策略周观点：AI强经济弱，并不是风格的全部

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报告总结：2023年年初至今，影响风格的两大变量是AI产业变化和宏观经济的持续走弱，这两点能解释TMT的强，也能解释指数整体的弱。但这两点没法解释以下两点异常：（1）历史上一般TMT牛市，同时也是成长牛市。今年TMT虽然很强，但如果把其他成长板块纳入进去，整体成长风格并没有超额收益，公募基金中成长风格型基金也没有跑赢指数，这可能会导致这一次TMT牛市后续较难吸引到更多配置资金，后续对业绩的诉求会更高。（2）经济下降的背景下，地产和消费相关板块偏弱，但整体价值股并不弱，周期和稳定类板块表现均强于历史上其他经济下降阶段。报告认为这两点异常需要从更长期的产能格局来解释。报告建议关注更长期的产能格局对风格的影响。