东山精密2020年营收281亿，同比增长19.28%，归母净利润15.3亿，同比增长117.76%，扣非归母净利润13亿，同比增长210.7%，经营性净现金流29.3亿，同比增长10.59%，宣布现金分红1.71亿。业绩符合预期，汇兑拖累业绩增速。公司业绩落在预告中值偏上，收入端好于预期，受美元贬值影响，公司毛利率和汇兑承压。单Q4营收98.4亿，同比增长36.97%，归母净利润5.74亿，同比增长409.45%，其中Q4在备货旺季美元波动较大，造成较大汇兑和毛利率损失，公司逆势实现强劲增长。经测算预计人民币升值造成全年利润损失在3亿+（汇兑损失1亿多+体现在营收端的毛利率损失2亿+）。公司财务经营财务状况明显改善，资产结构大幅优化。资产负债率64.87%，同比下降7.67%，剔除汇兑损失财务费用5.27亿，在持续扩张过程种实现同比减少1.5亿，经营性现金流29.3亿，远超利润水平，预计随着公司经营质量改善，财务状况有望持续提升。主业PCB维持高增速，传统业务提质增效初见成果。PCB业务收入187.7亿，同比增长28.07%，毛利率微降0.4pct，毛利率主要受汇率影响，其中multek实现净利润收入33.2亿，净利润1.67亿，经营效率显著改善。TP/LCM事业部收入40.9亿，同比增长7%，毛利率同比增长1.1pct，一方面受疫情后IT需求拉动订单饱满，另一方面公司积极推进内部改革，提质增效明显。LED收入21.6亿，同比下滑11%，行业依然处于底部区域，但毛利率基本稳住持平，公司改革有望推动业务实现行业平均盈利水平。精密制造收入29.9亿，同比增长16.2%，毛利率同比微降0.86pct，20年是公司改革元年，传统板块改革已初见成效，展望21年传统业务有望开始贡献增量利润。iPhone12产销两旺，21年A客户依然值得期待
