环保行业周报：CCER顶层设计推进，带动碳减排产业升级

股票研究 2023.07.07 CCER顶层设计推进，带动碳减排产业升级 行 业徐强(分析师)邵潇(分析师)于歆(分析师) 报 周010-839398050755-23976520021-38038345 xuqiang@gtjas.comshaoxiao@gtjas.comyuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002S0880517070004S0880523050005 本报告导读： 上周CEA周成交49.94万吨，周成交均价59.16元/吨。地方碳配额周成交329.22万 吨，环比增长272%，周成交均价45.47元/吨。CCER周成交7.44万吨。 摘要 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨2.85%、3.31%、2.35%、2.31%；创业板指、上证综指、深证成指 分别波动+0.05%、+0.13%、-0.29%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：华光环能（+17.16%）、嘉澳环保（+15.51%）、联合水务（+11.02%）、力源科技（+11.01%）、岳阳林纸（+10.99%）。3）跌幅前�名分别为：梅安森 （-10.32%）、泰和科技（-3.36%）、路德环境（-2.52%）、江南水务（-2.42%）、惠城环保(-2.27%)。 地方碳配额周成交329万吨，环比增长272%。上周全国碳市场碳排放配证额（CEA）成交49.94万吨，较前一周下降56%，周成交均价59.16元/吨，券较前一周增长13%。地方交易所碳配额上周成交329.22万吨，较前一周研增长272%，周成交均价45.47元/吨，较前一周增长4%。上周各地方交究易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额139.41元/吨，最低为重庆碳 报 排放配额27.50元/吨。上周全国CCER成交7.44万吨，较前一周增长 310%。 告碳中和信息速递：1）全国温室气体自愿减排注册登记系统和交易系统建 设项目完成初步验收。下一步新的全国温室气体自愿减排注册登记系统将 移交国家气候战略中心管理，要加强相关配套及测试工作，进一步完善系统相关功能，并做好全国碳市场下相关系统的统筹协调。2）财政部下达2023年可再生能源电价附加补助地方资金预算。 周度投资观点：生态环境部召开6月例行新闻发布会，提出力争2023年年内尽早启动全国温室气体自愿减排交易市场。CCER自2017年起停止 备案，生态环境部表示力争年内启动CCER交易市场。顶层设计文件即将进入征求意见阶段，自愿减排项目方法学已进入评估阶段。目前全国碳市场配额缺口主要通过二级市场交易完成，CCER重启提速有望缓解履约压力。投资建议：CCER交易顶层设计文件将进入征求意见阶段，方法学已进入评估阶段，年内成熟项目将重启CCER备案及交易。推荐：1）碳交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。2）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。3）CCER核证机制完善将释放碳排放监测需求，推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙，受益标的聚光科技。 风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期等。 环保 评级：增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 《CCER交易有望年内启动》2023.07.01 《关注高温挤压电网调峰调频资源的投资机会》2023.06.30 《北方高温，催化新型电力系统投资加速》 2023.06.26 《产教融合二轮试点开启，科学仪器采购需求释放》2023.06.22 《降息周期带动高股息率水务公司价值重估》2023.06.19 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅4 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告6 6.风险提示6 1.周度投资观点 生态环境部召开6月例行新闻发布会，提出力争2023年年内尽早启动全国温室气体自愿减排交易市场。CCER顶层设计文件已进入征求意见阶段，方法学进入评估阶段，年内将重启成熟领域CCER备案与交易，推荐垃圾焚烧、再生资源以及碳监测板块。 CCER自2017年起停止备案，生态环境部表示力争年内启动CCER交易市场。1）2017年3月，由于碳汇交易量较小、部分项目不规范，国家发改委暂缓受理核证自愿减排量（CCER）备案申请。2021年7月， 全国碳市场启动，可使用存量备案CCER抵销不超过5%碳排放配额的清缴。2）本次生态环境部新闻发布会表示，为支持可再生能源、甲烷减排、节能增效等减排项目发展，力争年内尽早启动全国CCER交易市场。 顶层设计文件即将进入征求意见阶段，自愿减排项目方法学已进入评估阶段。1）目前，生态环境部会同有关部门起草了《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》以及项目开发与实施规范、审定与核查规则等配套 管理制度，即将面向全社会公开征求意见。2）方法学作为减排项目备案以及监测的指引决定了减排项目方式以及收益。生态环境部已完成方法学公开征集，目前已进入评估阶段，将按照“成熟一个发布一个”的原则，逐步扩大自愿减排市场支持领域。 目前全国碳市场配额缺口主要通过二级市场交易完成，CCER重启提速有望缓解履约压力。1）全国碳市场第一个履约期重点排放企业碳配额缺口1.88亿吨，其中共使用存量3273万吨CCER用于配额清缴抵消，涉 及风电、光伏、林业碳汇等189个自愿减排项目，减排主体收益为9.8亿元。2）全国碳市场第二个履约期已开展配额预分配，存在履约压力的重点排放单位可预支2023年度配额。我们认为，CCER重启有望缓解重点企业履约压力，同时鼓励碳减排项目通过CCER交易获得减排收益。 投资建议：CCER交易顶层设计文件将进入征求意见阶段，方法学已进入评估阶段，年内成熟项目将重启CCER备案及交易。推荐：1）碳交易 将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。2）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。3）CCER核证机制完善将释放碳排放监测需求，推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙，受益标的聚光科技。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 投资评级 三峰环境 601827.SH 7.57 0.68 0.78 0.87 11.1 9.7 8.7 增持 绿色动力 601330.SH 7.32 0.53 0.89 1.02 13.8 8.2 7.2 增持 卓越新能 688196.SH 45.32 3.76 4.71 4.94 12.1 9.6 9.2 增持 光大环境 0257.HK 3.06 0.75 0.77 0.81 4.1 4.0 3.8 增持 瀚蓝环境 600323.SH 18.65 1.41 1.68 1.90 13.2 11.1 9.8 增持 三联虹普 300384.SZ 16.91 0.75 0.96 1.18 22.5 17.6 14.3 增持 表1:盈利预测。 高能环境 603588.SH 9.35 0.45 0.74 0.90 20.8 12.6 10.4 增持 雪迪龙 002658.SZ 8.02 0.45 0.60 0.73 17.8 13.4 11.0 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2023-07-06盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告，港股单位为HKD 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨2.85%、3.31%、2.35%、2.31%；创业板指、上证综指、深证成指分别波动+0.05%、 +0.13%、-0.29%。 涨幅前�名：华光环能（+17.16%）、嘉澳环保（+15.51%）、联合水务（+11.02%）、力源科技（+11.01%）、岳阳林纸（+10.99%）。 跌幅前�名：梅安森（-10.32%）、泰和科技（-3.36%）、路德环境（-2.52%）、江南水务（-2.42%）、惠城环保(-2.27%)。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 华光环能嘉澳环保联合水务力源科技岳阳林纸惠城环保江南水务路德环境泰和科技梅安森 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交49.94万吨，较前一周下降56%，周成交均价59.16元/吨，较前一周增长13%。地方交易所碳配额上周成交329.22万吨，较前一周增长272%，周成交均价45.47元/吨，较前一周增长4%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额 139.41元/吨，最低为重庆碳排放配额27.50元/吨。上周全国CCER成交 7.44万吨，较前一周增长310%。 财政部关于下达2023年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知 财政部下达2023年度可再生能源电价附加补助资金预算，电网企业在拨付补贴资金时，应优先足额拨付第一批至第三批国家光伏扶贫目录内项目（扶贫容量部分5）0k以W及及以下装机规模的自然人分布式项目 2022年和2023年当年电量对应的补贴。符合拨款条件的项目如为2022 年1月1日以后纳入可再生能源发电补贴清单的项目，拨付资金时可将 其2022年以前年度电量对应的补贴考虑在内。 信息来源： http://www.mof.gov.cn/zyyjsgkpt/zyddfzyzf/zfxjjzyzf/kzsnydjfjsr/202306/t20230628_3893304.htm 全国温室气体自愿减排注册登记系统和交易系统建设项目完成初步验收 全国温室气体自愿减排注册登记系统和交易系统建设项目验收会举行，两系统建设项目顺利通过初步验收。下一步新的全国温室气体自愿减排注册登记系统将移交国家气候战略中心管理，要加强相关配套及测试工作，进一步完善系统相关功能，并做好全国碳市场下相关系统的统筹协调。受生态环境部应对气候变化司委托，国家气候战略中心作为全国温室气体自愿减排注册登记系统管理机构，在新系统建设过程中承担了系统业务需求设计并全程参与建设等工作。 信息来源： https://www.eco.gov.cn/news_info/65015.html 图2：上周TJEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 1,400,000 258 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0 天津重庆广东全国上海深圳湖北北京福建四川 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：全国各碳排放权交易所、国泰君安证券研究 4.环保行业上周重要事件回顾 关于公开征求《关于促进土壤污染绿色低碳风险管控和修复的指导意见 （征求意见稿）》意见的通知 生态环境部组织起草了《关于促进土壤污染绿色低碳风险管控和修复的指导意见（征求意见稿）》，征求意见截止时间为2023年7月10日。意见提出，充分考虑土壤污染情况和风险水平，结合留白增绿相关安排，合理规划土地用途，保护人体健康。强化污染管控与土壤固碳增汇协同增效。因地制宜推动严格管控类农用地退耕还林还草增汇，因势利导研究利用废弃矿山、采煤沉陷区受损土地、已封场垃圾填埋场、污染地块等规划建设光伏发电、风力发电等新能源项目。 信