证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 计算机 2023年07月23日 计算机行业重大事项点评 推荐 （维持） Office 365 Coplilot定价超预期，开源模型或重塑格局，国内B端AI应用打开成长空间 事项：  7月3日，金山办公与NVIDIA团队合作，加速WPS AI服务。  7月18日，微软宣布了Office 365 Copilot的定价，将向企业收取每个用户30美元/月费用。  7月18日,Meta公司发布首个开源人工智能模型Llama的商业版本 Llama 2。 评论：  Microsoft 365 Copilot定价超预期，AI办公软件成长空间打开。①据快科技新闻消息，今年3月份微软与通用汽车、雪佛龙等29家企业封闭测试Microsoft 365 Copilot，该软件可利用生成式AI技术进行文本生成、分析数据、制作PPT等，6月后进一步推广到100-600家客户，定价方面AI版本的Office 365价格提升40%。②近日，微软在合作伙伴会议上宣布了Office 365 Copilot的定价，向Business Standard 、Business Premium、 Microsoft E3、E5收取每个用户216元/月（按汇率7.2计算），而这四个版本之前收费分别为90/159/260/391 元/月，总价提升在56%-240%之间。③根据新浪科技引述瑞士信贷估计以及我们预测综合推断，如果未来5年微软3.7亿商用office 365用户10%升级为AI增强版本，将会额外产生959亿元收入（133亿美元），AI办公软件千亿市场成长空间有望打开。  Meta开源支持商用的Llama 2，大模型格局变动。据晚点LatePost新闻消息①本次 Meta 一共发布 70 亿、130 亿和 700 亿三种参数规模的模型，同等参数规模Llama 2 能力超过所有开源大模型，700亿参数模型在推理层面接近GPT-3.5，但写代码能力有差距。②Meta 副总裁、人工智能部门负责人杨立昆表示 Llama 2将改变大模型格局。一方面相较于GPT Llama 2能满足更低成本和个性化需求，另一方面相较于Llama， Llama 2可以谈商业授权，这将对国内开源大模型产生较大冲击。我们预计，Llama 2开源商用将会增强开源社区力量，Llama 2自身短板也将会不断补强，与闭源大模型差异化竞争。③同时，我们看到微软和OpenAI密切合作的同时，也成为Llama 2的首要合作伙伴，我们认为，应用端相较于大模型端弱势的形势也将在一定程度得到减弱。  国内以金山为代表AI办公应用加速推进，空间打开预计产业链格局改善。①金山办公推出WPS AI对标Office Copilot；金山办公图像文档识别与理解业务，通过与NVIDIA合作加速与部署，相比CPU其pipeline耗时下降84%，部署成本节省了23%。②根据此次微软Copilot定价经验，我们测算，AI应用平均提升ARPU值约达一倍，同时或将加强用户粘性和潜在客户渗透，预计将极大打开金山办公成长空间。③开源大模型发展也使得金山办公拥有了更多选择（之前没有开源的千亿参数模型，售价每年上千万美元），产业链地位提升，金山办公基于5.73亿月活设备（2022年报）构建的应用分发能力壁垒受到的冲击减弱。  投资建议：格局改善，空间打开，国内B端AI应用迎来成长机遇，建议关注流式软件龙头金山办公，版式软件龙头福昕软件，数字创意龙头万兴科技。  风险提示：AI大模型赋能不及预期；正版化推进不及预期；竞品出现导致市场竞争加剧。 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 证券分析师：魏宗 邮箱：weizong@hcyjs.com 执业编号：S0360522100001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 328 0.04 总市值(亿元) 42,376.68 4.61 流通市值(亿元) 35,018.00 4.95 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -14.0% 8.7% 17.3% 相对表现 -12.9% 17.3% 27.1% 相关研究报告 《计算机行业周报（20230710-20230714）：政策催化叠加AI，关注电力信息化机会》 2023-07-16 《计算机行业周报（20230703-20230707）：关注中报预期变化，重视卫星互联网机遇》 2023-07-10 《计算机行业周报（20230626-20230630）：从WAIC2023展望AI产业趋势》 2023-07-02 -17%3%23%42%22/0722/1022/1223/0223/0523/072022-07-21~2023-07-21计算机沪深300华创证券研究所 计算机行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 计算机组团队介绍 首席研究员：吴鸣远 上海交通大学硕士，2023年加入华创证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名。 分析师：邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 助理研究员：梁佳 上海财经大学经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：魏宗 中国人民大学金融学硕士。2022年加入华创证券研究所。 研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 计算机行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com 王春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售助理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售助理 likaiyue@hcyjs.com 张玉恒 销售助理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com 王世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 资深销售经理 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 计算机行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈