业绩环比改善，后期展望持续乐观

证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 【事件】：公司发布2023年半年报，2023H1实现营业收入9.10亿元，同比+32.40%；归母净利润0.49亿元，同比-39.26%。 补库需求增长，营收同环比改善。随着消费市场信心逐步恢复，下游客户订单有所增长。由于可穿戴及智能家居市场终端库存处于低位，客户补库存需求增加，加之公司2700系列芯片逐步上量，在智能手表市场份额逐步提升，新产品带动芯片销量及均价增长。2023Q2，公司实现营业收入5.26亿元，同比+31.56%，环比+37.25%，与预告基本一致。 净利润扭亏，库存水平趋势向好。由于上游成本上涨及芯片去库存压力等综合原因，2023Q2单季度实现毛利率约为34.69%（2023Q1为35.69%）。同时，考虑到计提存货减值损失（2023H1计提4369万元）相对上年同期增加3823万元、研发人员、研发费用相应有所增加。2023Q2，公司实现归母净利润0.50亿元，同比-14.63%，环比扭亏为盈，实现大幅改善。公司库存也在逐步恢复至健康水平，整体趋势向好。 分析师张益敏SAC证书编号：S0160522070002zhangym02@ctsec.com 回购+激励，绑定优秀人才。为了充分调动公司核心团队的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，公司于2023年8月推出了2023年限制性股票激励计划，通过向不超过239名激励对象授予不超过209.6154万股限制性股票。以公司2020-2022年三年营业收入均值为基数（14.37亿元），三期分别对应2023-26年分别不低于15.81、17.96、19.40、21.56亿元或满足其他条件。同时，发布以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告，拟不超过162元/股；回购股份的资金总额4800-9600万元（含）全部用于员工持股及/或股权激励计划，彰显信心。 分析师吴姣晨SAC证书编号：S0160522090001wujc01@ctsec.com 相关报告 1.《存货减值以及较高研发投入致使业绩承压》2023-02-01 投资建议：TWS、AIOT等方面整体呈现复苏趋势，同时智能手表展现较强韧性。受益于AI大模型等催化，边缘端设备智能化还在升级，可穿戴设备和IoT边缘设备的成长展望乐观。公司仍保持较高的研发投入，以丰富和提升边缘计算能力，公司有望打开更长远的发展空间。我们预测公司2023-25年营收为20.69/24.21/28.20亿元，归母净利润为2.39/3.12/4.16亿元，对应PE分别为69.47/53.17/39.97倍，维持“增持”评级。 2.《底部投资坚定长期价值，结构优化静待需求修复》2022-10-28 3.《智能手表接棒TWS，业绩有望触底回升》2022-09-05 ❖风险提示：终端销量不及预期；行业竞争加剧；客户开拓不达预期。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 ⚫行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 ⚫免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。