【固定收益研究】固定收益市场每日行情 （ 2023 年 7 月 14 日 ）

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235glennko @ cmbi. com. hk 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求提升我们的来年的努力和增值。我们高度感谢您在“亚洲资产G3债券”民意调查的卖方分析师中支持我们Benchmark Review 2023。“感谢您的时间。您的支持将意味着很多给我们。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801cyrenang @ cmbi. com. hk 今早市场情绪坚挺。IG TMT基准BABA / TENCNT不变，而高βXIAOMI / WB收紧3 -5个基点。BOCAVI '28 / 33收紧2 - 3个基点，HRINTHs上升1 - 2个百分点。为LGFV / SOE Perp /中国AT1，在改善的情况下，流量增加情绪。 王杰瑞王世超(852) 3761 8919jerrywang @ cmbi. com. hk 中国经济-出口疲软支撑政策进一步宽松。CMBI预计中国的商品出口将在2023年下降2.3%，然后在2024年，商品进口将在2023年下降3.2%，然后在2024年增长5.5%。下面是我们经济研究的评论。 FUTLAN / FTLNHD:媒体报道CBICL获得内部批准提供为Seazen计划的8.5亿元在岸债券提供担保。如上所述，Seazen和其他非国有开发商之间的一个关键区别是Seazen对成熟IP组合的所有权。FUTLAN / FTLNHD是今天早上不变为+ 3.5 pts 交易台评论交易台市场观点 亚洲前JP IG市场昨天忙碌了一天，双向利益活跃。隔夜UST 2Y收益率下跌16个基点，至4.72％，此前美国通胀下滑至两年来的低点。最近新发行的CICCHK 5.442 '26扩大了5bps至CT2 + 64。HKLSP 33s / CKHH 28s / NACF 28s被标记为宽1 - 4bps。IG基准基准开盘收紧3 - 5个基点，但在收紧之后回吐了大部分下午会议上出现了一波获利回吐。在中国国有企业中，豪华曲线收盘不变，收紧至2bps。TMT基准TENCNT / BABA论文收盘收紧1 - 2个基点。MEITUA 30被挤压收紧10个基点。WB /小米/联想30s收紧5 - 8bps。在金融方面，AMC空间had a constructive session. HRINTH curve was marked 0.25 - 0.5 pt higher从PB / AMs购买更好。中国AT1和欧洲AT1是追捧。汇丰银行/ STANLN Perps显示高出0.25 - 0.5 pt，CPI后利率下降后从PB买入。中国房地产涨跌互现。COGARD交易高1.5 - 4点。ROADKG上涨1.75 - 3.5点在曲线上。FUTLAN 24s / 25s被标记为高2 - 2.5 pts。AGILEswere quoted 0.5 - 1.5 pts higher. On the other hand, CENCHIs / GRNLGRs被标记为低0.25 - 1.25点。在工业领域，FOSUNI / EHICAR26秒标记为低0.75 - 1.25分。澳门博彩名称MPELS / STICITYs / WYNMACs交易较高0.5 - 0.75 pt。在印度空间， 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 CMBI固定收益fis @ cmbi. com. hk ADSEZ竞标0.5 - 1pt。可再生能源GRNKENs / AZUPOE上涨0.5 pt。印尼国有企业PERTIJs / PLNIJs上涨0.75 - 1.25 pt。 LGFV / Perp空间是稳定的。市场反应只不过是检查是否有反应， Following a few BBG pieces on LGFV space. The flows in spaces remains skwed to better buying thanks to银行/ AM逐渐部署现金，尽管最低门槛收益率较高，约为6％左右。山东的名字such as SHGUOH / QDHTCO papers remain active with two - way flows. KMRLGP 3.9 '24 was quoted 0.15 pthigher. SOE Perps continued to see demand from Chinese NBRM, particularly in the front - end of SOE Perps由于客户寻求短期收益率回升。HUANEN / HUADIA / HAOHUA Perps出价0.125 pt。在香港公司人员空间，NWDEVL / PEAKRN人员被标记为高0.75 - 1.5分。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+ 0.85%），道指（+ 0.14%）和纳斯达克（+ 1.58%）继续强劲，美国6月PPI进一步上涨降至同比+ 0.1%，低于预期的同比+ 0.4%。美国最新的首次申请失业救济人数为+ 237k，低于预期的+ 250k。美国国债收益率昨日整体下行，2 / 5 / 10 / 30收益率达到分别为4.59% / 3.93% / 3.76% / 3.90%。 服务台分析师评论分析员市场观点 中国经济-出口疲软支撑政策进一步宽松 由于海外对商品的需求，中国的商品出口在6月录得自疫情以来的最严重跌幅仍然疲软，去库存周期继续，工业通货紧缩加剧。中国的商品进口也随着国内需求减弱和商品价格进一步下跌，情况恶化。出口疲软应支持进一步的政策宽松。中国可能进一步放松信贷供应和房地产政策，并表现出更多的优势。未来的业务态势。展望未来，7月份出口可能保持两位数的下降，并逐渐由于基数效应和去库存压力的可能缓解，较8月有所改善。我们预计中国商品出口在2023年下降2.3%，然后在2024年上升6.5%。商品进口可能同比收窄从7月份开始下降，并在第四季度转向温和的正增长。我们预计中国的商品进口将下降3.2%在2023年之前，2024年增长5.5%。 由于外国对商品的需求疲软，中国的出口在6月份表现出持续疲软。 去库存周期和严重的工业通货紧缩。中国出口同比下降12.4% (全部同比下降，除非另有说明）在5月份下降7.5％之后，6月份对美国的出口在6月份进一步下降了23.7％，因为该国处于去库存周期，并继续使中国以外的供应链多样化。同时，对欧盟的出口也由于欧洲零售销售的持续萎缩，显着恶化。对日本和东盟的出口6月份进一步下降15.6%和16.9%，与亚洲外贸活动下滑一致。出口由于全球对外贸易，韩国和中国台北保持大幅下降，略有改善 与人工智能设备相关的活动开始反弹。对印度、非洲和拉丁美洲等发展中国家的出口随着这些国家的经济放缓，美国急剧恶化。 大多数出口产品在6月份进一步下滑。出口纺织品、服装、玩具、家具和钢材6月份分别下降14.3%、14.5%、27.3%、15.1%和42.7%，在下降14.3%、12.5%、23.0%、5月份分别为14.8%和28.0%。集成电路和手机出口也进一步下降，6月份分别为19.4%和23.3%。汽车和汽车零部件及配件出口保持不变在5月份分别上升123.5%和13.4%之后，6月份增长了109.9%和5.1%。 6月进口低于预期，因大宗商品通缩加剧，国内需求 弱。中国的商品进口在5月份下降4.5％之后，在6月份下降了6.8％。商品价格扭曲了进口数字，因为大多数商品的进口量似乎强劲，因为中国注重供给保障。6月粮食、大豆、铁芯、煤炭、原油、天然气进口量增长14.7%, 24.5%, 7.4%, 11.1%, 45.3%和19.1%,进口价格分别下降10.5%,15.8%、21%、29.8%、32.2%和13%。同时，飞机和药品的进口量也强劲增长6月份下降250%和32.1%，因为在取消零Covid政策后，相关需求大幅改善。进口汽车和美容化妆品的销量有所提高。但是机床，钢铁产品和铜制品的销量由于业务资本支出和建筑活动疲软，进一步下降。集成电路进口保持随着国内替代步伐的加快，出现了两位数的下降。 出口疲软支撑政策进一步宽松。出口疲软加剧经济放缓和通缩压力 中国经济，从而增加了未来进一步放松政策的可能性。我们预计中国可能会进一步下半年放松信贷供应和房地产政策。中国人民银行可能进一步降低存款利率和存款准备金率，创造贷款利率的额外下行空间。更多城市将首先降低首付比例和抵押贷款利率和第二购房者。同时，政策制定者可能会表现出更多的亲商业立场，以提振私人商业信心。 预计2023年出口和进口将下降2.3%和3.2%。中国的货物出口可能保持由于基数效应和可能的缓解，7月份出现两位数的下降，并从8月份开始逐步改善的去库存压力。我们预计货物出口将在2023年下降2.3%，在2024年上升6.5%。中国的由于基数效应和可能的国内需求的改善。预计2023年商品进口将下降3.2%，年增长5.5%2024. 单击此处获取完整报告 新闻与市场色彩 关于在岸一级发行，昨日有87只信用债发行，金额860亿元。截至目前，信用债发行620只，总额5770亿元提高，同比下降3%媒体报道，青岛市成立国家开发银行出资公司纾困其LGFV[AZUPOE]媒体报道称，Azure正在寻求贷款人的进一步扩展，以发布经审计的财务[DALWAN]惠誉将万达商业评级下调至B，将万达香港评级下调至B -并维持RWN[FUTLAN]媒体报道称，CBICL获得了内部批准，以保证Seazen的计划8.5亿元人民币银行间债券[GCLNE]协鑫能源技术获得深圳证交所的批准，金额高达25.5亿元人民币offering[GRNCH]绿城发行了15亿元人民币的三年期公司债券，票面利率为4.3%，用于偿还债务。增加营运资金[ROADKG]路王基础设施董事长购买了2025年9月到期的190万美元；2.15亿美元的7.75％的罪犯[沙根]标准普尔肯定了江苏沙钢BBB -评级，并将展望从积极调整为稳定[SINOCE]媒体报道称，远洋尚未支付7月13日到期的SINOCE 2.7美元券01 / 13 / 25，旨在在宽限期内治愈[VEDLN]韦丹塔否认收到富士康关于退出的正式通信半导体合资协议[YUNINV]云南省投资计划于7月20日赎回12亿元人民币票据，7月23日15亿元人民币票据和7月24日20亿元人民币票据 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 fis @ cmbi. com. hk CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM”)是CMB International Capital Corporation Limited的全资子公司(招商局的全资子公司Bank) 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就证券或发行人而言，作者本报告所涵盖的内容：（1）所表达的所有观点均准确反映了其个人对标的证券或发行人的看法；（2）补偿过去、现在或将来直接或间接地与作者在本报告中表达的具体观点有关。此外，提交人确认，提交人及其同伙(如香港证券及期货协会发布的行为守则所定义佣金）（1）在本报告发布之日前30个日历日内，已在本研究报告涵盖的股票中进行了交易或交易；（2）将在或在本研究报告发布之日起3个工作日内进行本研究报告涵盖的股票交易；(3)担任任何香港上市公司的高级人员本报告所涵盖的公司；及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务权益。 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系. There are risks involved in trans