环保行业周报：顶层设计逐步完善，CCER备案重启在望

股票研究 2023.07.22 顶层设计逐步完善，CCER备案重启在望 行 业徐强(分析师)邵潇(分析师)于歆(分析师) 报 周010-839398050755-23976520021-38038345 xuqiang@gtjas.comshaoxiao@gtjas.comyuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002S0880517070004S0880523050005 本报告导读： 上周CEA周成交69万吨，周成交均价58元/吨，环比增长15%。地方碳配额周成交 万188吨，周成交均价39元/吨。CCER周成交8.31万吨。 摘要 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+0.55%、+1.25%、+0.09%、-0.46%；创业板指、上证综指、深证成 指分别上涨1.78%、1.29%、1.76%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：长青集团（+12.08%）、百川畅银（+9.52%）、福建金森（+8.54%）、国中水务（+7.06%）、玉禾田（+6.68%）。3）跌幅前�名分别为：兴源环境（-7.41%）、莱伯泰科（-7.15%）、钱江水利（-5.45%）、禾信仪器（-5.37%）、仕净科技(-4.48%)。 CEA周成交69万吨，地方碳配额周成交188万吨。上周全国碳市场碳排证放配额（CEA）成交69万吨，较前一周下降55%，周成交均价58.45元/券吨，较前一周增长15%。地方交易所碳配额上周成交188万吨，较前一周研增长170%，周成交均价39.44元/吨，较前一周下降32%。上周各地方交究易所中，碳配额成交均价最高为广东碳配额80.38元/吨，最低为北京碳排报放配额28.70元/吨。上周全国CCER成交8.31万吨，较前一周下降7%。 告 碳中和信息速递：中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过了《关于 推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》、《关于深化电力体制改革加快 构建新型电力系统的指导意见》等。会议指出，从能耗双控逐步转向碳排放双控，完善能耗双控制度，优化完善调控方式，加强碳排放双控基础能力建设，健全碳排放双控各项配套制度，为建立和实施碳排放双控制度积极创造条件。 周度投资观点：生态环境部公开征求《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》意见，征求意见期至2023年8月。设立统一的注册登记与交易机 构，配套全国登记与交易系统。厘清2017年以前已备案项目登记办法，明确备案项目建设以及登记减排量需符合的时间范围。自愿减排方法学由以专家评定意见为主导，修订为应向有关主管部门、企事业单位以及公众征求意见，方法学已进入评估阶段。投资建议：CCER交易顶层设计文件进入征求意见阶段，方法学制定审查机制加速完善，厘清已备案存量项目与新备案项目需符合的时间范围。我们认为，CCER顶层设计机制完善将加速重启CCER备案及交易。推荐：1）CCER核证机制完善将释放碳排放监测需求，推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。2）碳交易将改善部分垃圾焚烧项目的盈利能力以及现金流，推荐国企垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。 风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期等。 环保 评级：增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 《水务公司新一轮调价周期或将开启》 188657 2023.07.18 《厄尔尼诺加大保供压力，新型电力系统加速建设》2023.07.13 《深改委定调碳排放双控&电力体制改革方向》2023.07.12 《CCER顶层设计加速完善》2023.07.12 《CCER顶层设计推进，带动碳减排产业升级》2023.07.08 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅4 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告5 6.风险提示6 1.周度投资观点 生态环境部公开征求《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》意见，征求意见期至2023年8月。CCER顶层设计文件进行征求意见，设立统一的登记与交易机制，完善方法学审查机制，CCER登记与交易机制加速完善，推荐垃圾焚烧、再生资源以及碳监测板块。 设立统一的注册登记与交易机构，配套全国登记与交易系统。1）2011年，地方碳交易陆续开启试点。为满足地方排放履约企业使用碳汇抵销请教 的需求，2012年，温室气体自愿减排（CCER）交易管理暂行办法以及审定与核证指南出台，全国试点7个碳交易所以及福建、四川碳交易所均可进行CCER交易。2）本次修订后的管理办法明确，通过全国统一的注册登记与交易机构，进行全国性的登记与交易，对标全国碳市场运作机制。 厘清2017年以前已备案项目登记办法，明确备案项目建设以及登记减排量需符合的时间范围。1）2017年3月，由于碳汇交易量较小、部分项目不规范，国家发改委暂缓受理CCER备案申请。本次管理办法提出， 2017年3月已备案项目前已获备案的减排量，可继续予以登记，并可继 续使用。2）本次修订管理办法将项目开工建设时间由2005年后更新为 2012年6月以后。同时要求，备案项目登记减排量由我国提出“双碳” 目标2020年9月以后，且仅可追溯申请登记日起5年内减排量。 自愿减排方法学由以专家评定意见为主导，修订为应向有关主管部门、企事业单位以及公众征求意见，方法学已进入评估阶段。1）本次修订版由原管理暂行办法以专家评估意见进行审查，更新为方法学制定过程中， 应当征求国务院有关部门、企业事业单位和社会公众等方面意见。2）目前，生态环境部已完成方法学公开征集，已进入方法学评估阶段，将按照“成熟一个发布一个”的原则，逐步扩大自愿减排市场支持领域。 投资建议：CCER交易顶层设计文件进入征求意见阶段，方法学制定审查机制加速完善，厘清已备案存量项目与新备案项目需符合的时间范围。 我们认为，CCER顶层设计机制完善将加速重启CCER备案及交易。推荐：1）CCER核证机制完善将释放碳排放监测需求，推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。2）碳交易将改善部分垃圾焚烧项目的盈利能力以及现金流，推荐国企垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 投资评级 三峰环境 601827.SH 7.55 0.68 0.78 0.87 11.1 9.7 8.7 增持 绿色动力 601330.SH 7.47 0.53 0.89 1.02 14.1 8.4 7.3 增持 卓越新能 688196.SH 47.45 3.76 4.71 4.94 12.6 10.1 9.6 增持 表1:盈利预测。 光大环境 0257.HK 2.99 0.75 0.77 0.81 4.0 3.9 3.7 增持 瀚蓝环境 600323.SH 18.10 1.41 1.68 1.90 12.8 10.8 9.5 增持 三联虹普 300384.SZ 16.52 0.75 0.96 1.18 22.0 17.2 14.0 增持 高能环境 603588.SH 9.83 0.45 0.74 0.90 21.8 13.3 10.9 增持 雪迪龙 002658.SZ 8.05 0.45 0.60 0.73 17.9 13.4 11.0 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2023-07-21盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告，港股单位为HKD 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+0.55%、 +1.25%、+0.09%、-0.46%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨1.78%、1.29%、1.76%。 涨幅前�名：长青集团（+12.08%）、百川畅银（+9.52%）、福建金森 （+8.54%）、国中水务（+7.06%）、玉禾田（+6.68%）。 跌幅前�名：兴源环境（-7.41%）、莱伯泰科（-7.15%）、钱江水利 （-5.45%）、禾信仪器（-5.37%）、仕净科技(-4.48%)。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 长青集团百川畅银福建金森国中水务玉禾田仕净科技禾信仪器钱江水利莱伯泰科兴源环境 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交69万吨，较前一周下降55%，周成交均价58.45元/吨，较前一周增长15%。地方交易所碳配额上周成交188万吨，较前一周增长170%，周成交均价39.44元/吨，较前一周下降32%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为广东碳配额 80.38元/吨，最低为北京碳排放配额28.70元/吨。上周全国CCER成交 8.31万吨，较前一周下降7%。 中央全面深化改革委员会第二次会议强调推动能耗双控逐步转向碳排放双控 会议审议通过了《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》、《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》等。会议指出，从能耗双控逐步转向碳排放双控，要坚持先立后破，完善能耗双控制度，优化完善调控方式，加强碳排放双控基础能力建设，健全碳排放双控各项配套制度，为建立和实施碳排放双控制度积极创造条件。要一以贯之坚持节约优先方针，更高水平、更高质量地做好节能工作，用最小成本实现最大收益。要把稳工作节奏，统筹好发展和减排关系，实事求是、量力而行，科学调整优化政策举措。 信息来源： http://www.cppcc.gov.cn/zxww/2023/07/12/ARTI1689124422489103.shtml 图2：上周CQEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 重庆全国广东北京福建上海天津深圳湖北四川 90.00 5,965 5,400 3,985 2,552 0 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：全国各碳排放权交易所、国泰君安证券研究 4.环保行业上周重要事件回顾 关于公开征求《关于开展工业噪声排污许可管理工作的通知（征求意见稿）》意见 通知提出，对于本通知发布前已经申请取得排污许可证的，排污单位应于2025年底前，重新申请排污许可证，按照《工业噪声技术规范》在排污许可证中增加工业噪声排污许可管理事项；在此期间，排污单位可在排污许可证有效期届满或由于其他原因需要重新申请或变更排污许可证时，通过重新申请增加工业噪声排污许可管理事项。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk06/202307/t20230711_1035885.html 5.环保上市公司上周大事公告 业绩快报 【高能环境】预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为 4.7亿元至5.2亿元，与上年同期相比，将增加2,560.98万元到7,560.98 万元，同比增长5.76%到17.01%。 【菲达环保】预计2023年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为 8,200万元左右，