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当前市场处于小贝塔交易窗口,美国经济年内“着陆”但不衰退,美联储下半年停止加息但不降息,美债利率保持高位的区间震荡。海外预期的修正,可能对A股产生影响,美债利率中枢维持高位震荡,红利资产可能更占优。年中即将迎来A股小贝塔交易的窗口期,分子端稳增长窗口再度打开,经济悲观预期修复,分母端美债利率触及区间上沿,中美利差阶段新低,风险偏好回升。行业配置建议:赔率思维下的低位顺周期,兼顾中报业绩&供需格局改善的方向,中期“压舱石”红利重估。