同花顺业绩与现金流超预期AI应用与市场beta共振打开成长空间天风计算机缪

业绩与现金流超预期，经营杠杆效应显著2025年公司实现营业收入60.29亿元，yoy+44.00%；归母净利润32.05 亿元，yoy+75.79%；扣非归母净利润30.51亿元，yoy+72.87%，利润略超市场预期。 公司盈利能力大幅提升，利润增速显著 同花顺：业绩与现金流超预期，AI应用与市场beta共振打开成长空间【天风计算机缪欣君/刘鉴团队】 业绩与现金流超预期，经营杠杆效应显著2025年公司实现营业收入60.29亿元，yoy+44.00%；归母净利润32.05亿元，yoy+75.79%；扣非归母净利润30.51亿元，yoy+72.87%，利润略超市场预期。 公司盈利能力大幅提升，利润增速显著高于收入增速，主要得益于平台型商业模式下经营杠杆的释放。 报告期内，公司研发费用率由28.50%降至18.99%，主要系研发投入总额保持稳定，同时通过AI工具提升了研发效能，叠加收入快速增长所致。 25年经营活动产生的现金流量净额达37.74亿元，同比增长63.00%，远超当期净利润，这主要为公司金融信息服务先收款后分期确认收入的业务模式导致。 #A股交投活跃驱动广告业务高增，Q4收入确认致合同负债环比回落25年A股市场日均成交额同比提升63.3%，带动公司各业务增长。 分业务看，广告及互联网业务，该业务板块实现收入34.62亿元，yoy+70.98%。 增值电信服务实现收入19.51亿元，同比增长20.71%，增速较弱我们判断为投顾牌照在25年Q1处于暂停状态，影响展业导致。 从资产负债表看，公司年末合同负债为17.69亿元，环比Q3有所回落，我们判断或为公司广告业务确收模式有所变化（开户+尾佣转为一次性打包），同时广告在Q4集中确认导致，反映了业务的强劲兑现能力。 #AI战略成果显现，应用落地与生态构建打开长期空间公司持续推进“AI+金融信息服务”战略，数据资源或成公司核心壁垒。 公司研发投入保持高位，2025年投入11.45亿元，持续强化自研大模型在金融垂直领域的能力，并自主构建及开源了金融大语言模型评测基准（BizFinBench），彰显其技术自信与行业引领地位。 在产品端，公司通过AI技术赋能全线产品，提升“问财”投资助手的智能化水平，并强化iFinD终端的数据处理与研报生成能力。 我们认为，同花顺平台掌握的金融数据或成为AI时代核心竞争力。