新一轮创新药兑现周期，业绩有望加速

根据德邦研究所发布的《恒瑞医药（600276.SH）：王者归来，拥抱全面创新新周期》研究报告，2023年是恒瑞医药业绩的反转年。由于集采影响已基本出清，公司自2020年至今经历了三年的集采压力释放调整期。此外，已上市重磅品种加速放量，如海曲泊帕、达尔西利、瑞维鲁胺等创新品种于2021年和2022年新纳入医保目录，有望进一步加速放量。2023年一季度，公司收入和归母净利润均实现同比正向增长，业绩止跌回升，拐点已现。预计2025-2027年在研创新药公司营收为47.5亿、146.3亿、319.9亿元，预计2025-2027年公司总营收分别为335.73亿元、461.84亿元、655.62亿元，增速分别为19%、38%和42%，归母净利润分别为73.7亿、109.5亿、160.3亿元，增速分别为29%、49%、46%。

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