银行周报：公募改革深化有望提升板块配置比例

守正出奇宁静致远看好看好看好增持买入增持买入报告摘要行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为0.76%、1.12%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为-0.27%、-0.32%。2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为1.43%，跑赢沪深300指数0.32pct，在申万一级行业中排名第9；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为0.41%、2.02%、1.60%、1.05%。3）个股方面，国有行板块农业银行（1.45%）、邮储银行（1.14%）、交通银行（0.93%）表现居前，股份行板块兴业银行（2.71%）、浦发银行（2.54%）、华夏银行（2.32%）表现居前，城商行板块宁波银行（3.84%）、上海银行（3.38%）、厦门银行（3.26%）表现居前，农商行板块瑞丰银行（4.27%）、常熟银行（2.53%）、苏农银行（2.42%）表现居前。数据跟踪：1）估值及交易热度，截至2025年05月16日，银行板块PB-LF估值为0.67倍，位于近5年74.50%分位数水平；个股股息率中位数为4.47%，高出10年期国债到期收益率2.79pct；当周成交额占比为2.25%，环比+0.18pct；当周换手率为1.40%，环比+0.27pct。2)流动性，4月末M1、M2同比分别+1.50%、+8.00%，M1-M2剪刀差为-6.50pct；当周央行净回笼资金4751亿元，本年累计净回笼资金5511亿元。3)利率及信用利差，截至2025年05月16日，7天OMO为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.10%、3.60%；10年期国债YTM为1.68%，周环比+4.42pct；5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为37.19bp、38.32bp，周环比分别-5.08bp、-5.97bp。4）社融及信贷收支，4月末社融存量为424.00万亿元，同比+8.70%；4月单月、累计社融增量为1.16、16.34万亿元，同比+1.22、+3.61万亿元；4月末中资银行贷款、存款余额分别为258.36、293.94万亿元，同比分别+7.73%、+7.99%。板块观点：增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。建议关注：1）受益于增量政策下预期修复的顺周期标的，如【中信银行】【招商银行】；2）区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的，如【重庆银行】【渝农商行】。风险提示：经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化24/7/2624/10/624/12/1725/2/2725/5/10银行沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、行情回顾.......................................................................4二、数据跟踪.......................................................................6三、行业动态.......................................................................9 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1：近5年上证指数、沪深300走势.................................................4图表2：近5年中证全债、中证全债（净）走势...........................................4图表3：本周申万一级行业涨跌幅.......................................................4图表4：本周银行各板块涨跌幅.........................................................4图表5：本周国有行板块个股涨跌幅.....................................................5图表6：本周股份行板块个股涨跌幅.....................................................5图表7：本周城商行板块个股涨跌幅.....................................................5图表8：本周农商行板块个股涨跌幅.....................................................5图表9：申万银行指数PB估值及5年分位数..............................................6图表10：静态股息率TOP20及10年期国债YTM............................................6图表11：申万银行指数成交额占比及换手率..............................................6图表12：M1、M2同比增速及剪刀差.....................................................6图表13：央行货币投放量与回笼量......................................................7图表14：1年、5年LPR及7天逆回购利率...............................................7图表15：R007及DR007................................................................7图表16：隔夜、1周、1月shibor......................................................7图表17：1月、3月、6月同业存单发行利率..............................................8图表18：1年、10年、30年国债到期收益率..............................................8图表19：5年期AAA、AAA-、AA+企业债信用利差..........................................8图表20：5年期AAA、AA+、AA城投债信用利差............................................8图表21：社融存量及同比..............................................................9图表22：社融增量累计值及累计同比....................................................9图表23：中资银行贷款余额及同比增速..................................................9图表24：中资银行存款余额及同比增速..................................................9 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、行情回顾大盘：本周上证指数、沪深300涨跌幅分别为0.76%、1.12%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为-0.27%、-0.32%。图表1：近5年上证指数、沪深300走势资料来源：IFIND，太平洋证券整理板块：申万银行指数涨跌幅为1.43%，跑赢沪深300指数0.32pct，在申万一级行业中排名第9；其中国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅为0.41%、2.02%、1.60%、1.05%。图表3：本周申万一级行业涨跌幅资料来源：IFIND，太平洋证券整理个股：国有行板块，涨跌幅前三为农业银行（1.45%）、邮储银行（1.14%）、交通银行（0.93%），涨跌幅后三为工商银行（-0.14%）、中国银行（-0.35%）、建设银行（-0.65%）。上证指数沪深 守正出奇宁静致远图表2：近5年中证全债、中证全债（净）走势资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表4：本周银行各板块涨跌幅资料来源：IFIND，太平洋证券整理中证全债中证全债净股份行城商行银行农商行国有行 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远股份行板块，涨跌幅前五为兴业银行（2.71%）、浦发银行（2.54%）、华夏银行（2.32%）、平安银行（2.06%）、招商银行（1.82%），涨跌幅后四为光大银行（1.54%）、浙商银行（1.31%）、民生银行（0.98%）、中信银行（0.80%）。城商行板块，涨跌幅前五为宁波银行（3.84%）、上海银行（3.38%）、厦门银行（3.26%）、郑州银行（3.16%）、苏州银行（2.56%），涨跌幅后五为贵阳银行（0.34%）、杭州银行（0.26%）、北京银行（-0.16%）、南京银行（-0.28%）、青岛银行（-0.62%）。农商行板块，涨跌幅前五为瑞丰银行（4.27%）、常熟银行（2.53%）、苏农银行（2.42%）、张家港行（2.19%）、紫金银行（1.80%），涨跌幅后五为渝农商行（1.68%）、江阴银行（1.64%）、无锡银行（1.41%）、青农商行（0.30%）、沪农商行（-0.92%）。图表5：本周国有行板块个股涨跌幅图表6：本周股份行板块个股涨跌幅资料来源：IFIND，太平洋证券整理资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表7：本周城商行板块个股涨跌幅图表8：本周农商行板块个股涨跌幅资料来源：IFIND，太平洋证券整理资料来源：IFIND，太平洋证券整理个股国有行个股股份行个股城商行个股农商行 请务必阅读正文之后的免责条款部分二、数据跟踪图表9：申万银行指数PB估值及5年分位数资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表11：申万银行指数成交额占比及换手率资料来源：IFIND，太平洋证券整理市净率（，）年分位数（成交额占比换手率（ 守正出奇宁静致远资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表12：M1、M2同比增速及剪刀差资料来源：IFIND，太平洋证券整理同比（）同比（） ） 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表15：R007及DR007资料来源：IFIND，太平洋证券整理（）（） 守正出奇宁静致远资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表16：隔夜、1周、1月shibor资料来源：IFIND，太平洋证券整理（）（） 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表19：5年期AAA、AAA-、AA+企业债信用利差资料来源：IFIND，太平洋证券整理中债企业债 守正出奇宁静致远资料来源：IFIND，太平洋证券整理 守正出奇宁静致远资料来源：IFIND，太平洋证券整理【科技部等七部门印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策5月14日，科技部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家发展改革委、财政部、国务院国资委印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，建立银行信贷支持科技创新的专项机制。制定科技金融支持的科技型企业识别标准，建立科技型企业推荐机制，便利银行业保险业金融机构精准有效提供支持。鼓励商业银行设立科技金融专门机构，在科技资源密集的地区设立科技支行。鼓励有条件的银行探索较长周期的科技创新贷款内部 请务必阅读正文之后的免责条款部分三、行业动态举措》】 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远绩效考核方案，建立尽职免责机制。选择在部分商业银行和试点城市开展科技企业并购贷款试点，将贷款占并购交易价款比例提高到