金融衍生品周度报告：指增、股票多头策略领涨

CTA周报 市场走势回顾： 截至2023年7月中旬，当月阳光私募基金共发行635支；相比上周，本周（截至7月14日）权益指数走强，指数环比上涨2.35%，商品与债券市场周度涨跌幅分别为3.36%、0.07%； 私募基金市场方面，本周收益率排名前二的是指数增强策略指数与股票多头策略，涨跌幅分别为1.03%、0.92%，回撤方面股票多头策略近一月回撤最大，为2.12%。CTA策略指数部分，本周CTA趋势、CTA套利、CTA复合指数涨跌幅分别为1.87%、0.44%与1.46%；策略拥挤度方面，从一级策略角度来看，本周股票类与CTA类策略的市场拥挤度有所上升，而债券类策略拥挤度有所降低；从策略的二级分类来看，CTA类策略中，CTA套利策略的拥挤度在本周有明显提高；股票类策略中，各策略在近两周拥挤度都呈现出先下降后提高的情况，其中指数增强与市场中性策略拥挤度变化较为明显； 基金池产品表现情况： 国投安信期货 1）筛选出的基金池产品中，本周产品整体净值走强，平均涨跌幅为0.86%，其中量化类基金走势显著强于主观类基金，周度收益率分别为1.61%、0.37%；2）不同交易频率下，高频交易策略基金近年来收益风险能力较优，近一年平均卡玛比4.28，紧接为中频策略，平均年卡玛比为3.04；3）从收益角度来看，股票策略类基金近一月收益水平最优，产品平均上涨1.40%，多策略类基金表现偏弱，本周管理期货与股票策略类基金表现较好，涨跌幅分别为1.65%、1.15%；从回撤角度来看，近年多策略类产品回撤较大而套利类产品的平均回撤较小； 金融工程组王锴 期货投资咨询号Z0016943 张婧婕 因子走势： 期货从业资格号F03116832gtaxinstitute@essence.com.cn 整体来看，本周价值、波动、偏度与动量截面因子表现较佳，动量截面因子创区间新高，而期限结构因子持续探底。其中，价值因子表现较强，区间涨跌幅为4.29%，回撤为1.90%，偏度与价值因子净值走势波动较小；近一月期间价值、动量因子环比上涨，偏度因子持平，而其余因子都存在不同程度的下跌状况；动量时序以及期限结构因子持续近两周持续下跌，跌幅分别为1.43%与0.96%，而波动率与价值因子持续上行，其中波动率因子上涨明显，涨幅达2.99%； 总的来看，各分类下的基金走势都存在不同程度的分化现象，其中，波动率因子中一些产品回撤延续修复，期限结构因子部分产品净值继续探底，动量时序与价值因子下一些产品净值小幅走弱；此外，我们发现本周动量截面因子下产品走势较趋同，四只产品净值出现明显上涨，我们推测这可能是因为基金的因子属性在此区间较为突出，使得产品净值在因子的作用下呈现出相似度较高的走势形态。 配置建议： 波动率因子；波动率因子，本周该因子延续上周走势继续向上修复；此外，动量时序因子方面，该因子近两周出现较大回撤，可关注其净走势在为未来是否会出现反转形态，而偏度与价值因子处于窄幅波动范围，所以需继续关注其波动是否会突破近期区间范围；CTA趋势策略：私募策略方面，从拥挤度因子出发，CTA策略中趋势策略的拥挤度相对偏低，同时其在近期表现良好，未来可能仍存在一定的收益空间；CTA类FOF配置组合：CTA类FOF配置组合：FOF组合涨跌幅为0.16% ，对比基准朝阳永续CTA宽基指数组合历史超额0.11%，产品池无变动，目前持仓偏度、价值、波动率与动量时序因子。 注：由于数据更新原因，报告中私募市场指数与产品数据最新数据统计截至2023年7月14日 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。