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科陆电子发布2023年半年度预告，预计亏损1-1.5亿，去年同期亏损1.56亿元，扣非后预计亏损1.05-1.55亿元，去年同期亏损1.61亿元。收入增长稳健，智能电网业务稳定中标。随着公司产能逐步释放，我们预计H1公司储能业务规模逐步提升。Q2亏损或缩窄。Q2公司预计归母净利润亏损0.58~1.08亿元，去年同期亏损1.09亿元；扣非后归母净利润预计亏损0.64~1.14亿元，去年同期亏损1.06亿元，我们预计23Q2公司亏损幅度较22Q2有所收窄。公司延续Q1亏损缩窄的原因主要在于：积极降本增效，公司综合毛利率有所提升；公司向美的的定增所募集的资金补充了公司现金流，偿还有息负债，公司利息支出减少。我们认为未来美的或可为公司提供更多资金、资信支持。公司已与宜春经济技术开发区管理委员会签署了《投资合同书》拟投建“宜春科陆储能基地一期扩建项目”，我们认为公司作为国内较早进入储能系统集成领域的企业，拥有PCS、BMS、EMS和O&MS等核心单元的自研自产能力，随着产能的逐步扩大，借助美的在供应链、制造、渠道、资金等多方优势，公司储能业务有望加速发展。我们预计2023-2025年公司营业收入分别实现49.35/70.27/111.22亿元，分别同比+39.4/42.4/58.3%，实现归母净利润1.04/2.89/5.14亿元，分别同比+202.4/178.9/77.7%，对应PE111.7/40.0/22.5x。我们预计随着美的集团入主，公司业务规划有望进一步明确，借助美的集团在供应链、制造、渠道、资金等多方优势，公司经营效率提升空间较大。我们预计2023-2025年公司营业收入分别实现49.35/70.27/111.22亿元，分别同比+39.4/42.4/5
