CTA周报：指增策略领涨

指增策略领涨 CTA周报 市场走势回顾： 截止2023年6月，当月阳光私募基金共发行1800支，发行数量较上月环比下降14.49%；本周权益指数表现偏弱，指数环比下跌-0.10%，商品与债券市场表现较优，指数周度涨跌幅分别为1.06%、0.14%；私募基金市场方面，私募全市场近月呈现出一定的窄幅震荡状态，全市场指数涨跌幅为0.74%，期间回撤为1.13%；而各类策略指数中，本周收益率排名前二的是指数增强策略指数与股票市场中性策略，涨跌幅分别为0.77%、0.61%，回撤方面指数增强策略指数近一月回撤最大，为1.93%；CTA趋势策略指数部分，本周CTA趋势、CTA套利、CTA复合指数涨跌幅分别为-0.38%、0.16%与-0.20%。 基金池产品表现情况： 1）筛选出的基金池产品中，当月主观策略类基金略强于量化策略类基金，收益率分别为-2.52%、3.85%，本周产品平均涨跌幅分别为-0.42%与-0.22%；2）不同交易频率下，高频交易策略基金近年来收益风险能力较优，近一年平均卡玛比4.96，紧接为中频策略，平均年卡玛比为2.55；3）从收益角度来看，股票策略类基金近一月收益水平最优，产品平均上涨0.46%，而策略类基金表现偏弱，平均下跌15.65%；从回撤角度来看，套利策略产品的平均回撤控制能力较优，近年最大回撤为2.86%。 因子走势： 整体来看，动量、偏度、价值因子表现优于波动与期限结构因子。其中，价值因子表现较强，区间涨跌幅达4.8%，回撤为1.94%，波动因子在区间中部上涨明显，但在尾部有较大回撤；相比上月，动量截面与偏度因子环比上涨，而其余因子都存在不同程度的下跌状况，其中波动与期限结构因子出现一定回撤；而本周偏度因子上涨，价值因子与上周持平，其余因子收跌； 总的来看，各分类下的基金走势都存在不同程度的分化现象；其中，动量与偏度因子下部分产品净值表现较优，涨幅明显，而期限结构、波动因子分类下一些产品的期间净值波动较大且出现明显的下跌现象，我们推测这可能与基金管理人的投资风格与调仓频率有一定的关系；同时，由于每支基金产品可能具有多重因子属性，随着时间的推移产品本身也可能存在因子偏移或转换等状况，这也会在一定程度上导致当前不同因子分类下基金产品的净值走势存在分化状况。 配置建议： 价值因子，偏度因子；近期价值因子整体呈上升趋势，虽近两周有所波动，但在未来有望继续攀升；同时本周偏度因子走强，历史净值处于较 低分位数，因子在未来有一定的上涨空间； CTA类FOF配置组合：周涨幅0.49%，对比朝阳永续CTA宽基指数超额收益率为0.17%，历史超额0.32%，产品池无变动。 国投安信期货 金融工程组王锴期货投资咨询号 Z0016943 张婧婕期货从业资格号 F03116832 gtaxinstitute@essence.com.cn 5000 4000 2023年阳光私募产品成立数量 4296 4459 3369 3495 25000 20000 6.00% 4.00% 2.00% 市场近期收益 3000 15000 0.00% 2105 -2.00% 2000 1800 10000 -4.00% 1000 0 1月2月3月4月5月6月 5000 0 -6.00% -8.00% -10.00% 近一周收益率近一月收益率近三月收益率近半年收益率 累计（右轴）单月（左轴） 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 【私募市场策略指数走势】 上证指数中债总指数南华商品指数 事件驱动管理期货债券策略 单位：%宏观策略组合基金套利策略 股票市场中性策略股票多头策略指数增强策略指数 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 2023/3/312023/4/302023/5/312023/6/30 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 单位：% 指数增强策略指数股票多头策略 股票市场中性策略 套利策略组合基金宏观策略债券策略管理期货事件驱动 近一月最大回撤近三月最大回撤 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00% 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 事件驱动管理期货债券策略宏观策略组合基金套利策略股票市场 中性策略 股票多头 策略 指数增强 策略 事件驱动1.000.35 0.35 0.13 0.52 0.57 0.55 0.48 0.48 管理期货0.351.00 0.16 0.44 0.59 0.36 0.11 0.53 0.59 0.35 0.13 0.52 0.57 0.55 0.48 0.48 0.16 0.44 0.59 0.36 0.11 0.53 1.00 -0.72 -0.36 0.93 0.90 -0.48 -0.72-0.36 0.93 0.90-0.48-0.41 1.00 0.89 0.89-0.49-0.58 1.00 -0.07 0.92 0.99 0.90 0.99 -0.49-0.071.00 -0.17 0.91 -0.18-0.10 -0.58 0.92 0.90 -0.17 0.99 0.91 -0.18 0.59-0.41 0.99-0.10 债券策略 宏观策略组合基金 中性策略 1.00 -0.29 -0.21 -0.29 1.00 0.99 -0.21 0.99 1.00 套利策略股票市场 策略 策略 股票多头指数增强 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 【CTA策略指数走势】 单位： 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% CTA趋势CTA套利CTA复合 单位： 2.00% 1.80% 1.60% 1.40% 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% CTA趋势CTA套利CTA复合 2023/3/312023/4/302023/5/312023/6/30 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 2023/4/212023/5/212023/6/21 【私募基金产品池表现情况统计】 主观/量化 量化 主观 策略类型 多策略股票策略 管理期货 多策略股票策略 管理期货 套利策略 交易频率 中低频低频中频高频低频低频低频中低频高频高频中频中低频中低频低频低频低频低频低频低频高频 产品名称 华**益多策略A期杉*云杉量化1号方*从容荟选1号御*百川尊享1号广**合锦鲤2号广**合信天翁1号远*云杉期货基金 君*永利稳增长一号宏*澎湃2号 御*伏尔加元创5号方*CTA平衡1号赤*量化一号 华**益CTA进取一号广**合禾荃1号明*利得星月1号杉*商品CTA1号杉*商品CTA2号 同*源千里之行CTA二号云*树飒露紫CTA 钰*钻石高频套利2号 成立日期 2020-09-23 2020-05-21 2022-03-22 2021-12-30 2021-03-05 2020-04-27 2015-11-04 2022-05-09 2022-08-30 2019-06-28 2023-03-09 2016-11-28 2021-12-06 2019-08-23 2021-07-02 2021-09-24 2023-01-12 2022-07-04 2021-06-30 2023-02-28 近一周收益率 -0.32% 0.08% -0.71% -0.01% 0.61% -1.06% -0.15% -0.11% -3.24% -0.08% 0.88% -0.58% 0.10% -2.02% -3.32% 0.10% 1.78% -0.01% 0.26% -0.36% 近一月收益率 -11.75% 0.52% -3.97% -1.75% 0.18% -9.58% -0.63% -19.54% 0.41% -0.16% 1.16% -0.08% -3.85% -7.70% -8.63% 1.25% 5.42% -0.02% -1.81% -2.26% 年化收益率 -19.88% 11.95% -17.05% 22.37% 5.05% -34.68% -0.97% -28.10% 16.78% 9.89% 9.79% -9.62% 5.75% -25.04% -5.04% 15.15% 19.18% -8.75% 2.18% 13.39% 最大回撤 -23.47% -2.14% -34.71% -7.62% -27.55% -42.07% -3.01% -31.80% -9.33% -1.17% -1.75% -15.03% -5.49% -43.55% -23.65% -13.48% -5.83% -11.56% -8.96% -2.54% 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 注：表格中最大回撤的统计区间为报告周近一年 【因子走势】 动量时序动量截面波动 偏度价值期限结构 1.1 1.08 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 0.9 2023/3/312023/4/302023/5/312023/6/30 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 1.08 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 动量时序 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 1.03 1.025 1.02 1.015 1.01 1.005 1 0.995 0.99 0.985 动量截面 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% 2023/3/312023/4/302023/5/312023/6/30 2023/3/312023/4/302023/5/312023/6/30 1.08 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 波动率 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 偏度 1.06 1.05 1.04 1.03 1.02 1.01 1 0.99 0.98 0.97 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 2023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/3/312023/4/302023/5/312023/6/30 价值 1.08 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 0.9 0.88 0.86 期限结构 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 2023/3/312023/4/302023/5/312023/6/30 2023/3/312023/4/302023/5/312023/6/30 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 【因子净值相关系数矩阵】 动量时序动量截面波动偏度价值期限结构 动量时序 1.00 0.66 0.06 0.30 0.58 -0.75 动量截面 0.66 1.00 0.45 0.21 0.85 -0.73 波动 0.06 0.45 1.00 0.00 0.68 -0.09 偏度 0.30 0.21 0.00 1.00 0.00 0.06 价值 0.58 0.85 0.68 0.00 1.00 -0.73 期限结构 -0.75 -0.73 -0.09 0.06 -0.73 1.00 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 【因子分类下基金产品净值走势】 动量时序 1.10 产品三 产品二 产品一产品四 1.04 动量截面 1.05 1.00 0.95 0.90 产品二 产品一产品三 产品四 202