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美国经济可能已经软着陆,正在迎来短周期新一轮上行期。长期来看,美债利率波动模式已经不能用过去20年的经验来解释了,需要借鉴1965-1980年的经验,利率持续上行,美股牛熊不断切换,整体是宽幅震荡市,商品则是牛市。短期来看,现在的全球资本市场,非常类似1967年8月和1978年3月。如果历史重演,展望未来1-2年,商品有可能休整完成开始走牛,美股继续上涨,但涨速变慢,并可能在新一轮通胀上行的中后期(1年后)转入熊市,美债利率易涨难跌,A股大概率会受益于全球库存周期上行期。