晨会焦点

晨会焦点20230707 2023-07-07 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数微跌。综合金融、房地产板块涨幅最大，有色金属、医药板块跌幅最大。IF2307收盘于3821，跌0.8%；IH2307收盘于2481.4，跌0.82%；IC2307收盘于5966.6，跌0.68%，IM2307收盘于6535.6，跌0.49%。IF2307基差为-21.75，降2.54，IH2307基差为-19.92，降0.74，IC2307基差为-21.95， 降8.33，IM2307基差为-31.48，降13.26，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.405（+0.003）。沪深两市成交额8214亿元（-485）。北向资金今日净流出13亿元（+27）。截至7.5日，两融余额为15965亿元 （+11）。DR007为1.7151（-6.91BP），FR007为1.9（-5BP）。十年期国债收益率为2.6404（-0.34BP），十年期美债收益率4.05%(+10BP)，中美利差倒挂为-1.4096%。美国6月ADP小非农数据远超预期，美债收益率跳升，意味着美联储在紧缩政策上会保持强硬立场。当前中国经济内生动能依然不强—— 造业收缩，服务业扩张放缓，内需不足，外需继续走弱。但央行二季度例会释放新信号：加大逆周期调节力度，坚决防范汇率大起大落风险，关注后续财政、地产等稳增长政策是否继续加码。当前市场情绪不佳，仍在筑底，但股指估值具有优势，中长线可看多。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯： 1.国务院总理主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作的意见建议， 指出我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要围绕稳增长、稳就业、防风险等，抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。 2.美国6月ADP就业人数49.7万人，预期22.8万人，前值27.8万人修正为26.7万人。 3.美国5月JOLTs职位空缺982.4万人，预期993.5万人，前值由1010.3万人修正至1032万人。 4.美国6月Markit服务业PMI终值为54.4，预期54.1，初值54.1，5月终值54.9；综合PMI终值为53.2，初值 53，5月终值54.3。 贵金属：美国6月ADP小非农数据远超预期，美债收益率跳升，意味着美联储在紧缩政策上会保持强硬立 场。短期看，黄金或继续震荡整理，长期看，随着美国经济面临下行压力甚至步入衰退周期，美联储开启降息进程，黄金会迎来真正的牛市。地缘政治方面关注俄罗斯内部局势的发展，看其是否会影响全球货币政策。 国债：央行今日净回笼1910亿元，资金面持续宽松。国债期货多数小幅收跌，30年期主力合约跌0.02%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约涨0.01%。短期内将进入6月宏观数据公布时期，叠加稳增长政策悬而未定，市场观望情绪渐浓。6月小非农数据远超预期，美国股市大 幅下跌。十年期国债收益率2.6828（+0.14BP），十年期美债收益率4.05%（+10BP），中美利差倒挂为-1.3672%（-9.86BP）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度大幅扩大，人民币兑美元汇率上升，人民币继续贬值，利空期债，建议震荡思路看待。今日关注：中国6月外汇储备、美国6月非农人口变动。 重点资讯： 1、美国6月ADP就业人数49.7万人，预期22.8万人，前值27.8万人修正为26.7万人。 2、美国5月贸易帐逆差690亿美元，预期逆差690亿美元，前值逆差746亿美元修正为744亿美元；5月出口 2471亿美元，前值2490.2亿美元；5月进口3161亿美元，前值3235.7亿美元。 3、美国上周初请失业金人数为24.8万人，预期24.5万人，前值自23.9万人修正至23.6万人；四周均值 25.325万人，前值自25.75万人修正至25.675万人；6月24日当周续请失业金人数172万人，预期174.5万人，前值自174.2万人修正至173.3万人。 有色篇 铜：7月6日SMM1#电解铜均价68340元（-140），A00铝均价18280元（-40）；LME铜库存67200(+0.64%)吨,铝库存539700(-0.86%)吨；投资建议：据mysteel,昨日日内市场可流通货源表现增加，进口货源继续流入补充市场，部分货商早间开盘报价如JCC、韩国、日本等货源报于升120~150元/吨，但盘面高企，市场需求清淡。随着少数进口商引领报价下调趋势，现货升水连续走低至升50元~60元/吨，此 时部分下游表现逢低接货情绪，成交稍显集中，市场报价亦表现企稳。基本面，国务院发布一揽子稳经济 措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至93.7美元/吨，美联储预期年内再加息两次，美国ADP就业大超预期，操作上建议暂观望。 锌：7月6日SMM0#锌锭均价20390元（-100），1#铅均价15250（25）；LME锌库存76475(-2.05%)吨,铅库存42375(+2.42%)吨；投资建议：据mysteel,昨日锌价回落，上海市场和天津市场升水稳定，佛山市场 升水持续回调，下游接货较为疲弱，整体成交有限。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期 来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回升。Tara锌矿出现停产，预计影响偏短期，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑 抛空。 镍：昨日早盘镍价大涨，不锈钢走高，晚间双双回落。基本面上没有太大变化。沪镍与不锈钢均处于周期性的供给过剩之中，三季度受短期需求回升以及估值修复的需求或有反弹，但四季度将成为利空兑现的窗口期。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3853/吨(+2)；4.75mmQ235热卷全国均价3916/吨（+4），唐山普方坯 3560/吨（0）。我们认为：现实层面，去库周期可能进入尾声，钢厂短期内不会减产也不可能大规模增 产。地产基建需求进入淡季运行，偏空因素较多；现货来看，贸易商建材接货意愿有所提升、工业材表现平稳，但其中有看涨炒作因素在内，真实需求较少；人民币兑美元下跌至近几年低位，导致炉料进口价格上涨支撑了整体黑色价格；目前市场多空博弈加剧，建议注意价格风险，短期内可能提前见高点。策略来说，轻仓逢高空。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价873元/湿吨（折盘面937元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）934元/吨（+5）。我们认为：近期中高品矿性价比提升、主流矿销售状况较好，高汇率为铁矿整体带来了强有 力的支撑。矿石供给量短期内受影响较多，港口小幅降库，且刚性需求及补库需求让铁矿石基本面强于成材，钢厂利润有进一步被侵蚀空间（多矿空螺机会）。钢厂产量及下游需求短期内可能以平稳为主，后劲不足。预计下周期价仍强于其他品种。策略来说，逢高空为主。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨3美元至221.8美元/吨，美国产主焦煤CFR价格涨3美元至220美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨3美元至218美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1490元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1605元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1070元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出 厂现汇价维持1550元/吨。今日孝义至日照汽运价格降至196元，海运煤炭运价指数OCFI报收559.01点，环比上调2.27%。 焦炭方面，6月20日提涨于今日落地。青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨20元至1960元/吨，外贸价格维持275美元/吨。本周炼焦亏损略有扩大，目前每吨亏损33元。需求方面，五大钢材总产量936.72万吨，较上周减少4.02万吨，其中螺纹增产0.69万吨，热卷减产5.57万吨。钢厂成材库存448.02万吨，较上周去库6.32万吨。社会钢材库存1153.14万吨，较上周增库26.72万吨。7月6日，双焦期货震荡偏强。焦煤收于1338，焦炭收于2120。市场观点分化加剧，建议日内高抛低吸为主。 玻璃:309周四收于1567（+1）元/吨，涨幅0.06%，持仓量103.9万（+2749），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1747（0）元/吨，6mm白玻大板1740（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1810（0）元/吨。今日报价企稳，市场成交略有好转。截至7月6日，重点监测省份生产企业库存总量为5310万重量箱，较上周三库存微幅下降4万重量箱，降幅0.08%，库存环比由增转降，库存天数约26.08天，较上周减少0.02天。成本端：远兴能源一条线150万吨试车，且已预售七月中旬的纯碱，纯碱开工负荷维持高位，7、8月份为集中检修 季，近期有厂家开始检修，下游观望心态浓厚，近期稳价为主。总体来看，玻璃厂家仍有不俗利润，日熔逐渐回升，下游刚需支撑较差，供需压力加大，市场后市偏悲观，叠加梅雨季产销一定程度转弱，7、8月 份有新一轮政策推出，暂时观望。能源篇 原油：7月6日，WTI原油期货收涨0.01美元，涨幅0.01%，报71.80美元。Brent原油期货收跌0.13美元，跌幅0.17%，报76.52美元。昨日油价走势分化，WTI小幅收涨而Brent收跌，主要原因是昨日美国6月ADP数 据公布，就业远超预期，美联储加息预期高涨，抑制未来能源需求，打压市场情绪。美国EIA原油库存、汽 油库存均出现不同程度的下跌，提振市场。国际原油价格虽然近期有所上限，且目前崩盘风险也较小，油价再度进入震荡节奏，市场需要时间与消息来明确方向。供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特开始执行额外减产100万桶/日，供需局面又将有所改善。但海外经济数据不佳，加息预期增大，宏观经济衰退预 期增强打击投资者情绪，上行驱动减弱。综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在3670元/吨（+14），夜盘收于3684（+14）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为8120（0）手。现货方面，华南民用3500-3720（3600,-10）元/吨，华东民用3650- 3800（3720，-62）元/吨，山东民用3840-3880（3850，0）元/吨；进口气主流：华南3550-3760（3640,- 10）元/吨，浙江3800（-20）元/吨，江苏（连云港）3830（-20）元/吨。基差，华南-84元/吨，华东36元/ 吨，山东166元/吨。PG09-10月差为-629，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华南。核心逻辑：成 本端，国际原油价格呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。LPG近期价格低位，主要受到利空因素叠加影响。成本端原油价格近期震荡偏弱，虽然沙特7月自愿额外减产100万桶/日，但不及市场预期且俄罗斯与伊朗供应增加抵消其减产效果。沙特阿美7月CP价格出台，丙烷400美元/吨，丁烷375美元/吨，再次下跌打击市场信心。LPG自身供需宽松，需求疲软难以提振市场信心，注册仓单数量持续增多也 对盘面形成压制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。假期期间宁夏发生特大爆炸事件导致国内各地区加强对于LPG的安全监管。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡筑底。 沥青：7月6日，华东地区主力品牌成交参考3680-3870元/吨；山东地区市场参考价在3580-3840元/吨；终端需求不温不火。截至6月29日，79家样品企业石油沥青装置综合开工