锌周报：宏观短暂刺激锌价仍宽幅震荡大宗商品研究所：王颖颖期货从业证号: F3039600投资咨询资格证号：Z0014913 1GALAXY FUTURES交易逻辑类别基本面分析影响原料矿端1、预计6月份国内锌精矿产量33.84万吨，当月同比增加10%，1-6月份样本产量171.4万吨，累计同比增加5.28%；2、2023年5月进口锌精矿为34.42万（实物吨），环比增加7.49%，同比增加41.14%，累计2023年锌精矿进口量为188.76万吨（实物吨），累计同比增加23.86%；3、国际铅锌小组：锌精矿4月份产量106.94万吨，1-4月累计产量402.4万吨，当月同比增加5.51%，累计同比增加0.29%；中性精锌供应端1、本周进口矿TC持平165美元/干吨；国产矿TC持平5050元/吨；2、2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%；3、4月份全球精炼锌产量116.86万吨，1-4月份累计产量455.71万吨，当月同比增加3.66%，累计同比0.93%；空精锌库存端截至7月14日，SMM七地锌锭库存总量为11.68万吨，较上周五（7月7日）增加0.33万吨，较本周一（7月10日）增加0.35万吨，国内库存录增。空需求端1、本周下游补库氛围一般，基本以按需采购为主；2、本周锌价整体重心上移，锌下游开工表现不一，镀锌开工因黑色价格上修销售好转，开工提升，而压铸和氧化锌终端受锌价上行压制，销售不佳倒逼加工企业开工下行。同比来看，除了压铸表现较为弱势，镀锌和氧化锌同比均有好转，主因去年同期限电和疫情扰动，今年干扰因素减少，但利润方面依然值得关注；空宏观氛围本周宏观市场外强内弱，美元加息周期的交易掩盖了其他方面的疲软；从上周五夜间美国非农数据不及预期到本周美国6月份CPI\PPI数据大幅下滑且超预期下滑后，美联储加息的预期大幅下滑，美元指数大幅下挫，美元定价的金属价格受刺激反弹上行；反观国内，国内CPI及PPI数据显示通胀压力仍然较大，社融数据超预期，但是M1指数仍然疲软，宽信用仍然艰难，6月份进出口数据显示回落明显，下周一公布地产及基建数据，根据高频数据分析，预计表现仍然偏弱。多交易策略近期宏观市场波动有限，但是供应数据来看，冶炼厂减产情况有限，6、7月份依旧维持高产，而需求端较为疲软，说明当前价格和TC并不能抑制供应，价格仍有回落的空间和可能性，在20500附近仍可逐渐沽空；空衍生品策略衣领看跌期权； 2GALAXY FUTURES第一章近期市场数据目录第二章基本面数据 3GALAXY FUTURES1.1 近期市场价格走势锌7月14日7月13日7月12日7月11日7月10日较上周末较上月末广州基差（对当月）-201520300-20-30天津基差（对当月）-405104030-80-130上海基差（对当月）1045507060-80-150期货月差（当月-三个月）4754354404454452540上海premium（美元/吨）1301301201201200-10LME升贴水(C-3M)-18.75-18.75-14.50-15.11-18.00-9.50-13.00沪伦比值8.418.498.538.608.57-0.20-0.19进口现货盈亏（元/吨）-285.73-237.40-195.25-115.59-291.96-32.4479.84国产矿TC（元/金属吨）505050505050505050500100进口TC（美元/干吨）1651651651651650-10国产锌精矿冶炼利润（元/吨）602.81602.81559.31586.31518.8156.94203.44进口锌精矿冶炼利润（元/吨）707.69707.691077.881219.061078.69-601.73-397.36国内三地库存10.5010.0610.0610.0610.060.380.29LME锌库存（吨）6717567175721507292573500-6800-13650上期所仓单12623124021110411104112041216595 4GALAXY FUTURES1.2 近期市场价格走势沪锌价格走势LME锌价走势期货持仓及成交量走势虚实比18,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002023-02-232023-03-232023-04-232023-05-232023-06-23期货收盘价(连续):锌1,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4002023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-06-24期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00220,000.00240,000.00260,000.00280,000.002,000102,000202,000302,000402,000502,000602,000702,000期货成交量:总计:锌持仓量:沪锌指数050100150200250300350400450500020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000库存期货:锌期货持仓量(连续):锌:*5/库存期货:锌 5GALAXY FUTURES1.3 升贴水走势主流消费地基差情况：对主力月LMEcash-3MTC月差（当月-连三）-5000500100015002000主流消费地基差情况（对主力合约）天津基差上海基差广东基差-500501001502002501/12/13/ 14/15/ 16/17/18/19/110/111/112/1LME Cash-3M2020年2021年2022年2023年0501001502002503003503000350040004500500055006000650070002018-01-122019-01-122020-01-122021-01-122022-01-122023-01-12Zn50湖南国产TC(周)Zn50内蒙古国产TC(周)Zn50广西国产TC(周)进口锌精矿TC（周）-300-200-1000100200300400500600700月差（当月-三个月） 6GALAXY FUTURES1.4 利润走势进出口利润走势冶炼利润矿山利润走势矿石进口利润-2000020004000600080001000012000国内锌矿平均生产利润锌精矿企业生产利润5.005.506.006.507.007.508.008.509.00-7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000进口利润：锌现货盈亏沪伦比值-3000-2000-10000100020003000400050002017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03国产矿石与进口矿石冶炼利润国产锌精矿冶炼利润进口锌精矿冶炼利润-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,000锌矿进口盈亏SMM 0#锌锭-平均价 7GALAXY FUTURES1.5 库存数据万吨吨吨吨万吨吨社会库存仓单LME库存LME库存结构保税区库存全球分地区库存051015202530351/ 12/13/14/ 15/ 16/ 17/ 18/19/110/111/112/1沪锌三地社库库季节图2020年2021年2022年2023年0200004000060000800001000001200001400001/ 12/ 13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1沪锌仓单季节图2020年2021年2022年2023年02468101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1沪锌保税库季节图2020年2021年2022年2023年0500001000001500002000002500003000003500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME库存季节图2020年2021年2022年2023年0.0020.0040.0060.0080.00100.00050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002020-09-102020-11-102021-01-102021-03-102021-05-102021-07-102021-09-102021-11-102022-01-102022-03-102022-05-102022-07-102022-09-102022-11-102023-01-102023-03-102023-05-102023-07-10注销仓单占比LME锌:库存:合计:全球LME锌:注销仓单:合计:全球注销仓单比0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.002019-04-082020-04-082021-04-082022-04-082023-04-08全球分地区锌库存LME锌:库存:合计:北美洲LME锌:库存:合计:欧洲LME锌:库存:合计:亚洲 8GALAXY FUTURES第一章近期市场数据目录第二章基本面数据 9GALAXY FUTURES据SMM调研，6月份锌精矿产量33.84万吨，当月同比增加10%，1-6月份样本产量171.4万吨，累计同比增加5.28%；国内矿山产量较22年明显增加；锌精矿4月份产量106.94万吨，1-4月累计产量402.4万吨，当月同比增加5.51%，累计同比增加0.29%，由负转正，与去年同期基本持平；Boliden关停旗下爱尔兰TARA矿山，2022年产量10.3万金属吨；2.1 矿山产量数据万吨万吨千吨全球锌矿产量国内锌矿产量（SMM样本）海外Q1矿山产量国内矿石生产利润平均值7508008509009501,0001,0501,1001,1501,2001,2501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全球锌精矿产量（单位：千吨）2020年2021年2022年2023年2022242628303234361月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM锌精矿产量2021年2022年2023年-2000020004000600080001000012000国内锌矿平均生产利润锌精矿企业生产利润 10GALAXY FUTURES2023年5月进口锌精矿为34.42万（实物吨），环比增加7.49%，同比增加41.14%，累计2023年锌精矿进口量为188.76万吨（实物吨），累计同比增加23.86%；进入6月，进口窗口延续开启，沪伦比值处于高位，冶炼厂对进口矿的青睐度增加，预计锌精矿进口量将继续增加；2.2 精矿进口充足锌精矿进口利润精矿进口量港口库存进口来源-2023年1-4月0100,000200,000300,000400,000500,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口锌精矿季节图2019年2020年2021年2022年2023年0510152025连云港锌精矿库存2020年2021年2022年2023年澳大利亚35%秘鲁27%哈萨克斯坦9%蒙古6%土耳其4%墨西哥2%智利0%俄罗斯8%摩洛哥1%厄立特里亚7%缅甸1%2023年1-5月锌精矿进口来源澳大利亚秘鲁哈萨克斯坦蒙古土耳