《欧盟经济安全战略报告》欧盟“去风险”的具象化表达

2023年07月14日 报告发布日期 证券分析师孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001证券分析师曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001证券分析师王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 研究结论 ⚫6月20日，欧盟发布了备受关注的《欧盟经济安全战略报告》。该报告分为三大部分：加强欧洲经济的安全，确定欧洲经济安全面临的风险和将经济安全战略付诸实践的路径。该战略要求欧盟各成员国团结一致，平衡经济发展与安全风险。 ⚫报告首先直言经济安全战略的出台背景——欧盟在更具挑战性的地缘政治环境中对新出现的和潜在的风险准备不足。因此，欧盟需要一个系统性的战略来应对经济安全问题。报告指出该战略的出发点在于“加强经济安全”和“确保欧盟从开放的经济中受益”之间存在着张力，并指出重点在于以下三个方面：增强欧盟的竞争力、保护欧盟免于经济安全风险、与尽可能多的在经济安全方面与欧盟有共同利益的国家建立伙伴关系。 ⚫报告的第二部分“确定欧盟经济安全面临的风险”定义了欧盟面临的主要四类经济风险，包括：能源安全在内的供应链风险、关键基础设施的物理和网络安全风险、关键技术泄漏风险、经济依赖或经济胁迫武器化的风险。该部分勾勒了针对以上四类经济风险的工作框架和动态评估机制，并提出加强情报分析能力。报告最后要求将经济安全战略付诸实践，并给出了更具体的执行建议。为使欧盟免于安全风险，需要利用包括惩罚性关税、投资审查、出口管制等工具，并在必要时扩大适用范围，尤其针对可能涉及军事用途的关键技术（量子计算、人工智能和先进半导体）和5G/6G通信技术等领域。 东方战略观察周报：美国财长耶伦中国行的意味2023-07-10如何看待德国历史上首份国家安全战略？2023-07-09中东石油财富流向：科威特投资局篇2023-07-07 ⚫除此以外，报告还强调要重视欧盟统一大市场的价值，执行能够提高供应链韧性的诸多具体政策，贯彻包括《关键原材料法》（该法案于2023年3月被欧盟委员会正式提出，目标是到2030年，确保其任何一种战略原材料对单一国家的进口依赖度不超过65%，且在关键原材料上，至少在欧盟成员国内提取欧盟消耗总量的10%、加工40%、回收15%）与《欧洲芯片法》（该法案于2022年2月由欧盟委员会提出，拟于2030年前提供总计430亿欧元的资金，为欧盟的半导体产业提供支持，旨在到2030年将欧盟在全球半导体的市场份额从当前的10%至少提升至20%，并大幅度提升欧盟国家的芯片制造能力，减轻对美国和亚洲的供应链依赖）在内的多项法案。 ⚫总体而言，《欧盟经济安全战略报告》虽未明确点名“中国”，但其“去风险”，“防范经济胁迫”等表述显然颇具针对性。该报告可看作欧盟“去风险”政策的框架集成，是对“去风险”的系统性且具象化的表达。不过，此战略的发布不太可能立即改变欧盟现行的经济政策，且欧盟各成员国对“去风险”的感知也不尽相同。但它的确为欧盟国家在经济发展与防范安全“去风险”之间的争论拉开了序幕，并将对中欧未来的经贸乃至政治关系产生长期影响。 ⚫欧盟理事会和欧盟成员国后续还将进一步审议和评估该报告，并制订一份对经济安全至关重要的关键技术清单、审查《外国直接投资审查条例》等等。中国的半导体、新能源汽车和光伏等行业可能受到进一步的冲击，中国企业在欧洲的投资和贸易活动料将更加受限。同时，欧洲企业对中国高科技领域的投资也将面临更大限制和管控。 ⚫针对欧盟的“去风险”战略，国务院总理李强在与德国工商业企业座谈时表示，“如果处理不当，将风险扩大化，只会造成更多和更大的问题。防风险和合作不是对立的，不合作才是最大的风险，不发展才是最大的不安全。”中国驻欧盟使团团长傅聪大使也在近日接受采访时表示，不能以经济安全为由阻碍自由和开放贸易，不应把经济安全与国家安全混为一谈，不能以“去风险”为名将中国公司逐出欧洲市场。 风险提示 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。