环保行业周报：顶层设计文件落地完善碳市场建设

2024.01.09 股票研究 细分行业评级 徐强(分析师)010-83939805 邵潇(分析师)0755-23976520 于歆(分析师)021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 顶层设计文件落地完善碳市场建设 行 业周 报 环保 评级：增持 上次评级:增持 本报告导读： 上周CEA周成交118万吨，周成交均价67元/吨。地方碳配额周成交17万吨，周成 交均价33元/吨。CCER周成交4.64万吨。 摘要 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨0.37%、0.77%、1.38%、2.07%；创业板指、上证综指、深证成指 分别下跌4.91%、1.54%、4.29%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：神雾节能（+19.85%）、德创环保（+16.16%）、中电环保（+8.75%）、福建金森（+7.79%）、华光环能（+5.96%）。3）跌幅前�名分别为：*ST博天 （-18.42%）、仕净科技（-9.54%）、景津装备（-8.82%）、安车检测（-8.02%）、禾信仪器（-7.73%）。 CEA周成交118万吨，周成交均价67元/吨。上周全国碳市场碳排放配 相关报告 《我国碳市场顶层设计文件落地》 2024.01.08 《CCER重启在即》2024.01.04 《高股息策略的胜率提升》2024.01.02 《从上海水价上涨，到全国水务调价新周期》2023.12.28 《CCER项目审定开启，交易重启渐行渐近》2023.12.28 证额（CEA）成交118万吨，较前一周下降82%，周成交均价66.69元/吨， 券较前一周下降14%。地方交易所碳配额上周成交17万吨，较前一周下降研94%，周成交均价33.33元/吨，较前一周下降18%。上周各地方交易所究中，碳配额成交均价最高为广东碳配额64.81元/吨，最低为重庆碳排放配报额25.04元/吨。上周全国CCER成交4.64万吨，较前一周下降79%。 告 碳中和信息速递：国家标准化管理委员会根据《碳达峰碳中和标准体系建 设指南》的原则和要求，下达碳达峰、碳中和国家标准专项计划和国家标 准外文版计划。本批碳达峰、碳中和国家标准专项计划共计114项，其中 制定97项、修订17项。 周度投资观点：国务院常务会议审议通过《碳排放权交易管理暂行条例（草案）》。全国碳市场顶层设计文件落地，规范全国碳市场以及CCER交易。 1）目前，生态环境部已审议通过《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，出台首批四项减排项目方法学。全国温室气体自愿减排交易系统同步开启开户工作。项目审定和减排量核查机制落地，具备条件的CCER减排项目已开启项目审定，CCER交易重启提速。2）欧盟碳关税已进入过渡期阶段，首个数据上报期为2024年1月。由于碳关税进入正式施行后，价格与欧盟碳配额周均价联结，在我国碳价低于欧盟且仅纳入电力行业的背景下，我们认为我国碳市场将加速纳入高排放行业，完善碳价格发现机制。3）投资建议：推荐：1）减排项目审定与核查释放碳监测需求，推荐污染源在线监测龙头雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。2）绿证与全国碳市场加速衔接，绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生； ③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期等。 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅4 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告5 6.风险提示6 1.周度投资观点 国务院常务会议审议通过《碳排放权交易管理暂行条例（草案）》。我国碳市场顶层设计行政法规落地，全国碳市场有望对标海外加速纳入高排放行业，CCER减排交易市场重启提速。 全国碳市场顶层设计文件落地，规范全国碳市场以及CCER交易。1）全国碳交易市场于2021年7月启动，遵循由生态环境部审议通过的部门规章《碳排放权交易管理办法（试行）》。2）《碳排放权交易管理暂行 条例》首次于2019年4月进行公开征求意见，经修改后于2021年3月 再次进行公开征求意见，并列为国务院2023年度立法工作计划中预备制定的行政法规。3）本次国常会审议通过《条例》，正式落地我国碳市场顶层设计文件，规范全国碳市场与国家核证自愿减排量（CCER）交易。 CCER自愿减排交易市场重启在即。1）目前实行的《管理办法》明确，全国碳市场可以使用CCER抵销碳排放配额的清缴，并设定抵销比例上限为5%。2）目前，生态环境部已审议通过《温室气体自愿减排交易管 理办法（试行）》，出台首批四项减排项目方法学。全国温室气体自愿减排交易系统同步开启开户工作。项目审定和减排量核查机制落地，具备条件的CCER减排项目已开启项目审定，CCER交易重启提速。 欧盟碳关税即将进入首个数据上报期，欧盟碳关税将推动我国碳市场加速扩容。1）2023年5月，CBAM完成立法流程，将于2023年10月至 2025年12月进入过渡期阶段。欧盟委员会要求进口商对于钢铁、水泥、 铝、化肥、电力及氢六大行业的碳密度过渡期进行季度上报，首个上报期为2024年1月。2）由于碳关税进入正式施行后，CBAM证书价格与欧盟碳配额周均价联结，在我国碳价低于欧盟且仅纳入电力行业的背景下，我们认为我国碳市场将加速纳入高排放行业，完善碳价格发现机制。 投资建议：碳市场顶层设计文件落地，规范全国碳市场碳配额与CCER交易。欧盟碳关税进入数据上报期，有望催化我国碳市场加速扩容。推荐：1）减排项目审定与核查释放碳监测需求，推荐污染源在线监测龙头 雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。2）绿证与全国碳市场加速衔接，绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 投资评级 三峰环境 601827.SH 7.69 0.68 0.78 0.87 11.3 9.9 8.8 增持 绿色动力 601330.SH 6.78 0.53 0.89 1.02 12.8 7.6 6.6 增持 光大环境 0257.HK 2.62 0.75 0.77 0.81 3.5 3.4 3.2 增持 瀚蓝环境 600323.SH 17.16 1.41 1.68 1.9 12.2 10.2 9.0 增持 雪迪龙 002658.SZ 8.18 0.45 0.40 0.54 18.2 20.5 15.1 增持 表1:盈利预测。 三联虹普 300384.SZ 15.09 0.75 0.96 1.18 20.1 15.7 12.8 增持 高能环境 603588.SH 6.13 0.45 0.60 0.75 13.6 10.2 8.2 增持 卓越新能 688196.SH 32.90 3.76 2.76 3.81 8.8 11.9 8.6 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2024-01-08盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告，港股单位为HKD 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨0.37%、0.77%、1.38%、2.07%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌4.91%、 1.54%、4.29%。 涨幅前�名：神雾节能（+19.85%）、德创环保（+16.16%）、中电环保（+8.75%）、福建金森（+7.79%）、华光环能（+5.96%）。 跌幅前�名：*ST博天（-18.42%）、仕净科技（-9.54%）、景津装备 （-8.82%）、安车检测（-8.02%）、禾信仪器（-7.73%）。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 神雾节能德创环保中电环保福建金森华光环能禾信仪器安车检测景津装备仕净科技*ST博天 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交118万吨，较前一周下降82%，周成交均价66.69元/吨，较前一周下降14%。地方交易所碳配额上周成交17万吨，较前一周下降94%，周成交均价33.33元/吨，较前一周下 降18%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为广东碳配额64.81 元/吨，最低为重庆碳排放配额25.04元/吨。上周全国CCER成交4.64 万吨，较前一周下降79%。 国家标准化管理委员会关于下达碳达峰碳中和国家标准专项计划及相关标准外文版计划的通知 为深入贯彻落实《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念 做好碳达峰碳中和工作的意见》《国家标准化发展纲要》《2030年前碳达峰行动方案》的工作部署，根据《碳达峰碳中和标准体系建设指南》的原则和要求，国家标准化管理委员会决定下达碳达峰、碳中和国家标准专项计划和国家标准外文版计划。本批碳达峰、碳中和国家标准专项计划共计114项，其中制定97项、修订17项。 信息来源： https://www.sac.gov.cn/xw/tzgg/art/2024/art_91c46780b79c420ca87c30cf2514e4da.html 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0 全国重庆福建广东湖北天津上海北京深圳四川 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：全国各碳排放权交易所、国泰君安证券研究 4.环保行业上周重要事件回顾 关于印发《生态环境导向的开发（EOD）项目实施导则（试行）》的通知通知要求，积极稳妥推进，加快项目实施。各地方要加强项目实施的资源要素保障，推进项目落地实施。鼓励与周边其他项目协同发展和综合 赋能，提升项目增值空间。项目入库后内容原则上不得调整，重大变更需按照新项目重新入库。注重项目建设和后期运营，确保生态环境质量稳步改善和产业可持续发展。加强跟踪调度，及时总结成效。各地方要加强项目调度，对实施效果好、做法典型、示范性强的项目，及时总结项目实施、运营和管理经验，打造形成典型案例，加强典型案例宣传和推广。对于形成典型案例、项目实施较好并取得成功经验的地区，可适时谋划新项目。各地方应于当年12月底前将本地区EOD项目实施效果、政策创新、典型案例等情况报送生态环境部、国家发展改革委、中国人民银行和国家金融监督管理总局。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk05/202401/t20240102_1060425.html 5.环保上市公司上周大事公告 回购 【中自科技】截至2023年12月31日，公司以集中竞价交易方式已累计回购公司股份55万股，占公司总股本的比例为0.46%，支付的资金总额为2,199.65万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 【