2023年上半年经营数据公告点评：业绩高增延续，茅台酒表现亮眼

贵州茅台发布了2023年上半年主要经营数据公告，预计实现营收706亿元左右，同比增长18.8%左右；归母净利润356亿元左右，同比增长19.5%左右。其中，23Q2预计实现营业收入312亿元左右，同比增长19%左右；归母净利润148亿元左右，同比增长18%左右。茅台酒延续高增，系列酒表现稳健。公司持续推进渠道多元化，构建BC协同渠道生态，加速奔向世界一流。公司业绩展现高确定性，中长期看，随着茅台产能逐步扩产、茅台酒系列酒双轮驱动，营销改革红利将持续释放。我们预计公司2023-2025年营收分别为1491/1735/2001亿元，同比增长17%/16%/15%，归母净利润分别为744/875/1021亿元，同比增长19%/18%/17%，当前股价对应PE分别为29/25/21倍，维持“推荐”评级。

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