金融衍生品周度报告：指增、股票多头策略领涨

国投安信期货金融工程组 王锴期货投资咨询号Z0016943 张婧婕期货从业资格号F03116832gtaxinstitute@essence.com.cnCTA周报指增、股票多头策略领涨金融衍生品周度报告2023年7月24日市场走势回顾：截至2023年7月中旬，当月阳光私募基金共发行635支；相比上周，本周（截至7月14日）权益指数走强，指数环比上涨2.35%，商品与债券市场周度涨跌幅分别为3.36%、0.07%； 私募基金市场方面，本周收益率排名前二的是指数增强策略指数与股票多头策略，涨跌幅分别为1.03%、0.92%，回撤方面股票多头策略近一月回撤最大，为2.12%。CTA策略指数部分，本周CTA趋势、CTA套利、CTA复合指数涨跌幅分别为1.87%、0.44%与1.46%；策略拥挤度方面，从一级策略角度来看，本周股票类与CTA类策略的市场拥挤度有所上升，而债券类策略拥挤度有所降低；从策略的二级分类来看，CTA类策略中，CTA套利策略的拥挤度在本周有明显提高；股票类策略中，各策略在近两周拥挤度都呈现出先下降后提高的情况，其中指数增强与市场中性策略拥挤度变化较为明显；基金池产品表现情况：1）筛选出的基金池产品中，本周产品整体净值走强，平均涨跌幅为0.86%，其中量化类基金走势显著强于主观类基金，周度收益率分别为1.61%、0.37%；2）不同交易频率下，高频交易策略基金近年来收益风险能力较优，近一年平均卡玛比4.28，紧接为中频策略，平均年卡玛比为3.04；3）从收益角度来看，股票策略类基金近一月收益水平最优，产品平均上涨1.40%，多策略类基金表现偏弱，本周管理期货与股票策略类基金表现较好，涨跌幅分别为1.65%、1.15%；从回撤角度来看，近年多策略类产品回撤较大而套利类产品的平均回撤较小；因子走势：整体来看，本周价值、波动、偏度与动量截面因子表现较佳，动量截面因子创区间新高，而期限结构因子持续探底。其中，价值因子表现较强，区间涨跌幅为4.29%，回撤为1.90%，偏度与价值因子净值走势波动较小；近一月期间价值、动量因子环比上涨，偏度因子持平，而其余因子都存在不同程度的下跌状况；动量时序以及期限结构因子持续近两周持续下跌，跌幅分别为1.43%与0.96%，而波动率与价值因子持续上行，其中波动率因子上涨明显，涨幅达2.99%；总的来看，各分类下的基金走势都存在不同程度的分化现象，其中，波动率因子中一些产品回撤延续修复，期限结构因子部分产品净值继续探底，动量时序与价值因子下一些产品净值小幅走弱；此外，我们发现本周动量截面因子下产品走势较趋同，四只产品净值出现明显上涨，我们推测这可能是因为基金的因子属性在此区间较为突出，使得产品净值在因子的作用下呈现出相似度较高的走势形态。配置建议：波动率因子；波动率因子，本周该因子延续上周走势继续向上修复；此外，动量时序因子方面，该因子近两周出现较大回撤，可关注其净走势在为未来是否会出现反转形态，而偏度与价值因子处于窄幅波动范围，所以需继续关注其波动是否会突破近期区间范围；CTA趋势策略：私募策略方面，从拥挤度因子出发，CTA策略中趋势策略的拥挤度相对偏低，同时其在近期表现良好，未来可能仍存在一定的收益空间；CTA类FOF配置组合：CTA类FOF配置组合：FOF组合涨跌幅为0.16%，对比基准朝阳永续CTA宽基指数组合历史超额0.11%，产品池无变动，目前持仓偏度、价值、波动率与动量时序因子。国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 -10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%近一周收益率 近一月收益率 近三月收益率 近半年收益率市场近期收益上证指数中债总指数南华商品指数数据来源：朝阳永续，国投安信期货【私募市场策略指数走势】数据来源：朝阳永续，国投安信期货0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00%事件驱动管理期货债券策略宏观策略组合基金套利策略股票市场中性...股票多头策略指数增强策略近一月最大回撤近三月最大回撤数据来源：朝阳永续，国投安信期货单位：%事件驱动 管理期货 债券策略 宏观策略 组合基金 套利策略股票市场中性策略股票多头策略指数增强策略事件驱动1.00 0.41 0.56 -0.08 0.48 0.67 0.63 0.39 0.45 管理期货0.41 1.00 0.35 0.40 0.78 0.56 0.42 0.58 0.74 债券策略0.56 0.35 1.00 -0.66 -0.03 0.95 0.97 -0.30 -0.11 宏观策略-0.08 0.40 -0.66 1.00 0.75 -0.45 -0.58 0.87 0.78 组合基金0.48 0.78 -0.03 0.75 1.00 0.23 0.04 0.94 0.97 套利策略0.67 0.56 0.95 -0.45 0.23 1.00 0.94 -0.04 0.16 股票市场中性策略0.63 0.42 0.97 -0.58 0.04 0.94 1.00 -0.22 -0.01 股票多头策略0.39 0.58 -0.30 0.87 0.94 -0.04 -0.22 1.00 0.96 指数增强策略0.45 0.74 -0.11 0.78 0.97 0.16 -0.01 0.96 1.00 050001000015000200002500005001000150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月2023年阳光私募产品成立数量累计（右轴）单月（左轴）-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%2023/4/142023/5/142023/6/142023/7/14事件驱动管理期货债券策略宏观策略组合基金套利策略股票市场中性策略股票多头策略指数增强策略数据来源：朝阳永续，国投安信期货单位：%国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 -1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2023/4/14 2023/5/14 2023/6/14 2023/7/14CTA趋势CTA套利CTA复合单位：%【CTA策略指数走势】0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%2023/4/212023/5/212023/6/21CTA趋势CTA套利CTA复合单位：%【私募市场策略拥挤度因子】主观/量化策略类型交易频率产品名称成立日期近一周收益率近一月收益率年化收益率最大回撤中低频 华**益多策略A期 2020-09-23-3.74% -15.49% -24.01% -27.73%中低频 君*永利稳增长一号 2022-05-09-6.84% -24.90% -35.05% -38.78%套利策略 高频 钰*钻石高频套利2号 2023-02-280.83% -2.21% 12.68% -3.34%低频 广**合锦鲤2号2021-03-050.32% 0.57% 5.36% -27.55%低频 广**合信天翁1号 2020-04-274.29% -3.26% -30.19% -42.07%低频 远*云杉期货基金 2015-11-042.18% 1.39% 1.06% -3.01%中低频 赤*量化一号2016-11-282.68% 3.59% -6.11% -15.03%中低频 华**益CTA进取一号 2021-12-06-0.83% -4.60% 4.66% -6.27%低频 广**合禾荃1号2019-08-238.52% 4.03% -15.55% -43.55%低频 杉*商品CTA1号2021-09-24-3.44% -2.33% 10.76% -13.48%低频 杉*商品CTA2号2023-01-12-0.18% 5.93% 18.81% -5.83%股票策略 低频 杉*云杉量化1号2020-05-210.59% 0.14% 11.28% -2.14%中频 方*从容荟选1号2022-03-223.98% -1.43% -14.68% -34.71%高频 御*百川尊享1号2021-12-30-0.07% -1.81% 21.78% -7.62%高频 御*伏尔加元创5号 2019-06-28-0.08% -0.08% 9.78% -1.17%中频 方*CTA平衡1号2023-03-090.87% 1.86% 11.38% -1.75%低频 明*利得星月1号2021-07-025.41% -2.59% 0.59% -23.65%低频 同*源千里之行CTA二号 2022-07-04-0.30% -0.03% -8.60% -11.56%低频 云*树飒露紫CTA2021-06-301.32% -0.97% 2.97% -8.96%股票策略 高频 宏*澎湃2号2022-08-301.71% 2.67% 19.60% -9.33%主观量化多策略管理期货管理期货【私募基金产品池表现情况统计】数据来源：朝阳永续，国投安信期货注：表格中年化收益率与最大回撤的统计区间为报告周近一年；产品成立不满对应统计时间的按其成立至今情况进行计算收益率（左图），区间滚动回撤（右图）00.10.20.30.40.50.60.70.80.91固收复合策略 强债纯债CTA复合CTA套利CTA趋势 指数增强 股票多头 股票多空 股票市场中性上周本周数据来源：朝阳永续，国投安信期货国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 0.880.90.920.940.960.9811.021.041.062023/4/142023/5/142023/6/142023/7/14动量时序动量截面波动偏度价值期限结构数据来源：朝阳永续，国投安信期货数据来源：朝阳永续，国投安信期货-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%0.970.980.9911.011.021.031.041.051.062023/4/14 2023/5/14 2023/6/14 2023/7/14动量时序-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%0.9850.990.99511.0051.011.0151.021.0252023/4/14 2023/5/14 2023/6/14 2023/7/14动量截面-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%0.940.960.9811.021.041.062023/4/14 2023/5/14 2023/6/14 2023/7/14波动率-1.50%-1.0