公募股基Q2季报解析：增配科技硬件和制造，抱团瓦解趋势延续

-公募股基Q2季报分析 报告日期：2023年07月23日 ◼分析师：吕思江◼SAC编号：S1050522030001◼分析师：马晨◼SAC编号：S1050522050001 要 点总 结 ▌仓位：Q2主动股基仓位回落（普通股票型88.60%/偏股混合型87.14%/灵活配置型72.44%变动-0.72%/-057%/-0.65%），仍处历史较高分位水平 ▌板块：科创继续大幅增持，创业板减持速度相比Q1放缓；风格上-增成长，减消费，稳定/金融/周期持平 ▌抱团行为：继续瓦解，未达极致仍有分散空间 2023Q2重仓股数量扩容放缓当前2475只，市值占比前60-90%口径下，涵盖股票数量Q2延续上行趋势；抱团趋势继续向分散化发展，但还未到2016年底持仓最分散的水平(前80%占比的股票数量341只，与离2016年底持仓最分散的水平499只还有距离） ▌行业：加仓科技硬件和制造，消费分化，减持周期 Q2主动增持(剔除行业涨跌幅影响)最多的为：通信(1.62%)、汽车(0.78%)、家电(0.57%)、电子(0.51%)、电力及公用事业(0.32%)、机械(0.24%)、国防军工(0.23%)，主动减持前5为食品饮料(-2.24%)、交通运输(-0.7%)、电力设备及新能源(-0.41%)、有色金属(-0.39%)、消费者服务(-0.3%)、煤炭(-0.18%)、石油石化(-0.15%)。科技中对硬件部分(通信、电子)增持较多，消费制造(汽车、家电)同样靠前，食品饮料大幅减持。 二级行业主动增持最多的十个为通信设备制造(1.49%)、一般零售(0.91%)、半导体(0.72%)、工程机械Ⅱ(0.56%)、汽车零部件Ⅱ(0.45%)、化学制药(0.44%)、白色家电Ⅱ(0.4%)、发电及电网(0.36%)、文娱轻工Ⅱ(0.23%)、林业(0.22%)。 ▌关注连续加仓的行业：通信/家电/电子/电力及公用事业/传媒/医药/纺织服装 连续主动加仓2次的行业超额和胜率较高。二级行业通信设备制造(1.49%)、专业市场经营Ⅱ(0.91%)、工程机械Ⅱ(0.56%)、汽车零部件Ⅱ(0.45%)、化学制药(0.44%)、白色家电Ⅱ(0.4%)、林业(0.22%)、摩托车及其他Ⅱ(0.09%)、照明电工及其他(0.09%)、普钢(0.09%)、贵金属(0.07%)、塑料及制品(0.05%)、运输设备(0.04%)、文化娱乐(0.04%)、计算机软件(0.04%)等 诚信、专业、稳健、高效 要 点总 结 ▌重仓个股前20：新进通信、电子、医药龙头，茅泸五大幅减持，宁德重仓规模不降 持有规模前20中新进成分股为中兴通讯(+169.35亿)、中际旭创（123.16亿）、恒瑞医药（+110.81亿）、北方华创（64.29亿）、比亚迪（31.78亿）、立讯精密（18.24亿）白酒中减茅、泸、五均获百亿以上减持；新能源龙头中，宁德新进入40只产品重仓，整体持有规模不减，阳光电源和晶澳科技也未减持，隆基(-118亿)掉出前20。 ▌重仓个股新进前300：集中在通信设备/计算机设备/半导体， 增持前10包括：中兴通讯(251.41亿)、中际旭创(181.67亿)、恒瑞医药(231.14亿)、工业富联(121.23亿)、北方华创(159.9亿)、新易盛(64.15亿)、美的集团(126.25亿)、天孚通信(75.99亿)、传音控股(67.51亿)、浪潮信息(51.33亿)。 ▌港股行业：Q2持仓比例缓慢下滑，板块集中在资讯科技、电讯、医疗、工业、公用事业 主动增持前5行业：资讯科技业(HS)(2.3%)、电讯业(HS)(1.09%)、医疗保健业(HS)(0.48%)、工业(HS)(0.38%)、公用事业(HS)(0.32%)重仓前20个股中增持中字头；增持腾讯（+132亿）、中国海洋石油（+39亿）、中国移动（+41亿）；减持美团（-105亿）、李宁（-34亿）、港交所（-36亿）、药明生物（-66亿） ▌港股个股：重仓前20增持中字头和车企，减持部分头部互联网平台和可选消费 重仓前20个股中增持：中国移动(13.25亿)、中国石油股份(13.05亿)、理想汽车-W(11.49亿)、中芯国际(9.19亿)、长城汽车(3.39亿)、华能国际电力股份(1.76亿)、金蝶国际(1.1亿)；减持腾讯控股(-80.35亿)、李宁(-40.43亿)、美团-W(-26.32亿)、华润啤酒(-20.74亿)、香港交易所(-20.67亿)、快手-W(-18.09亿)、比亚迪股份(-15.31亿)、药明生物(-10.3亿)、青岛啤酒股份(-10.25亿)。 诚信、专业、稳健、高效 1.仓位&板块&抱团 2.行业&个股 CONTENTS 3.港股行业&个股 0 1仓位&板块&抱团度 权益仓位Q2回落，仍处历史偏高位 从股票仓位变动来看，2023Q2主动股基仓位回落。具体来看普通股票型88.60%/偏股混合型87.14%/灵活配置型72.44%，较上一季度分别变动-0.72%/-057%/-0.65%，处历史十年分位数76.1%/92.8%/95.2%以上仍较高位置。 板块：科创继续大幅增持，创业板减持速度相比Q1放缓 科创板占比延续加速上行趋势，主板小幅减仓，创业板降幅收窄。科创板仓位延续快速抬升，Q2+0.94%（8.5% →9.47%）,主板Q2-0.32%（70.81%→70.61%），创业板降幅收窄-0.62%（20.44%→19.92%） 风格：增成长，减消费，稳定/金融/周期持平 根据中信5风格板块划分，2023Q2公募重仓环比在消费(-2.66%)、成长(+2.08%)、稳定(+0.33%)规模占比上行，金融(+0.19%)和周期(+0.05%)降仓 抱团：瓦解趋势不变，持仓分散未达极致仍有空间 自2020年末公募重仓下降至1500只左右水平后，2021年抱团瓦解以来重仓股数量不断扩容；2023一季度整体重仓股数量增加203只已达2483只，2023Q2走平维持2475只，重仓池扩容幅度有所放缓 同时统计公募重仓持仓中，市场占前n%的股票数量变化来衡量抱团度；可以发现市值占比前60-90%口径下，Q2股票数量仍处于上行趋势（瓦解趋势）中；当前(以前80%占比的股票数量为例，341只)与离2016年底持仓最分散的水平(499只)还有距离 0 2行业&个股 一级行业：加仓制造，消费分化，减持周期 主动增减持变动来看，(剔除季度各行业涨跌幅对行业规模的影响)，Q2增持最多的为通信(1.62%)、汽车(0.78%)、家电(0.57%)、电子(0.51%)、电力及公用事业(0.32%)、机械(0.24%)、国防军工(0.23%)，主动减持靠前为食品饮料(-2.24%)、交通运输(-0.7%)、电力设备及新能源(-0.41%)、有色金属(-0.39%)、消费者服务(-0.3%)、煤炭(-0.18%)、石油石化(-0.15%)。 当前持仓比例在历史分位数来看，通信(100%)、国防军工(87.5%)、钢铁(82.5%)、电力设备及新能源(82.5%)、煤炭(80%)均在历史80%分位数以上属于历史超配；非银行金融(0%)、房地产(2.5%)、银行(5%)、消费者服务(5%)、建材(12.5%)、综合金融(15%)、传媒(20%)、医药(20%)均在历史20%分位以下属于历史低配。 数据来源：wind，华鑫证券研究 二级行业：增持通信设备制造/一般零售/半导体/工程机械 主动股基Q1主动增持最多的十个行业为通信设备制造(1.49%)、专业市场经营Ⅱ(0.91%)、半导体(0.72%)、工程机械Ⅱ(0.56%)、汽车零部件Ⅱ(0.45%)、化学制药(0.44%)、白色家电Ⅱ(0.4%)、发电及电网(0.36%)、文娱轻工Ⅱ(0.23%)、林业(0.22%)减持最多的十个行业为种植业(-2.23%)、其他医药医疗(-0.9%)、电源设备(-0.61%)、电商及服务Ⅱ(-0.47%)、渔业(-0.38%)、证券Ⅱ(-0.28%)、物流(-0.27%)、航空机场(-0.26%)、汽车销售及服务Ⅱ(-0.23%)、煤炭开采洗选(-0.19%) 关注连续两季度主动增持：通信/家电/电子/电公/传媒/医药/纺服 统计发现连续2次主动增持的行业在下个季度的胜率和超额收益会更加明显 连续主动加仓2次的一级行业：通信(1.62%)、家电(0.57%)、电子(0.51%)、电力及公用事业(0.32%)、传媒(0.19%)、医药(0.11%)、纺织服装(0.09%) 连续主动加仓2次的二级行业：通信设备制造(1.49%)、专业市场经营Ⅱ(0.91%)、工程机械Ⅱ(0.56%)、汽车零部件Ⅱ(0.45%)、化学制药(0.44%)、白色家电Ⅱ(0.4%)、林业(0.22%)、摩托车及其他Ⅱ(0.09%)、照明电工及其他(0.09%)、普钢(0.09%)、贵金属(0.07%)、塑料及制品(0.05%)、运输设备(0.04%)、文化娱乐(0.04%)、计算机软件(0.04%)、增值服务Ⅱ(0.04%)、电信运营Ⅱ(0.03%)、光学光电(0.03%)、黑色家电Ⅱ(0.03%)、媒体(0.03%)等 重仓前20新进中兴通讯/恒瑞医药/中际旭创/北方华创/比亚迪/立讯精密 持有规模前20中新进成分股为中兴通讯(+169.35亿)、中际旭创（123.16亿）、恒瑞医药（+110.81亿）、北方华创（64.29亿）、比亚迪（31.78亿）、立讯精密（18.24亿） 白酒中减茅、泸、五均获百亿以上减持；新能源龙头中，宁德新进入40只产品重仓，整体持有规模不减，阳光电源和晶澳科技也未减持，隆基(-118亿)掉出前20。 持有规模前300，增持集中在：通信设备/计算机设备/半导体 持有规模排名前300名的重点重仓池中，Q2增持前20集中在通信设备/计算机设备/半导体 个股包括：中兴通讯(251.41亿)、中际旭创(181.67亿)、恒瑞医药(231.14亿)、工业富联(121.23亿)、北方华创(159.9亿)、新易盛(64.15亿)、美的集团(126.25亿)、天孚通信(75.99亿)、传音控股(67.51亿)、浪潮信息(51.33亿)等。 0 3港 股 行 业&个 股 持 有 港 股 基 金 数 量 回 落，港 股 持 仓 比 例 缓 慢 下 行 趋 势 从主动股基持有港股仓位变动来看，自2021年初一路下行以来，2022Q2首次拐头上行后，直至Q4快速抬升；2023Q1重新开始进入下行趋势，2023Q2（数量1374→1315，持仓占比7.11%→6.71%小幅下行）。 Q2南下港股主要集中在资讯科技、电讯、医疗、工业、公用事业板块 主动增持前5行业为资讯科技业(HS)(2.3%)、电讯业(HS)(1.09%)、医疗保健业(HS)(0.48%)、工业(HS)(0.38%)、公用事业(HS)(0.32%) 主动减持前5行业为非必需性消费(HS)(-2.55%)、金融业(HS)(-1.08%)、必需性消费(HS)(-0.78%)、地产建筑业(HS)(-0.31%)、综合企业(HS)(0%) 重仓前20增持中字头和车企，腾讯/美团/快手减持 重仓前20个股中增持中字头和车企，减持部分互联网平台，和可选消费；获增持的中国移动(13.25亿)、中国石油股份(13.05亿)、理想汽车-W(11.49亿)、中芯国际(9.19亿)、长城汽车(3.39亿)、华能国际电力股份(1.76亿)、金蝶国际(1.1亿)；减持腾讯控股(-80.35亿)、李宁(-40.43亿)、美团-W(-26.32亿)、华润啤酒(-20.74亿)、香港交易所(-20.67亿)、快手-W(-18.09亿)、比亚迪股份(-15.31亿)、药明生物(-10.3亿)、青岛啤酒股份(-10.25亿)。 Q1新增进入公募重仓池中集中在工业、金融；增