基金投资风格研究与基金市场周报:贝塔系数呈小V型反转,基市超跌反弹

基金研究 中国证券市场  根据金元证券的基金贝塔系数模型，统计的69只开放式股票型基 金（截止日期：2010.7.9）的平均贝塔系数为79.78%，相比上周（日期：2010.7.2）的平均贝塔系数75.31%，上升4.47%。并且从统计（起止时间：2009.2.6-2010.7.9）的每日平均贝塔系数来看，贝塔系数短期内形成小V型反转，基金经理投资风格短期内可能由偏谨慎转向偏乐观。  本周大盘超跌后如期反弹，上证综合指数上涨3.69%，深证成份 指数上涨6.38%，沪深300上涨4.46%；中证100上涨3.83%，中证200上涨5.76%，中证500上涨6.19%。可以看出本周权重股与小盘股全线上涨，其中小盘股的反弹力度最大。基金市场方面，其中封闭式基金指数中的上证基金指数上涨3.59%，深证基金指数上升2.41%。开放式基金指数本周涨幅相比股市相对较小。其中中证股票基金指数（截止日：2010.7.8，下同）上涨2.08%，中证混合基金指数上涨1.85%，中证债券基金指数上涨0.38%。在股市较大反弹的幅度下，而基市的反弹力度相对较弱，这也反映出当前基金的股票仓位较低。  本周封闭式基金二级市场价格（以收盘价前复权计算，42只封基） 平均上涨2.82%。具有杠杆概念的基金除瑞福进取外，全面上涨。瑞福进取由于分级基金瑞福优先打开申购赎回而于7月9日停牌，本周下跌2.91%。其它基金瑞和远见上涨6.45%、银华锐进上涨5.58%、双禧B上涨4.99%、同庆B上涨4.58%、合润分级B上涨4.15%、瑞和小康上涨2.68%、估值进取上涨1.73%。对于此8只具有杠杆效应的创新基金，根据其在市场中的长期表现，我们认为宜做波段操作博取超额收益，在市场下跌中注意其蕴含的较大风险。防御性品种富国天丰强化收益本周上涨0.09%，银华稳进上涨1.07%，国泰估值优先上涨0.19%，同庆A上涨0.55%，双禧A上涨2.31%，合润A上涨1.34%。我们建议稳健投资者可以长期持有这6个防御品种。创新型基金大成优选和建信优势动力本周表现依然较好，分别上涨4.25%和3.05%。大成优选和建信优势动力近期表现一直不错，我们认为这主要与其净值表现较好和内部收益率相对较高有关。传统封基中，本周也是超跌反弹，不少基金出现较大幅度上涨。其中基金通乾上涨7.60%、基金汉兴上涨5.54%，基金泰和上涨5.54%，基金普丰上涨4.25%。 本周二级市场又新添了一只固定收益类债券型封基—银华信用债券。此基金的投资范围与富国天丰强化收益债券较相似，参考富国天丰强化收益二级市场的走势，我们看好银华信用债券，稳健投资者可积极投资于此基金。 金春 黄宜忠（协助） +86 755 21515583 huangyz@jyzq.cn 执业证书编号 金春： S0370208080064 黄宜忠：S0370108110545 基金研究 Fund Research 2010年7月12日 贝塔系数呈小V型反转 基市超跌反弹 —基金投资风格研究与基金市场周报（7.5-7.9） 2010年7月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -1- 再来看封闭式基金折价率，截止7月9日43只封闭式基金平均折价率为8.27%，较上周上升100BP。剔除15只创新型基金（大成优选、建信优势动力、国投瑞银瑞福进取、长盛同庆A、长盛同庆B、瑞和远见、瑞和小康、国泰估值进取、估值优先、兴业合润A和合润B、银华稳进和锐进、国联安双禧A和双禧B），28只传统型封基平均折价率为12.93%，较上周上升19BP，传统封基的折价率有上升趋势，但依然低位徘徊。 对于封基投资，存在超跌反弹的机会，但是整体的投资机会还没有来临。目前倾向于投资具有杠杆型的基金博取阶段反弹，而稳健型和保守型投资者可投资具有固定收益类型的创新型基金。 本周22个行业（以证监会行业作为参考）指数平均上涨5.22%，行业指数全线上涨。其中前期跌幅较大的医药行业，超跌反弹，上涨7.26%，中报业绩较好的机械设业备上涨7.23%，此外石油化工、金属非金属、商业贸易、其它制造业和农林牧渔也表现不错，涨幅都在6.00%以上。估值处于历史较低水平的金融服务和房地产业分别上涨5.05%和2.68%，金融服务业涨幅相对较小。 开放式基金中，53只指数型基金单位净值平均上涨4.20%，本周跟踪小盘指数的基金的涨幅居于前列，易方达深证100ETF、南方深成ETF、华夏中小板ETF涨幅都超过6.00%。209只开放式股票型基金平均上涨4.24%，159只开放式混合型基金平均上升3.79%。主动型偏股型基金中仓位较重、行业配置中机械设备、医药生物、石油化工和金属非金属配置比例相对较大的基金表现较好。130（其中分类基金没有合并为1只基金，如债券A/B/C分别为3只基金计算，货币型基金与此一样）只债券型基金单位净值平均上升0.65%。本周货币市场7天回购利率有所下降，但依然处于较高位，货币型基金收益率继续上升。64只货币型基金的周7日年化收益率均值为1.82%，较上周上升7BP。6只保本型基金单位净值平均上升1.04%。15只QDII型基金（选取具有统一日期口径的QDII基金）单位净值平均上升1.58%。 中长期投资建议：市场超跌反弹，市场信心有所恢复，基金经理投资风格短期内趋于偏乐观，A股估值水平依然处于历史较低位。但是市场依然还存在许多的不确定性因素，因此我们判断大盘依然会反复波动震荡。对于基市投资我们依然建议是重仓偏股型基金的投资者继续持有，耐心等待并可在市场下跌中继续买入较好的偏股型基金。轻仓投资者可分批买入历史表现较好的偏股型基金或定期定投指数型基金。 开放式基金推荐： 高风险高收益指数型基金（定期定投）：嘉实沪深300、华夏上证 2010年7月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -2- 50ETF、 易方达深证100ETF 较高风险较高收益偏股型基金（分批次买入）：华安宏利、兴业趋势投资、华宝兴业收益增长、诺安灵活配置、中邮核心成长 较低风险较低收益可灵活配置型基金（买入）：银河收益、兴业可转债、华夏希望债券AB/C、国投瑞银融华债券、南方宝元债券 低风险低收益型基金（买入）：嘉实货币、华夏现金增利、海富通货币A/B 短期投资建议：在上周我们推出短期投资建议后，市场如期超跌反弹，推荐的基金表现较好。本周剔除宝盈泛沿海增长，我们依然推荐上周推荐的基金。 推荐金融服务业占基金净值比较大的开放式基金：华夏上证50ETF、易方达上证50、新华泛资源优势 推荐房地产业占基金净值比较大的开放式基金：富国天瑞强势精选、东吴进取策略、国联安精选 重点推荐房地产金融保险业占基金净值比较大的具有杠杆效应的封基：国投瑞银瑞福进取、瑞和小康与瑞和远见、国泰估值进取、国联安双禧B 2010年7月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -3- 基金市场贝塔系数统计： 图表1 样本基金平均贝塔系数走势（起始日期：2009.2.6-2010.7.9） 数据来源：金元证券研究所 图表2 69只开放式股票型样本基金具体贝塔系数（日期：2010.7.9） 基金代码 基金名称 贝塔系数 基金代码 基金名称 贝塔系数 000021.OF 华夏优势增长 113.90% 260104.OF 景顺长城增长 71.16% 020001.OF 国泰金鹰增长 83.07% 260108.OF 景顺长城新兴成长 87.11% 040005.OF 华安宏利 77.05% 260109.OF 景顺长城增长2号 69.11% 100026.OF 富国天合稳健优选 72.66% 270005.OF 广发聚丰 83.40% 110009.OF 易方达价值精选 85.03% 288002.OF 华夏收入 78.05% 121003.OF 国投瑞银核心企业 68.91% 290004.OF 泰信优质生活 126.86% 121005.OF 国投瑞银创新动力 97.09% 310328.OF 申万巴黎新动力 86.89% 160106.OF 南方高增长 68.36% 320003.OF 诺安股票 70.55% 160505.OF 博时主题行业 68.95% 320005.OF 诺安价值增长 69.64% 160603.OF 鹏华普天收益 73.10% 340006.OF 兴业全球视野 74.39% 160607.OF 鹏华价值优势 70.80% 360001.OF 光大保德信核心 88.18% 161609.OF 融通动力先锋 55.35% 360005.OF 光大保德信红利 85.99% 161706.OF 招商优质成长 84.48% 360006.OF 光大保德信新增长 91.82% 161903.OF 万家公用事业 83.25% 377010.OF 上投摩根阿尔法 82.59% 162201.OF 泰达宏利成长 66.94% 378010.OF 上投摩根成长先锋 74.93% 162202.OF 泰达宏利周期 66.43% 450002.OF 国富弹性市值 67.57% 162203.OF 泰达宏利稳定 65.84% 460001.OF 华泰柏瑞盛世中国 67.20% 162204.OF 泰达宏利行业精选 79.00% 481001.OF 工银瑞信核心价值 83.55% 162208.OF 泰达宏利首选企业 69.96% 481004.OF 工银瑞信稳健成长 96.68% 162605.OF 景顺长城鼎益 80.41% 519001.OF 银华核心价值优选 94.95% 162607.OF 景顺长城资源垄断 88.39% 519005.OF 海富通股票 82.12% 2010年7月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -4- 162703.OF 广发小盘成长 100.11% 519013.OF 海富通风格优势 95.20% 163503.OF 天治核心成长 87.19% 519018.OF 汇添富均衡增长 71.67% 163803.OF 中银持续增长 78.73% 519688.OF 交银精选股票 73.86% 180010.OF 银华优质增长 87.91% 519692.OF 交银成长股票 71.82% 180012.OF 银华富裕主题 79.24% 519993.OF 长信增利策略 59.86% 200006.OF 长城消费增值 59.78% 519994.OF 长信金利趋势 82.37% 202003.OF 南方绩优成长 72.66% 519996.OF 长信银利精选 89.33% 210001.OF 金鹰成份股优选 70.26% 530001.OF 建信恒久价值 82.97% 213002.OF 宝盈泛沿海增长 53.93% 530003.OF 建信优选成长 89.15% 217001.OF 招商安泰股票 94.38% 540002.OF 汇丰晋信