IC、IM、IH多单； 2、套利策略：暂无。 研究员简介 于虎山：FRM，具有期货从业资格（证书编号：F0272480）和投资咨询资格（证书编号：Z0002746），大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有11年期货从业经验。对股指期货、期权以及量化交易有较深入研究。2021年在“第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中获得“最佳期权分析师”称号。在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过100篇，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。