晨会焦点

2023-07-20 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇宏观金融篇 股指：股指：股市涨跌互现，上证50微涨，沪深300、中证500、中证1000指数微跌。建材、房地产块涨幅最大，电力设备及新能源、国防军工板块跌幅最大。IF2307收盘于3854.8，跌0.02%；IH2307收盘于2518.2，涨0.32%；IC2307收盘于5993.2，跌0.17%，IM2307收盘于6501，跌0.24%。IF2307基差为3.93，升3.07，IH2307基差为1.09，升2.73，IC2307基差为-0.21，升4.19，IM2307基差为8.65，升3.68 ，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.38（-0.009）。沪深两市成交额7036亿元（-748）。北向资金今日净流出49亿元（+39）。截至7.18日，两融余额为15890亿元（-3）。DR007为1.8496（-4.16BP），FR007为1.95（-3BP）。十年期国债收益率为2.6241%（-0.34BP），十年期美债收益率3.75%(-5BP)，中美利差倒挂为- 1.1259%。美国6月零售环比、核心零售销售环比、新屋开工数量均低于预期，美联储加息预期减弱，利于风险偏好回升。二季度经济数据整体略微低于市场预期，显示经济整体偏弱修复，央行二季度货币政策例会重提“加大逆周期调节力度”，国务院召开经济形势专家座谈会，市场对政策犹存预期，后续关注地产、财政等相关政策，当前股指估值偏低，存在反弹机会，操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯： 中共中央、国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》。美国6月新屋开工总数年化143.4万户，预期148万户，前值自163.1万户修正至155.9 万户；营建许可总数144万户，预期149万户，前值自149.1万户修正至149.6万户。欧元区6月CPI终值同比升5.5%，预期升5.5%，初值升5.5%；环比升0.3%，预期升0.3%，初值升0.3% 。财政部：新能源汽车车辆购置税减免政策延长至2027年底。贵金属：贵金属：美国6 月零售环比、核心零售销售环比、新屋开工数量均低于预期，美联储加息预期减弱，利好贵金属，但美国消费者信心超预期上升，美国劳动力市场依然偏紧，美国经济短期有韧性，但有下行压力，后续继续关注美国经济数据。当前整体看，黄金呈现“易涨难跌”的格局，维持长线看多的思路。短线可逢低布局。地缘政治方面关注俄罗斯内部局势的发展，看其是否会影响全球货币政策。国债：国债：央行今日净投放230亿元，资金面持续宽松。国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.07%，10 年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。资金面持续宽松叠加经济基本面疲弱，支撑债市，关注7月LPR报价。十年期国债收益率2.6598（+0.29BP），十年期美债收益率3.75%（-5BP），中美利差倒挂为-1.0902%（+5.29BP）。美债收益率小幅下降，中美利差倒挂幅度减小，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币继续贬值，利空期债，建议震荡思路看待。今日关注：中国7月一年期贷款市场报价利率(LPR)、中国7月五年期贷款市场报价利率(LPR)、美国当周首次申请失业救济人数。 有色篇有色篇 铜：铜：7月19日SMM1#电解铜均价68590元（-170），A00铝均价18270元（-100）；LME铜库存59325(+0.21%)吨,铝库存514300(-0.6%)吨；投资建议：据mysteel,昨日市场反馈交投基本僵持，随着部分贸易商开始连续下调报价以促成交，部分下游逢低入场接货，但成交依旧有限。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至94.3美元/吨，美国6月未季调CPI年率继续明显回落，美元指数下跌，市场预期美联储仅7月加息一次，中国6月经济数据不佳，操作上建议谨慎做多。锌：锌：7月19日SMM 0#锌锭均价20320元（-80），1#铅均价15475（0）；LME锌库存90825(+13%)吨, 铅库存50350(+2.7%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场和佛山市场升水回落，天津市场升水稳定。佛山市场换月，贸易商报价较为谨慎，市场报价较少。昨日锌价继续下跌，市场成交以刚需为主。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回落，但6月经济数据不佳，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛空。 镍：镍：昨日早盘镍价冲高回落，不锈钢走高，晚间均冲高回落。近期对美元延续停止加息甚至开始降息的消息逐渐升温，美元快速走低的情况下期价走高。昨日晚间美元出现一定幅度反弹，期价因此走弱。基本面上没有变化，镍和不锈钢目前保持着一定的现货利润，具有下行空间。走势上依旧维持短期反弹，中期趋 势回落的态势。 煤焦钢篇煤焦钢篇 钢铁：钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3818/吨(+4)；4.75mmQ235热卷全国均价3902/吨（+4），唐山普方坯3550/吨（0）。供应端：螺纹产量基本持平、热卷产量继续回落，成材表观需求较差；建材、工业材销量冷清；钢厂进口铁矿石继续下滑，铁水产量略有下滑。成本端：钢厂减产初现端倪，成材及钢坯利润；铁矿石到港延续回升，高疏港量下港口库存微幅下降，整体中性；焦煤供需平衡，但辽宁矿难瞒报事件引发安全检查扩大化，短期内可能影响生产，同时高温天气将带动煤系整体上涨。山西、河北平均利润仍处于成本线下，预计钢厂采购回落；需求端：高温可能影响工地施工，实物工作量短期可能走弱。地产淡季运行；基建投资表现符合预期，但7月仅有支撑效应，难以撑起整个需求市场；制造业汽车、家电旺季表现数据较好，夏季消费及出口表现增速上涨。我们认为：钢厂已经逐渐进入累库周期并逐步开始减产，成材价格上涨除受宏观金融放水的影响外，也受到炉料价格推升的作用（主要从铁矿的进口价飞涨及煤焦夏季涨价传导）。短期偏强，寻求高位做空机会。铁矿：铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价872元/湿吨（折盘面936元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）928 元/吨（-11）库存方面，黑色整体进入累库周期后，钢厂铁水产量同时下降。钢厂目前生产策略保守，前期库存成本较高，因此短期内仅可能少量补库；价差方面，PB粉、麦克粉基差收缩，“PB粉-超特粉”与“卡粉—PB粉”价差持平，非主流外矿成交额大幅上升，主流矿成交有所下降；进口方面：主流矿澳巴发运、到港、成交属于正常波动，预计国内到港量回升，疏港量近期较高，港口库存小幅降库。我们认为：短期偏强，寻求高位做空机会。煤焦：煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持240美元/吨，美国产主焦煤CFR价维持240美元/ 吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持235美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1540元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1730元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1110元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价涨40元至1660元/吨。本周煤矿焦煤库存260.72万吨，较上周减少4.29%。样本洗煤厂开工率73.91%，较上周降2.57%；日均产量61.95万吨，降1.56万吨；原煤库存222.54万吨，增4.75万吨；精煤库存110.99万吨，降0.33万吨。今日孝义至日照汽运价格涨至210元，海运煤炭运价指数OCFI报收598.42点，环比上调0.02%。近期煤矿安全事故及后续整顿继续推动煤炭上涨预期。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2020元/吨，外贸价格涨3美元至283美元/吨。7月19日，双焦期货继续震荡偏强。焦煤收于1487，焦炭收于2255。建议仍以日内高抛低吸为主。能源篇能源篇 原油：原油：7月19日，WTI原油期货收跌0.27美元，跌幅0.36%，报75.39美元。Brent原油期货收跌0.09美元，跌幅0.11%，报79.54美元。昨日油价冲高回落，主要原因是市场情绪整体乐观，金融风险偏好维持高位。随着EIA周报的数据公布，原油商业库存下降幅度不及预期，美国战略原油储备开始回升，欧美汽柴油出现季节性强势，综合来看，国际油价从高位回落。供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特开始执行额外减产100万桶/日，俄罗斯宣布8月减少50万桶/日，美国战略原油库存走高，进入回补战略原油库存阶段，供需局面又进一步收紧。但是宏观经济压力增大，加息预期增强，全球主要经济体经济数据欠佳导致市场投资者情绪变化较快，国际油价或再度陷入区间震荡状态。综上，油价短期震荡。LPG：：PG主力合约收盘价格在3874元/吨（+17），夜盘收于3907（+33）元/ 吨。大连商品交易所液化气总仓单量为8120（0）手。现货方面，华南民用3750-3880（3835,0）元/吨，华东民用3800-3950（3912，+7）元/吨，山东民用3900-3940（3920，+30）元/吨；进口气主流：华南3770- 3950（3920,0）元/吨，浙江3930（0）元/吨，江苏（连云港）4000（+50）元/吨。基差，华南-72元/ 吨，华东5元/吨，山东13元/吨。PG09-10月差为-699，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华南。核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。LPG期货价格有所回落，主要受到成本端原油价格下跌影响，LPG自身基本面也较弱。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升。LPG自身供需宽松，需求疲软难以提振市场信心，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡。沥青：沥青：19日，华东地区主力价格成交参考3800-4000元/吨；山东地区市场参考价在3700-3840元/ 吨；需求刚性为主，华东地区需求有所好转。综合来看，截至7月13日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为34.9%，环比下降0.1；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-409.7元/吨，环比下降101.6/吨，利润水平处于低偏状态；检修方面，7月20日，东明石化150万吨产能常减压装置结束转产，华北和山东个别炼厂有 复产计划，预计整体开工率或有小幅增长。南方降雨天气有所减小，市场需求有所改善；北方市场需求相对较好；整体低端货紧缺，价格有一定提升。库存方面，7月11日当周，国内厂家与社会库存较上周分别减少2.2%和3%，库存处于去库过程。预计沥青价格处于能源品种中震荡略偏强走势，关注油价变化。燃料油：燃料油：19日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+131元/吨，为4150元/ 吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+304元/吨，为3503元/吨。最新一周，新加坡、富查伊拉地区库存、ARA地区库存回落，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，