金融衍生品周度报告：股票多头收益为正

国投安信期货金融工程组 王锴期货投资咨询号Z0016943 张婧婕期货从业资格号F03116832gtaxinstitute@essence.com.cnCTA周报股票多头收益为正市场走势回顾：2023年7月私募基金共发行1279支，环比下降36%；截止2023年7月28日当周，权益指数环比走强2.35%，同时商品与债券市场分别上涨3.36%、0.07%；私募基金市场方面，各类策略指数中，本周股票多头与指数增强策略收益情况较佳，周度涨跌幅均在1.9%左右，回撤方面为指数增强策略近一月回撤最大，为1.64%。CTA趋势策略指数部分，CTA趋势、套利以及复合指数周度涨跌幅分别为1.10%、0.27%与0.98%；策略拥挤方面，从一级策略角度来看，本周股票、CTA与债券类策略整体与上周持平，事件驱动、相对价值与组合基金上升，宏观策略降低；子策略角度，CTA类策略中趋势类主观趋势不变而量化趋势下降，套利类中主观下降而量化套利显著提高，股票类策略中指数增强上升，股票多空持平，主观多头与股票量化下降，相对价值中市场中性有所上升；基金池产品表现情况：1）筛选出的基金池产品中，本周产品净值与上周相比变化不大，平均涨跌幅为0.28%；其中，量化类产品平均录得正收益，而非量化基金平均收益为负；2）不同交易频率下，近期低频策略持续盈利，月度收益率为1.88%，而中低频策略表现欠佳，本周下跌3.59%；3）在策略方面，从收益角度来看，股票策略类基金本周收益水平最佳，产品平均上涨3.73%，而复合策略类基金表现偏弱，平均下跌6.54%；从回撤角度来看，近年复合策略回撤显著高于其余策略，相对价值类策略平均回撤最小，为3.34%。因子走势：整体来看，本周动量时序，波动率与价值因子收涨，动量截面、偏度与期限结构因子收跌；其中，统计区间内动量截面因子涨幅最大，达1.66%，偏度与动量类因子净值波动较小，偏度因子区间回撤表现最佳，此外波动率因子期间经历回撤后延续之前走势继续反转，近一月波动率、动量截面与价值因子收益为正，动量时序与期限结构因子出现明显回撤；偏度与期限结构因子近两周持续走低，累计涨跌幅分别为-0.87%、-1.46%；总的来看，各分类下的基金走势都存在不同程度的分化现象，其中，本周动量时序与期限结构下部分产品与同因子分类下其余产品走势分化情况较为明显，动量截面因子下部分产品出现明显回撤，波动率因子下产品净值整体上行；此外，我们发现期限结构下部分产品净值发生反转，净值出现明显抬升，而动量时序因子下部分产品也出现了类似的现象，经查看后发现这些产品都属于CTA复合策略类，而在本周CTA复合策略出现明显上涨，因此我们推测此类现象与产品策略属性可能有所关联，即同策略类型下产品走势具有一定相似性；配置建议：动量时序因子；因子方面动量时序因子在前期经历回撤后本周出现拐头迹象，未来有一定概率会继续爬升；CTA量化趋势策略：从拥挤度因子出发，当前量化趋势小于量化套利，且本周量化趋势策略拥挤度有所下降，相应其收益空间在一定程度上大于量化套利；CTA类FOF配置组合：本周FOF组合涨跌幅为-0.13%，对比基准通联CTA指数组合历史超额0.42%，产品池有变动，目前持仓动量时序、波动率、价值与偏度因子，移出动量截面因子。金融衍生品周度报告2023年8月7日国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 -12.00%-8.00%-4.00%0.00%4.00%8.00%周度收益率 月度收益率 季度收益率 半年度收益率市场近期收益通联全A中债新综合总值财富南华商品数据来源：通联数据，国投安信期货【私募市场策略指数走势】数据来源：通联数据，国投安信期货0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00%管理期货相对价值债券策略复合策略组合基金宏观策略股票多头指数增强股票多头股票主观股票多头股票量化近一月最大回撤近三月最大回撤单位：%050001000015000200002500005001000150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月2023年阳光私募产品成立数量累计（右轴）单月（左轴）-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%2023/4/282023/5/282023/6/28股票多头管理期货相对价值债券策略复合策略组合基金宏观策略股票多头指数增强股票多头股票主观股票多头股票量化单位：%股票多头 管理期货 相对价值 债券策略 复合策略 组合基金 宏观策略股票多头指数增强股票多头1.00 -0.05 0.24 0.23 0.65 0.78 0.72 0.36 管理期货-0.05 1.00 0.33 0.16 0.67 0.48 0.39 0.39 相对价值0.24 0.33 1.00 0.92 0.63 0.68 -0.15 0.66 债券策略0.23 0.16 0.92 1.00 0.53 0.58 -0.24 0.55 复合策略0.65 0.67 0.63 0.53 1.00 0.96 0.65 0.63 组合基金0.78 0.48 0.68 0.58 0.96 1.00 0.60 0.65 宏观策略0.72 0.39 -0.15 -0.24 0.65 0.60 1.00 0.17 股票多头股票主观0.36 0.39 0.66 0.55 0.63 0.65 0.17 1.00 股票多头股票量化0.77 -0.11 0.17 0.12 0.42 0.55 0.50 0.67 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 -1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%2023/4/28 2023/5/28 2023/6/28 2023/7/28管理期货趋势管理期货套利单位：%【CTA策略指数走势】0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%2023/5/52023/6/52023/7/5管理期货趋势管理期货套利管理期货复合单位：%主观/量化策略类型交易频率产品名称成立日期近一周收益率近一月收益率年化收益率最大回撤中低频 华**益多策略A期 2020-09-23-4.09% -12.78% -29.99% -32.00%中低频 君*永利稳增长一号 2022-05-09-8.98% -21.53% -42.80% -44.65%相对价值 高频 钰*钻石高频套利2号 2023-02-280.28% -1.47% 4.77% -3.34%低频 广**合锦鲤2号2021-03-050.47% 2.08% -20.24% -27.55%低频 广**合信天翁1号 2020-04-274.39% 8.85% -31.75% -41.75%低频 远*云杉期货基金 2015-11-040.29% 1.43% 0.66% -3.01%中低频 赤*量化一号2016-11-280.66% 3.87% -9.77% -14.29%中低频 华**益CTA进取一号 2021-12-06-1.94% -2.00% 0.91% -7.38%低频 广**合禾荃1号2019-08-234.42% 13.88% -22.82% -40.41%低频 杉*商品CTA1号2021-09-24-4.57% -7.54% 2.73% -13.48%低频 杉*商品CTA2号2023-01-120.64% 2.52% 9.70% -5.83%管理期货 低频 杉*云杉量化1号2020-05-210.14% -0.04% 9.33% -2.14%中频 方*从容荟选1号2022-03-220.70% -2.42% -15.02% -32.22%高频 御*百川尊享1号2021-12-300.52% -0.31% 23.49% -7.62%高频 御*伏尔加元创5号 2019-06-280.00% -0.40% 6.70% -1.17%中频 方*CTA平衡1号2023-03-090.78% 1.47% 3.70% -1.75%低频 明*利得星月1号2021-07-022.45% -1.79% -10.55% -18.56%低频 同*源千里之行CTA二号 2022-07-041.11% 0.15% -7.93% -11.56%低频 云*树飒露紫CTA2021-06-303.48% 1.19% 0.01% -8.96%股票策略 高频 宏*澎湃2号2022-08-303.73% -0.32% 16.43% -9.33%非量化量化复合策略管理期货管理期货【私募基金产品池表现情况统计】数据来源：通联数据，国投安信期货注：表格中年化收益率与最大回撤的统计区间为报告周近一年；产品成立不满对应统计时间的按其成立至今情况进行计算【私募市场策略拥挤度因子】收益率（左图），区间滚动回撤（右图）00.20.40.60.81债券策略 主观趋势 量化趋势 主观套利 量化套利 量化高频 指数增强 主观多头 股票量化 股票多空 股票市场中性前一周本周数据来源：通联数据，国投安信期货国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 0.90.920.940.960.9811.021.042023/4/282023/5/282023/6/282023/7/28动量时序动量截面波动偏度价值期限结构数据来源：通联数据，国投安信期货数据来源：通联数据，国投安信期货-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%0.970.980.9911.011.021.031.042023/4/28 2023/5/28 2023/6/28 2023/7/28动量时序-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%0.9850.990.99511.0051.011.0151.021.0251.032023/4/28 2023/5/28 2023/6/28 2023/7/28动量截面-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%0.920.940.960.9811.021.042023/4/28 2023/5/28 2023/6/28 2023/7/28波动率-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%0.980.9850.990.99511.0051.011.0152023/4/28 2023/5/28 2023/6/28 2023/7/28偏度-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%0.9850.990.99511.0051.011.0151.021.