有色研究周报：美国加息预期下降，有色震荡走强

—有色研究周报（20230710-20230714） 投研中心：唐佩、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3056364、F03101559投资咨询证号：Z0017275Tel:0731-84409090E-mail:tangpei@dayouf.com 北京当地时间周五（7月14日），财联社讯，广州期货交易所发布公告，交割区域：江西省、上海市、江苏省、福建省、湖北省、湖南省、广东省、四川省、青海省。地区升贴水：江西省0元/吨、上海市0元/吨、江苏省0元/吨、福建省0元/吨、湖北省0元/吨、湖南省0元/吨、广东省0元/吨、四川省0元/吨、青海省-1000元/吨。上述交割区域地区升贴水自碳酸锂期货上市交易之日起实施。交割手续费、仓储费：碳酸锂期货交割手续费为1元/吨，仓储费为5元/吨·天。根据广期所发〔2023〕54号，暂免收交割手续费。 北京当地时间周四（7月13日），据外媒，欧盟官方网站公布信息显示，欧盟就印尼政府镍矿石出口禁令争议解决相关国际贸易执法条例起草进行磋商。这一举措是在印度尼西亚在世界贸易组织（WTO）败诉欧洲诉讼后提出上诉后采取的。这些执行条例允许欧洲对其他国家违反贸易规则、影响欧洲商业利益的行为采取反制措施。这些规则还允许欧洲阻止争端解决程序，包括多边、区域和双边贸易协定中的争端解决程序，从而阻止欧盟达成最终的、具有约束力的决定。与此同时，欧盟将继续努力与印尼就镍矿石出口达成协议，包括继续邀请印尼加入多方临时上诉安排（MPIA）。 北京当地时间周四（7月13日），据外媒，智利财政部长Mario Marcel周三表示，政府预计2023年铜价平均为每磅3.85美元，低于此前预估的3.86美元。此外智利国家铜业公司（Codelco）董事会主席表示，公司产量预计将从2024年开始恢复。 北京当地时间周四（7月13日），据外媒，秘鲁总理表示，由于新一轮抗议活动预计将于下周开始，秘鲁将该国主要道路的紧急状态再延长30天，其中包括一条重要的采矿走廊。今年早些时候，大规模抗议活动曾经导致高速公路被封锁长达数周，影响到几家主要铜矿的生产。秘鲁南部的阿普里马克、库斯科和阿雷基帕地区将进入紧急状态，这些地区是南部采矿走廊的所在地，其中包括五矿资源的拉斯班巴斯铜矿。 北京当地时间周三（7月12日），据Mysteel调研，国内35家原生铅冶炼企业样本，总设计产能385万吨，覆盖率91.56%。2023年6月国内原生铅产量25.93万吨，环比减少4.11%。其主要原因：1）河南地区，豫光金铅六月初原料供应问题影响3000吨产量，金利金铅检修一条线影响10000吨产量；灵宝新凌原料紧张，影响1000吨产量；2）湖南地区，郴州金贵，粗铅紧张影响1400吨产量；3）安徽地区，安徽铜冠6.20-7.15检修，减少1400吨产量；4）云南地区，驰宏锌锗6.1-6.15检修影响4000吨产量；5）6月较5月少一天。7月份预计产量较6月份增加2.27万吨。 北京当地时间周二（7月11日），据外媒，伦敦金属交易所（LME）周一在其网页上公布的数据显示，6月，LME仓库中俄罗斯铝库存占总库存的比例从5月的68%跳升至80%，至218025吨。6月，LME仓库中印度铝库存所占比例从5月的30%降至18%。 北京当地时间周一（7月10日），据SMM，因电力保供等问题四川眉山地区电解铝后续有减产检修预期，目前该地区有两家电解铝企业总建成产能25万吨，运行20万吨左右，此次检修或面临25%的减产，预计影响5万吨年化产能，四川其他地区电解铝暂稳运行。 品种细分—铜 市场多方观点： 1、美国6月CPI和核心CPI同比上涨3%和4.8%，低于市场预期，这是美国CPI同比涨幅降至2021年3月以来的最低水平，表明物价涨幅整体回落。受通胀超预期回落影响，市场预计美联储下半年的第二次加息概率下降，7月份的加息或成为本轮加息“终曲”。 2、国内反复强调经济稳增长，市场对接下来的强力政策出台保有预期。 市场空方观点： 1、CSPT小组敲定2023年三季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年二季度现货铜精矿采购指导加工费90美元/吨及9.0美分/磅增加5美元/吨及5.0美分/磅，铜矿供应仍处于释放阶段，预计年内都将保持宽松。2、目前全球显性库存处于绝对低位，但从近期上下游表现看，边际库存有望开始回升，升水面临下降。3、国内炼厂密集检修期已过，冶炼厂产量得到足额释放，同时7月刚果金进口铜资源流入，国内现货矛盾有望进一步缓和。 综合分析： 美国6月CPI和核心CPI同比上涨3%和4.8%，这是美国CPI同比涨幅自2021年3月以来的最低水平，受此影响，市场预计美联储下半年的第二次加息概率下降，7月份的加息或成为本轮加息“终曲”。国内政府应对经济下行压力仍有充足的政策空间，同时6月信贷数据和制造业PMI均好于5月，预示经济下行最快的阶段可能已经过去。基本面上，国内三季度现货铜精矿采购指导TC费继续上行，国内精铜产量预计保持高速增长，同时进口铜的持续流入，下游消费疲软乏力，社会库存有所累库，现货紧张得到缓解，升贴水的连续走低也印证了这一点。总体而言：铜价向上幅度有限，建议投资者在70000附近可适当做空，短期订单建议企业可延后采购，长期战略库存暂不建议。 品种细分—铝 ⚫多方观点： 1、美国CPI、PPI数据低于预期，市场对美联储结束加息预期增强，美元指数走弱，支撑有色金属价格。 ⚫空方观点： 1、云南复产速度较快，铝水比例降低，铸锭量增加，供应端压力增大。2、7月传统淡季，下游开工率环比继续下滑。3、铝锭累库持续。 综合：宏观上，美国CPI、PPI数据均低于预期，市场对美联储结束加息预期增强，美元指数走弱，支撑有色金属价格。供应方面，云南复产速度较快，电解铝企业铝水比例下降，铸锭量增加，四川限电增加减产预期，但涉及体量有限。需求方面，本周铝下游加工龙头企业开工率环比继续下滑0.2%至63.1%，主因建筑型材板块订单走弱。传统淡季下需求不足，加工企业开工率仍有走弱预期。本周铝锭累库持续，铝棒去库偏强。截至7月13日周四，国内铝锭现货库存55.3万吨，环比增加2.8万吨；铝棒社会库存10.62万吨，环比减少2.99万吨。成本方面，氧化铝价格反弹，电解铝成本小幅上涨。综合来看，本周宏观面提振铝价，但宏观利多被逐渐消化，而基本面维持偏弱格局，但临近交割，库存低位仍对铝价形成支撑。策略上维持逢高沽空。 有色套利 跨市比价 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 湖南证监局、省期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 大有期货有限公司是现代投资股份有限公司全资子公司，于2002年7月在长沙成立，注册资金5.8亿元，总部设在长沙，是湖南省期货业协会会长单位。 大有期货作为现代投资“一体两翼”发展格局中“金融翼”的重点公司，经过多年积累，业务资质齐全，范围涵盖商品期货和金融期货经纪、投资咨询、资产管理、基金销售、风险管理、场外衍生品、做市商等，是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海能源交易中心会员，中国金融期货交易所结算会员。公司在上海自贸区成立上海夯石商贸有限公司，从事风险管理相关业务；同时在长沙、上海、南京、郑州、合肥、济南、佛山等全国重点城市设有多家分支机构，业务覆盖范围广。 公司始终坚持服务实体经济、服务客户的宗旨，秉承“客户至上、专业稳健”的经营理念，以经纪业务为基础，风险管理和资产管理为核心，持续推动业务转型升级，致力为客户提供专业、安全、便捷、全面的金融服务，满足客户多层次的金融需求。未来，公司力争成为各项业务稳健发展、经营高效、客户信任的综合型衍生品金融服务商。 公司总部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009全国统一客服热线：4006-365-058邮编：410114网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 长沙分公司 总部事业一部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场7楼电话：0731-84409089 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 总部事业二部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 总部事业三部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 河南分公司 北滘营业部 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669 江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939传真：021-52711391 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016