进山人数高增长，天都峰开放在即

黄山旅游(600054.SH/900942.SH) 顾向君H70420@capitalcom.tw目标价(元)13.5 BUY买进 进山人数高增长，天都峰开放在即 结论与建议： 业绩概要： 公司发布业绩预增公告，预计2023年实现净利润3.6亿至4.6亿之间，同比扭亏，据此测算4Q录得净利润-0.48亿至0.52亿之间，同比减亏/扭亏（22Q4亏损0.72亿）。全年业绩符合预期。 点评： 受益全年出行高景气，叠加公司持续推出免门票活动，黄山进山游客量显着恢复。2023年全年累计接待进山游客457.5万人，同比增227.5%，较2019年同期增30.6%；4Q进山人数达104.7万人，同比增248.4%，较2019年同期增31.9%。进山人数高增长带动全年业绩修复，预告净利润较2019年同期增6%-35%，4Q单季度净利润较2019年同期亏损/增1144%。 元旦假期黄山热度依旧，总计迎客4.25万人，较去年同期增94%（雨雪天气影响，2019年同期约2.6万人）。今年来看，最高峰天都峰有望在4月时恢复对外开放，迭加旅游体验不断改善，黄山旅游热度有望保持高位。 长期来看，在“靠山吃山”的同时，公司始终坚持“走下山、走出去”，对内加快山上旅游体验改造优化，通过强化市场营销，注重发挥本土特色，加强IP输出，开拓和丰富客源结构，对外延伸花山谜窟、太平湖景区等升级改造，积极转型，走宽了长远发展之路。 维持盈利预测，预计2023-2025年将分别实现净利润4.32亿、4.95亿和5.45亿，分别同比扭亏、增14.5%和10.3%，EPS分别为0.59元、0.68元和0.75元，当前股价对应PE为20倍、17倍和16倍，维持“买进”。 风险提示：异常天气致使客流不及预期 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。