晨会| 晨会之音-玉米

国内市场： 6月中下旬开始，国内玉米价格走势偏强，以宏观政策提振为契机，配合玉米低库存问题发酵以及当期C2307合约博弈加剧带动盘面上涨，进而激发贸易环节惜售挺价情绪，阶段性市场供应下降，强化年度后期缺口预期，且当期人民币贬值走势亦提振大宗商品价格。进入7月份，因定向稻谷投放再度推迟，市场看涨情绪进一步升温，盘面近远月合约均呈上行态势。据目前传闻称，定向稻谷推迟到8月份投放，进而给出了7月份玉米价格上涨的预期。但7月初附近，中储粮网政策性玉米投放数量增加明显，且成交率好转，相对抑制玉米市场看涨情绪，近期贸易走货有所增加，尤其山东地区，本周到货车辆增加明显，价格有所下调，但整体贸易惜售情绪依旧较高，市场低库存问题仍未解决，最早一批新季玉米上市仍要等到7月底8月初附近，定向稻谷投放预期亦在8月份，短期供应端仍把握在贸易环节手中，贸易情绪仍支撑玉米现货价格。下游养殖端亏损加剧局面下，对替代品的关注度保持高位，现阶段小麦替代比价优势仍较高，前期惜售芽麦近期亦开始流入市场，缓解阶段性供应，近日销区玉米价格小幅下跌10-20元/吨。 淀粉方面： 近期淀粉价格走势偏强，一方面来自于原料玉米端上涨带动，另一方面淀粉行业开机率存季节性下降预期，部分企业受制于原料到货低位以及季节性停机检修需求，开机率下降缩减供应，进一步推升淀粉价格。但近期淀粉副产品价格跟随蛋白饲料上涨趋势亦十分明显，淀粉加工利润回升，相对限制价格上涨动能，此外下游对高价淀粉的接受能力有限，走货节奏放缓，但因进入消费旺季，下游淀粉糖开机回升，预计短期淀粉价格仍偏强。 外盘方面： 今日凌晨美农发布7月份供需报告，报告利空明显，单日基准合约跌幅3.5%，创近两年半以来新低，报告预计新季美玉米产量为153.20亿蒲，高于上月预测的152.65亿蒲，也高于分析师平均预期的152.34亿蒲。其中单产预估下调至177.5蒲/英亩，较上月下调4蒲/英亩，反映出6月份干燥天气的影响，但单产下调被种植面积预估上调所抵消，最终库消比回升到15.62%。此前因降水增多及6月底美玉米种植面积报告利空盘面已大幅走低，本轮供需报告利空盘面再次下探，后续仍将面临巴西二季玉米上市压力，盘面走势相对偏空，叠加近期人民币升值走势，进口玉米报价有望进一步下调，报告前我国三季度进口玉米完税价估算不到2200元/吨，实时进口利润近800元/吨，美盘再次下探预计仍将拖累连盘走势。 连盘方面 近期伴随着中储粮政策玉米投放增加，贸易主体逢高走货意愿有所增加，下游对高价玉米接受度仍偏弱，仍以寻求低价替代品为主，盘面近日出现转弱趋势，但从前期定向稻谷传闻来看，拍卖底价对近月合约仍有支撑，但同样定向稻谷投放增加市场供应，亦会限制现货价格上涨预期，近月合约博弈仍在，关注盘面下跌后贸易心态是否转变，进而或增加阶段性市场供应，短期来看，叠加外盘下跌拖累，连盘亦存走弱迹象，可适当关注逢高布局空单机会，但中长线做空仍需等待新的驱动，等待贸易心态转变。 分析师：孙昭君（玉米） 执业资格号：F3047243 投资咨询号：Z0015503 电话：0411-84807839 E-mail:sunzhaojun@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。