产业链景气度系列研究（三）：TMT产业景气投资框架

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TMT产业景气度系列研究（三）TMT产业景气投资框架策略研究，主要研究了TMT产业的alpha行情与beta行情交替出现的现象。通过对2010年以来的TMT产业在股票市场的表现情况进行梳理，大致可以划分为6个阶段。每个阶段支撑股价变动的内在逻辑如下：（1）2010-2013年：手机大规模量产，下沉市场被逐渐打开，智能手机渗透率逐步提升，为下一阶段的TMT行情做铺垫；（2）2013-2016年：TMT产业出现beta行情，4G网络在该阶段逐渐普及，渗透率逐步上升，相关企业的盈利情况出现明显改善；（3）2016-2019年：中美贸易摩擦叠加平台经济反垄断，对TMT行业造成了较大冲击；（4）2019-2020年：TMT产业出现beta行情，该阶段的超额收益是上阶段的估值修复，此外5G产业链基础设施逐步布局，推动资金流入TMT行业；（5）2020-2022年：疫情冲击下，市场风险偏好下降，资金从TMT产业中流出；（6）2023年至今：TMT产业出现beta行情，本轮行情主要是基于ChatGPT、具身智能等各类新兴概念持续出现，商业化及后续落地想象空间较大。