转债策略周报：转债中报业绩前瞻

2023.07.16 顾一格(分析师) 报告作者 债券研究 证券研究报告 市场策略周报 债券研究 转债中报业绩前瞻 ——转债策略周报 本报告导读：预计2023Q2业绩向好的转债主要集中在电力设备、汽车零部件、家电、机械、电力等行业。 摘要： 过去一周全A中报业绩预告密集披露，业绩替代政策预期成为影响公司股价表现的核心因素。现存的516只可转债中，中钢和川投已公告2023上半年业绩快报，153只公告2023上半年业绩预告，其中101只2023Q2单季度业绩预盈，46只预盈且预增，其中32只转债2023Q2归母净利润同比增速高于2023Q1。 整体来看，预计2023Q2业绩向好的公司主要集中在电力设备、汽车零部件、家电、机械、电力等行业。�从2023一季报叠加4-5月规模以上工业企业利润寻找景气延续行业；②从全A已披露业绩预告的公司寻找高景气行业；③近三个月业绩预测上修的线索。 过去一周市场行情反弹，源于人民币汇率止跌回升和国内经济数据出现回暖信号。6月新增人民币贷款3.05万亿，同比多增2296亿元，高于2020- 2022年同期。其中，新增居民贷款9639亿元，同比多增1157亿元，短期贷款表现较好，但中长期贷款仍相对低迷。6月出口增速同比-12.4%（前值-7.5%），环比增长+0.6%，略低于季节性。随着高基数效应的逐渐削弱，预计出口增速将在四季度改善。 中报行情开启，重视业绩检验。当前宏观经济数据已显示边际企稳迹象，在7月底政治局会议召开之前，经济数据的表现将决定后续逆周期政策调节的力度，预计政策将保持战略定力。中报行情已经开启，部分中报业绩不及预期的企业延后披露，可能对股价形成冲击。我们继续看好机器人、无人驾驶等产业趋势确定性较强的AI赋能领域，但需更加重视公司订单落地能力和估值的匹配度以及中报业绩成色检验。此外，电力设备、汽车零部件、家电、机械、电力等2023Q2业绩向好的转债值得关注。 风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。 021-38038201 guyige@gtjas.com 证书编号S0880522120006 相关报告 跨半年后配置型机构买入力量或较强 2023.07.12 2023年上半年转债行情复盘 2023.07.09 城投化债稳步推进，融资头部效应显现 2023.07.02 7月十大转债 2023.07.02 山东城投债一二级环境均好转 2023.06.25 目录 1.转债策略思考3 1.1.转债中报业绩前瞻3 1.2.中报行情开启，重视业绩检验6 2.转债周度回顾8 3.一级市场信息更新10 4.存续转债信息跟踪13 5.风险提示15 1.转债策略思考 1.1.转债中报业绩前瞻 过去一周全A中报业绩预告密集披露，业绩替代政策预期成为影响公司股价表现的核心因素。现存的516只可转债中，中钢和川投已公告2023上半年业绩快报，153只公告2023上半年业绩预告，其中101只2023Q2单季度业绩预盈，46只预盈且预增，其中32只转债2023Q2归母净利润同比增速高于2023Q1。 表1：2023上半年业绩预告中业绩预盈且预增，且2023Q2归母净利润同比增速高于2023Q1的转债 转债代码 转债简称 价格 （元） 转股溢价率 余额（亿元） 剩余期限 （年） 正股市值（亿元） 正股PE(2023E ) 主体最新评级 中信一级行业 23Q2预告净利润 23Q1单季度归母净 利润增速 23Q2单季度归母净 利润增速 123118.SZ 惠城转债 303.00 0.02 1.81 3.98 54.87 31.00 A+ 电力及公用事业 0.51 759.08 6,593.42 128136.SZ 立讯转债 115.09 0.93 29.99 3.31 2,437.09 19.99 AA+ 电子 23.34 11.90 17.82 127054.SZ 双箭转债 127.88 0.24 5.14 4.58 31.81 14.26 AA 基础化工 0.44 67.30 73.45 128025.SZ 特一转债 187.40 0.07 2.11 0.40 50.01 20.01 AA- 医药 0.45 130.96 181.91 127063.SZ 贵轮转债 149.26 0.02 16.33 4.78 74.11 11.52 AA 基础化工 2.41 64.84 131.76 123075.SZ 贝斯转债 148.00 -0.01 1.76 3.31 73.94 27.86 AA- 汽车 0.74 41.69 76.37 128105.SZ 长集转债 109.68 0.37 7.99 2.74 46.82 AA- 电力及公用事业 0.61 267.60 30,368.52 113058.SH 友发转债 120.93 0.17 20.00 4.72 97.55 13.16 AA 钢铁 1.21 63.98 116.10 127037.SZ 银轮转债 180.90 0.11 6.99 3.90 138.97 23.87 AA 汽车 1.63 80.73 166.19 127027.SZ 能化转债 122.51 0.18 19.46 3.41 152.16 4.30 AA+ 煤炭 3.22 -25.95 62.68 113545.SH 金能转债 116.22 0.40 9.87 2.25 70.89 9.19 AA 煤炭 0.79 -211.77 56.98 127028.SZ 英特转债 132.11 0.08 5.76 3.48 61.67 AA+ 医药 2.19 43.67 226.14 113634.SH 珀莱转债 145.18 0.27 7.51 4.41 448.53 42.04 AA 基础化工 2.67 31.32 92.73 123150.SZ 九强转债 134.52 0.13 11.21 4.97 123.40 23.54 AA- 医药 1.33 13.16 105.83 110091.SH 合力转债 171.11 0.10 20.47 5.42 161.73 13.30 AA+ 机械 3.85 35.61 61.72 128070.SZ 智能转债 155.00 0.19 2.29 1.97 40.67 0.00 A+ 机械 0.33 34.27 119.80 118021.SH 新致转债 254.07 0.06 4.84 5.21 61.35 51.37 A 计算机 0.22 101.36 301.60 128042.SZ 凯中转债 127.70 0.18 4.15 1.05 31.12 AA- 电力设备及新能源 0.06 -98.01 28.07 113519.SH 长久转债 125.22 0.30 6.96 1.32 59.68 30.98 AA 交通运输 0.35 3,220.26 15,754.41 113061.SH 拓普转债 134.41 0.28 25.00 5.01 823.23 35.08 AA+ 汽车 6.35 16.67 97.19 127078.SZ 优彩转债 122.51 0.18 6.00 5.42 24.97 A+ 基础化工 0.38 2.73 349.10 128023.SZ 亚太转债 120.22 0.16 9.99 0.39 78.05 47.74 AA 汽车 0.31 60.38 272.15 127053.SZ 豪美转债 126.40 0.24 8.24 4.53 42.67 21.75 AA- 有色金属 0.46 -38.89 885.18 127076.SZ 中宠转2 124.60 0.45 7.69 5.29 71.76 44.84 AA- 农林牧渔 0.78 -33.06 74.29 113659.SH 莱克转债 121.13 0.50 12.00 5.26 154.15 14.64 AA 家电 3.65 -12.24 34.65 127085.SZ 韵达转债 120.00 0.52 24.50 5.75 278.04 10.60 AA+ 交通运输 4.95 2.96 148.71 123196.SZ 正元转02 137.66 0.59 3.51 5.77 39.79 A+ 计算机 0.20 8.15 62.83 118034.SH 晶能转债 122.92 0.35 100.00 5.77 1,250.00 18.28 AA+ 电力设备及新能源 22.02 313.36 336.92 123197.SZ 光力转债 146.93 0.39 4.00 5.82 79.85 78.29 A+ 机械 0.27 8.62 11.15 127087.SZ 星帅转2 4.63 5.92 41.47 21.60 A+ 家电 0.70 19.71 78.79 118036.SH 力合转债 3.80 5.96 45.71 36.04 AA- 电子 0.30 58.29 65.16 118038.SH 金宏转债 10.16 6.00 122.79 39.31 AA- 基础化工 0.94 55.46 57.86 数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：数据取自2023年7月16日 对于未披露业绩预告的转债，我们可以从以下三个方面寻找中报线索。 整体来看，预计2023Q2业绩向好的公司主要集中在电力设备、汽车零部件、家电、机械、电力等行业。 �从2023一季报叠加4-5月规模以上工业企业利润寻找景气延续行业。 作为全年的首个季度，一季报一定程度上能反映全年的景气度。从各行业一季报的表现来看来看，复苏链增长强劲，地产后周期业绩改善，新能源维持高景气，产业链利润整体向下游分配。复苏链上的食品饮料、商贸零售、消费者服务、交运等行业2023Q1业绩增速较2022Q4明显提 升；地产后周期的家电同比增速大幅提升，轻工制造同比负增幅度大幅收窄；开工端的上中游周期行业普遍维持负增长；成长板块中新能源仍维持高景气，AI产业链中计算机行业业绩同比大幅增长，传媒增速由负转正，通信仍维持低增速，电子继续负增；金融行业中非银和综合金融业绩均大幅改善。 表2：2023Q1全部A股中消费行业增长相对强劲，新能源维持高增，计算机、非银明显改善 风格 中信一级行业 归母净利润同比增速(%) 营收同比增速(%) 2023Q1单季 2022Q4单季 2022Q3单季 2022A 2023Q1单季 2022Q4单季 2022Q3单季 2022A 上游周期 石油石化 (11.06) (22.84) (10.01) 6.48 0.13 11.99 18.13 22.14 有色金属 (19.42) 14.56 16.72 50.34 3.52 5.70 8.28 14.09 煤炭 1.68 (6.84) 24.74 49.10 (0.29) (11.92) 0.75 8.23 中游周期 钢铁 (68.63) (60.83) (105.49) (66.76) (3.28) (3.56) (15.36) (5.16) 基础化工 (47.30) (29.19) (18.56) 9.79 (6.71) 5.66 10.87 18.11 建材 (61.35) (80.75) (56.23) (48.75) 0.27 (14.49) (14.32) (11.70) 机械 1.90 85.29 (7.35) (8.31) 2.60 3.08 5.55 (0.43) 电力及公用事业 45.94 96.09 75.62 56.95 3.35 4.13 18.79 12.37 下游周期 交通运输 3.34 (114.21) (37.72) (46.97) 1.49 0.39 7.82 8.23 房地产 (30.15) (101.39) (101.96) (345.15) 0.61 (2.01) (9.40) (8.