23H1同比扭亏，进山人数恢复超预期

黄山旅游(600054.SH/900942.SH)BUY买进 顾向君H70420@capitalcom.tw目标价(元)16 23H1同比扭亏，进山人数恢复超预期 结论与建议： 业绩概要： 公司预告23H1录得净利润1.9亿-2.28亿之间，同比扭亏，以此计算，2Q录得净利润1.25亿-1.63亿之间，同比扭亏。2Q业绩超预期。 点评： 23H1黄山景区接待进山游客209.16万人，同比增527%，据此计算，2Q进山游客124.7万人，同比增870%，较2019年同期增20.7%，2Q进山游客数超我们预期。进山人数高速增长一方面得益于2Q出行数据保持强势，旅游市场迅速复苏，另一方面我们认为与公司在4-5月连续推出免门票活动有关。在高进山人数驱动下，公司主营业务向好，H1业绩显著改善。 我们预期随着暑期旺季到来，在亲子游等驱动下，3Q进山人数将保持高位，继续带动公司业绩修复。中长期来看，疫情期间公司一直在探索和推进营销、数字化改革，且外延项目如花山谜窟、太平湖景区等升级改造亦稳步推进，疫后需求高涨的契机将加速公司转型，扩大长期盈利空间。 预计2023-2024年将分别实现净利润4.3亿和5.3亿，分别同比扭亏和增长24%，EPS分别为0.59元和0.73元，当前股价对应PE分别为23倍和18倍，维持“买进”投资建议。 风险提示：异常天气致使客流不及预期 .............................................................接续下页.......................................................................... 【投资评等说明】