金融：银行、保险配置比例有所提升

行业事件:公募基金披露2023年二季报，从重仓股持股情况看，非银持仓占比环比下滑至0.62%，银行板块持仓占比环比小幅提升至2.20%，均持续处于显著低配状态。本报告的统计口径为开放式普通股票型、偏股混合型以及封闭式普通股票型、偏股混合型基金的前十大重仓股的持仓情况。 非银板块基金持仓分析：持仓比例继续回落，静待中报行情催化 23Q2非银板块的配置比例为0.67%，环比下滑0.06Pct，低配比例为-5.17%。 从细分板块来看，证券/保险/多元金融板块的配置比例分别为0.21%/0.41%/0.05%，环比分别变动-0.28Pct/+0.23Pct/0.00Pct，低配比例分别为-3. 36%/-1.38%/-0.43%；从持股数量来看，证券/保险/多元金融板块的持股数量分别为2.17/1.71/1.28亿股，环比变动-2.07/+0.91/+0.33亿股。整体来看，23Q2非银板块的配置比例环比继续回落，其中保险板块略有提升、证券板块继续下滑、多元金融板块维持稳定，但均处于显著低配水平，主要是由于经济复苏不及预期以及增量资金不足使得持仓低位。从个股的持仓情况来看，非银板块中持股市值及配置比例位于前五位的分别为：中国平安（35.52亿元，0.24%）、中国太保（16.05亿元，0.11%）、东方财富（9. 58亿元，0.07%）、中信证券（9.45亿元，0.06%）、中国人寿（6.12亿元，0.04%），其中中国平安、中国太保和中国人寿的配置比例环比分别提升0. 12Pct、0.08Pct、0.01Pct，主要得益于保险板块景气度相对更好使得上半年负债端超预期所致；东方财富、中信证券的配置比例环比分别下滑0.29 Pct、0.00Pct，主要是由于Q2市场震荡下行使得A股交投活跃度有所下降所致。整体来看，非银板块的配置比例仍处于历史低位水平且被显著低配，后续随着中报业绩落地有望对板块估值构成催化，叠加经济稳步复苏以及相关经济支持政策加速出台下有望支撑市场情绪回暖，顺周期、高beta、低估值的非银板块配置比例也有望得到提升，从而催化股价。 银行板块基金持仓分析：持仓比例环比略有提升，国有大行备受青睐23Q2银行板块的配置比例为2.20%，环比提升0.08Pct，低配比例为-4.22%。 分银行类型来看，国有行/股份行/城商行/农商行的配置比例分别为0.43%/0.62%/1.06%/0.09%，环比分别变动+0.26Pct/-0.11Pct/-0.08Pct/+0.02 Pct，低配比例分别为-1.41%/-2.38%/-0.22%/-0.21%。整体来看，23Q2银行板块的配置比例环比小幅提升，国有行的提升幅度较大（工农中建交邮六大行的配置比例分别为0.10%、0.08%、0.04%、0.09%、0.04%、0.08%，环比分别+0.05Pct、+0.07Pct、+0.04Pct、+0.07Pct、+0.03Pct、+0.01P Ct ），主要是由于“中特估”行情催化下，国有行高股息低估值的特性得到资金青睐。从个股的持仓情况来看，银行板块中持股市值及配比位于前五位的分别为：招商银行（78.97亿元，0.54%）、宁波银行（68.19亿元，0.47%）、成都银行（31.16亿元，0.21%）、江苏银行（26.93亿元，0.18%）、杭州银行（17.59亿元，0.12%），配置比例环比分别-0.01Pct、-0.10Pct、0.00Pct、+0.04Pct、0.00Pct，估值相对较高的银行配置比例有所回落，估值较低的优质区域行配置比例有所提升。整体来看，Q2受“中特估”行情催化，银行板块持仓比例有所提升，配置呈现“一大一小”格局，国有大行以及优质区域的低估值城农商行配比有所提升，后续关注短期扰动因素后银行基本面的触底回升以及稳增长政策的陆续出台。 投资建议 6月社融超预期叠加中报超预期，我们看好金融板块的投资机会，后续随着经济持续复苏以及相关刺激政策加码下，金融板块的基本面和预期有望得到修复。当前金融板块整体被显著低配，后续在中报业绩超预期、基本面改善等因素的催化下估值有望回升，建议积极配置。个股方面推荐中国平安、中国太保、江苏金租、中信证券、东方证券、工商银行、建设银行、邮储银行、宁波银行、招商银行。 风险提示：经济复苏不及预期，市场大幅波动。