策略周观点：游资风格11月有降温的可能

2024-11-03 樊继拓,李畅信达证券杨春

核心观点：10月市场风格分化明显，游资风格活跃，低价股和业绩预亏指数超额收益上行。参考2019-2021年牛市经验，低位亏损个股强势通常预示上涨末期或震荡休整初期。当前A股处于牛市初期，指数中枢逐级抬升，但高交易量可能进入季度震荡休整期，指数调整幅度不大，但交易量可能大幅下降。
关键数据：
- 2019-2021年牛市中，低位亏损个股在指数上涨后期至震荡休整初期表现强于指数。
- 2019-2021年牛市中，换手率脉冲性回升后大幅下降，再次脉冲性回升。
- 2014-2015年、2005-2007年牛市中，换手率中枢和指数中枢均明显回升，但换手率波动更剧烈。
- 2024年9月下旬市场涨速2000年以来最快，10月大概率进入震荡期。
研究结论：
- 短期交易性资金依赖高成交量，交易量存在季度内持续下降的可能。
- 牛市中增量资金和存量资金交易活跃度回升，交易量更多由交易性资金决定，波动比指数更大。
- 当下A股进入牛初震荡期，时间可能是季度级别，调整空间不大，需关注政策落地、财富效应和资金解套行为。
- 建议配置顺序：上游周期 > 出海 > 传媒互联网&消费电子 > 金融地产 > 新能源(超跌) > 消费(超跌)。