业绩环比改善符合预期，后期展望乐观

晶晨股份发布2023年半年度业绩预告，预计2023H1实现营业收入23.50亿元，同比-24.37%；归母净利润1.81亿元，同比-69.05%。公司积极主动丰富产品类型、拓展产品应用，有效助力公司摆脱行业下行周期的不利影响。2023Q2，公司实现营业收入13.15亿元，同比-19.13%，环比+27.05%；归母净利润1.51亿元，同比-52.11%，环比+394.67%，符合预期。由于基数原因仍同比下滑，但环比大幅改善，或已走出下行周期的低谷、重新进入新一轮业绩增长通道。各产品线稳步增长，盈利能力逐渐恢复。展望后期，随着消费电子行业逐步复苏，同时公司依托自身的全球化稳定优质客户群和SoC的平台优势，进一步加大优势产品的拓展、加快新产品的导入与新市场机会的开拓。据公司预计，2023Q3营收有望进一步环比提升。投资建议：AI赋能硬件，将带来产品逻辑的深度变革，公司业绩有望持续提升、估值有望重构。我们预计公司2023-2025年实现营业收入65.38/79.89/97.81亿元，归母净利润8.00/12.38/16.01亿元。对应PE分别为45.44/29.36/22.70倍，维持“增持”评级。风险提示：市场竞争加剧风险；产品迭代不利风险；供应商与客户集中风险。

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