甲醇周报：成本逻辑主导 甲醇强势上行

甲醇周报 成本逻辑主导甲醇强势上行 核心观点 甲醇：随着美国6月通胀数据低于市场预期以后，尽管美联储7月加息25个基点的概率依然较大，但9月再度加息25个基点的预期显著弱化。在加息周期步入尾声，偏空宏观氛围减弱的背景下，叠加厄尔尼诺现象加剧，煤炭和天然气等能源资产价格大幅上涨，驱动本周国内甲醇期货2309合约呈现大幅上涨的走势，期价自2128元/吨一线突破上行，大幅拉升至2320元/吨，当周累计涨幅达7.56%。从月间价差走势来看，甲醇9-1月间价差贴水程度小幅扩大至85元/吨。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 全球气候变化正在深刻影响能源供应格局，在夏季高温背景下，电力需求大幅增加，将导致天然气和煤炭等能源价格上涨，并且工业需求被挤占也将削弱甲醇供应。从估值来看，7月煤价大概率反弹走强，产业链利润也有提振空间，这为甲醇价格抬升提供了基础。7月甲醇市场驱动、估值两个维度都存在边际改善的空间。预计后市国内甲醇期货2309合约料维持偏强格局运行。策略方面，单边来看，对近月合约逢低做多的操作更为适宜；套利来看，9-1正套逻辑可以考虑。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格大幅上涨，基差小幅收窄.......................................41.2期价先抑后扬，月差小幅扩大...............................................52甲醇市场供需预期改善.........................................................52.1国内甲醇开工率回升周度产量小幅减少......................................52.2海外部分装置降负5月进口量显著回升.......................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求有所转弱...........................................72.4港口库存小幅增加内陆库存小幅下降........................................92.5国内煤制甲醇亏损略微扩大.................................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总（单位：万吨）......................6表22023年5-7月国内甲醇装置检修情况汇总表（单位：万吨）........................7图10甲醇进口与华东报价及价差走势................................................7图11国内甲醇进口量走势..........................................................7图12国内甲醛开工率走势..........................................................8图13国内二甲醚开工率走势........................................................8图14国内醋酸开工率走势.........................................................8图15国内MTBE开工率走势........................................................8图16国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图17国内盘面烯烃利润走势........................................................8图18国内港口甲醇库存走势......................................................10图19国内甲醇社会库存走势......................................................10图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格大幅上涨，基差小幅收窄 2023年7月14日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2315元/吨 ，当 周 大幅 上 涨98元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2270元/吨，周 环 比大幅 上 涨98元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2200元/吨，周 环 比大 幅 上涨185元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2309合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 幅 度 略微 收 窄。截 止2023年7月14日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在31元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价大幅上涨，月差小幅扩大 随着美国6月通胀数据低于市场预期以后，尽管美联储7月加息25个基点的概率依然较大，但9月再度加息25个基点的预期显著弱化。在加息周期步入尾声，偏空宏观氛围减弱的背景下，叠加厄尔尼诺现象加剧，煤炭和天然气等能源资产价格大幅上涨，驱动本周国内甲醇期货2309合约呈现大幅上涨的走势，期价自2128元/吨一线突破上行，大幅拉升至2320元/吨，当周累计涨幅达7.56%。从月间价差走势来看，甲醇9-1月间价差贴水程度小幅扩大至85元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需预期改善 2.1国内甲醇开工率回升周度产量小幅减少 对 于 我 国 甲 醇 行 业 来 讲 ， 在 过 去 的 十 多 年 里 ， 每 年3-5月 份 为 甲 醇 企 业 生产 装 置集 中 检 修 的 阶段 。2023年3-4月 份 国内 甲 醇 产 量 呈现 先 增 后 减 的态 势。随 着 春检 结 束，步 入7月 以 后，部 分 一体 化 企 业 已 经或 即 将 迎 来 年中 大 修，持续 时 间较 长，普 遍 在半 个 月 以 上，涉 及 内蒙 古、陕 西 等西 北 主 产 区 以及 华 中 部分 龙 头企 业。7月 企 业开 工 率 预 计 显著 收 缩，至 少 供应 不 及 预 期，不 如5月、6月 充 裕。据 显 示，截止2023年7月14日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工 率维 持在70.26%，周 环 比 小 幅 增 加1.15%， 月 环 比 小 幅 回 落5.80%。 受 此 影 响 ， 我 国 甲 醇 周 度 产量 周 环比 小 幅 增 加3.47万 吨 ，至156.27万 吨 。 此 外 ， 在 新 增 产 能 方 面 ， 今 年 三 季 度 国 内 甲 醇 新 增 产 能 涉 及6家 企 业 ， 合计 产 能规 模 达252万 吨。整 体 来看，随 着 前期 国 内 存 量 甲醇 装 置 检 修 结束 以 及新 增 产能 逐 步 投 放 ，预 计 后 市 国 内甲 醇 供 应 压 力料 回 升 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 表2 2023年5-7月国内甲醇装置检修情况汇总表（单位：万吨） 2.2传闻伊朗提价天然气7月甲醇进口量或见顶回落 国 际 甲醇 装 置 方 面，6月 下 旬末，市 场 传闻：伊 朗 政府 想 提 高 天 然气 价 格，甲 醇 工厂 暂 停 销 售 至周 末。伊 朗 准备 将 天 然 气 拿去 电 厂，对 甲 醇厂 气 价 涨40%，大 概 准备 从1元/立 方 涨到1.4元/立 方，折 进 口成 本 大 概 要 涨到2400元/吨 左右。关 注 后续 伊 朗 装 置 停车 情 况，若 后 续伊 朗 出 现 多 套装 置 停 车，甲 醇 进口 量可 能 大幅 下 降 。 此 次 市 场 传 闻 伊 朗 准 备 将 天 然 气 拿 去 电 厂 ， 并 计 划 提 高 天 然 气 价 格 的 消 息存 在 一定 的 合 理 性。其 背 后驱 动 逻 辑 主 要是 全 球 结 束 了为期3年 的 拉尼 娜 现 象，并 在 今年5月 开 始出 现 厄 尔 尼 诺现 象。预 计 在2023年 到2027年 之 间，至 少 有一 年 会打 破2016年 创 下的 高 温 记 录，这 个 概率 将 会 达 到98%。在 这5年 期 间气温 的 平 均 值 都 要 高 于 过 去5年 的 均 值 ， 其 概 率 也 达 到 了98%。 高 温 天 气 令 伊 朗在 夏 季增 加 天 然 气 发电 的 需 求 预