丁二烯橡胶产业链供需格局

摘要 近几年来，合成橡胶产业的发展态势让人欣喜。随着生产规模的不断扩大，合成橡胶产业将在我国产业经济中将占据更加重要的地位。通过几年的发展，国内合成橡胶产业取得了长足的进步。无论是年产量和消费量，都已经挤入世界前列。 研究团队：化工组从业资格：F3063607联系电话：010-5671-1816 我国是全球最大的合成橡胶生产国、消费国与进口国，2022年主要合成橡胶产量和表观消费量分别达到484.2万吨和545.4万吨，全球占比23%和35%。以2022年均价13200元/吨计,我国主要合成橡胶消费市场规模约720亿元。在八大类主要合成橡胶中，丁二烯橡胶是第二大类合成橡胶，主要用于轮胎工业。上期所推出全球首个以丁二烯橡胶为标的商品的合成橡胶期货及期权，对于服务全国统一大市场建设，促进完善市场化定价体系，提高我国合成橡胶产业竞争力和价格影响力具有重要意义。 我国合成橡胶产业规模庞大，其产业链从上游石油炼化行业至下游橡胶制品及应用领域，市场参与主体众多。近年来，受行业产能持续释放、供需变动及国际政治经济环境等因素影响，合成橡胶现货市场价格波动频繁，风险管理需求日益强烈。上市合成橡胶期货及期权，将助力行业转型升级与高质量发展。 合成橡胶（syntheticrubber），又称为合成弹性体，是由人工合成的高弹性聚合物，是三大合成材料之一。其产量仅低于合成树脂(或塑料)、合成纤维。分类方法多样，发展历史悠久，有着广阔的研究前景。它是以石油、天然气、煤炭或农副产品为初始原料，通过多种化学方法先制取合成橡胶的基本原料（也叫单体），再经过聚合或缩合反应以及凝聚、洗涤、脱水、干燥、成型等工序，制得具有弹性的高分子均聚物或共聚物。 按照使用特性不同，分为通用型橡胶和特种橡胶两大类。 通用型橡胶指可以部分或全部代替天然橡胶使用的橡胶，如丁苯橡胶（SBR）、丁二烯橡胶（BR）、异戊橡胶（IR），主要用于制造各种轮胎及一般工业橡胶制品。通用橡胶的需求量大，是合成橡胶的主要品种。 特种橡胶是指具有耐高温、耐油、耐臭氧、耐老化和高气密性等特点的橡胶，常用的有硅橡胶、各种氟橡胶、聚硫橡胶、氯醇橡胶、丁腈橡胶、聚丙烯酸酯橡胶、聚氨酯橡胶和丁基橡胶等，主要用于要求某种特性的特殊场合。 合成橡胶产业链自上而下依次可分为上游化工原料供应商和单体中间物供应商，中游合成橡胶生产商和下游应用终端用户。 橡胶是制造飞机、军舰、汽车、拖拉机、收割机、水利排灌机械、医疗器械等所必需的材料。根据来源不同，橡胶可以分为天然橡胶和合成橡胶。合成橡胶中有少数品种的性能与天然橡胶相似，大多数与天然橡胶不同，但两者都是高弹性的高分子材料，一般均需经过硫化和加工之后，才具有实用性和使用价值。合成橡胶在20世纪初开始生产，从40年代起得到了迅速的发展。合成橡胶一 般在性能上不如天然橡胶全面，但它具有高弹性、绝缘性、气密性、耐油、耐高温或低温等性能，因而广泛应用于工农业、国防、交通及日常生活中。 一、丁二烯橡胶产业链概况 丁二烯橡胶是仅次于丁苯橡胶的第二大通用胶种。它具有优异的耐磨性、耐屈挠性和低滚动阻力等特点,是制造轮胎的主要胶种之一。丁二烯橡胶（BR）属于不饱和度较高的碳链橡胶。BR主链中的双键含量比丁苯橡胶（SBR）多，与天然橡胶（NR）类似。BR化学反应性比SBR高，比NR低，硫化速度中等，耐老化性能优于NR。BR的抗机械降解性能较好，塑炼后门尼粘度下降的幅度比NR小很多，也比SBR小，因此延长混炼时间对胶料的挤出性能几乎没有影响。 截止7月21日当周，山东中石化燕山丁二烯橡胶（BR9000）报价为10575元/吨，从图3中可以看出丁二烯橡胶与丁二烯的价格走势相关性较强，近五年价格主要在7000元/吨至16000元/吨之间波动，并且价格处于近五年相对低位区间。 1、丁二烯橡胶的产能 2022年全球丁二烯橡胶总产能继续扩张达到479.7万吨，同比2021年增长7.56%，分区域来看，亚洲顺丁橡胶产能占比继续扩大，总产能301.8万吨，同比增长9.31%；欧洲、北美洲分居二、三位，其总产能分别为87.1万吨、62.5万吨。而分国别和地区来看，居前三位的分别是中国、美国与韩国。 2022年我国丁二烯橡胶产能达到176.2万吨/年，同比增长12.8%。丁二烯橡胶产能扩张速度较快的时期在2014年之前，产能基数由2008年的53万吨/年增长至2014年的167.2万吨/年，产能过剩幅度较大。在2014年之后中国丁二烯橡胶行业产能总体先降后增，十三五”期间行业去产能，部分装置长期停车闲置或改造为其他盈利更可观的合成胶种。如2019年巴陵石化6万吨/年高顺顺丁橡胶装置产线整合运用到SBC中；2020年宁波金海晨光2万吨/年低顺顺丁橡胶装置以及华宇橡胶一线4万吨/年高顺顺丁橡胶装置改造为SBS。 2、丁二烯橡胶的库存 中国丁二烯橡胶库存处于中等偏高的水平，远高于2018年、2019年和2021年同期，略低于2020年同期，远低于2017年同期水平。卓创资讯数据显示，2022年11月份，中国丁二烯橡胶社会库存大概1.2万吨，同比增长35.92%，环比下滑1.74%。 3、丁二烯橡胶的进出口 近些年，中国丁二烯橡胶进口量整体表现低迷，历史最高记录出现在2020年，不过很快就恢复常态水平。据中国海关总署数据显示，2020年，中国丁二烯橡胶进口量大约28.45万吨，同比增长40.96%；2021年中国丁二烯橡胶进口量大约18.79万吨，同比下滑33.95%。2022年11月份，中国丁二烯橡胶进口量大约2.45万吨，同比增长93.25%，环比增长9.67%；1-11月中国丁二烯橡胶累计进口量大约17.72万吨，累计同比增长5.9%。 中国丁二烯橡胶出口目的地主要包括泰国、越南、韩国、印度尼西亚、中国香港、菲律宾、马来西亚、中国台湾、新加坡和巴基斯坦等。2021年，中国丁二烯橡胶销往前十个国家和地区的出口量合计达到8.64万吨，大约占总进口量的94.9%；销往前五个国家和地区的出口量合计达到7.63万吨，大约占总进口量的83.8%，其中销往泰国的出口量占比高达39.2%，销往越南的出口量占比30.9%。 4、丁二烯橡胶的需求 2022年，我国丁二烯橡胶表观消费量达142万吨。丁二烯橡胶最主要的下游应用领域是轮胎生产，其他领域包括高抗冲聚苯乙烯（HIPS）和ABS树脂等塑料改性、胶管胶带、制鞋等行业。全球丁二烯橡胶用于生产轮胎的消费量占丁二烯橡胶消费总量的比重接近80%，我国丁二烯橡胶用于轮胎制造业的消费量占总消费量的比重在70%左右。 2016-2021年，中国丁二烯橡胶消费市场相对平淡，同比有增有降，近两年下游需求有所增加。卓创资讯的数据显示，2020年中国丁二烯橡胶消费量大约126.9万吨，同比增长15.96%；2021年中国丁二烯橡胶消费量大约129.5万吨，同比增长5.47%。 5、丁二烯橡胶的期货和期权合约 二、丁二烯产业链概况 1,3-丁二烯，化学式C4H6，是一种带有轻微芳香味的无色气体，其是生产合成橡胶的最重要原料。 丁二烯的生产方式主要有两种：一是碳四抽提法，也就是从乙烯裂解装置副产的混合C4馏分中抽提得到。由于经济性较好，目前全球90%以上的丁二烯都由这种方法制得。二是丁烯氧化脱氢法，也就是炼油厂C4馏分脱氢得到。这种方法只在丁烷、丁烯资源丰富的少数地区使用。无论是哪种生产工艺，丁二烯都是一种副产品。 1、丁二烯的产能 截止2022年底，中国丁二烯产能共计585万吨，约占全球产能的30%左右。其中中石化和中石油产能占据了大约45%；其他国企占13%；私营企业及合资企业占42%。丁二烯作为炼厂的一种副产品，其单厂产能普遍较小。国内丁二烯产能较大的炼厂主要包括浙石化一期二期70万吨、盛虹炼化20万吨、吉林石化19万吨、福建联合18万吨、独山子石化17万吨、吉林石化17万吨等。 2、丁二烯产量及开工 随着国内产能的增加，丁二烯的产量亦逐年增加。2022年，中国丁二烯产量达到421万吨，产能利用率约72%。 随着国内产能的增加，丁二烯的产量亦逐年增加。2022年，中国丁二烯产量达到421万吨，产能利用率约72%。 3、丁二烯进出口 中国丁二烯市场较为封闭，进口和出口量均较小。总体来看，进口呈下降趋势，而出口则呈上升趋势。 中国丁二烯进口量整体呈现下滑态势，2022年进口量仅为17万吨左右，进口依存度也由2013年的13%下滑至2022年的4%左右。分国别来看，2022年韩国、伊朗和马来西亚是中国丁二烯进口最重要的来源国，进口量占比分别为35%、26%和11%。 4、丁二烯的库存 中国丁二烯市场较为封闭，进口和出口量均较小。总体来看，进口呈下降趋势，而出口则呈上升趋势。 丁二烯在常温常压下是一种气体，但往往在一定压力和温度下，以液态形式存储在球形罐中。 丁二烯化学性质活泼，极易爆炸，对其存储要求非常高。正因如此，丁二烯库存对其价格影响较大，尤其是当库存高，库容剩余不足，容易出现抛售现象，价格大跌；相反，价格则容易出现大涨。比如，2021年7月，丁二烯库存持续下降，达到一个低点，丁二烯价格在半个月内暴涨50%；之后，随着库存重新进入上升通道，丁二烯价格也逐渐回落。从季节性看，丁二烯库存在一年中总体呈现先降后升的特点。 5、丁二烯的需求 丁二烯用途主要在合成橡胶方面，比如丁二烯和苯乙烯共聚可生产丁苯橡胶，丁二烯在催化剂作用下可发生定向聚合反应生成丁二烯橡胶，丁二烯与丙烯腈共聚生成丁腈橡胶等。其次在合成树脂方面，比如丁二烯、苯乙烯和丙烯腈三元共聚可生成ABS树脂。再次在有机化工生产中，比如用丁二烯合成己二腈和己二酸，进一步合成尼龙等化学纤维。 丁二烯价格和顺丁丁苯两种合成胶价格的相关性接近0.7，相关性较高。这两种合成橡胶70%用于生产汽车轮胎，因此轮胎是丁二烯最重要的终端需求。 数据来源：隆众资讯、格林大华期货 数据来源：隆众资讯、格林大华期货 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。