油脂周报：面积热度已过 油脂上行暂缓

敬请参阅最后一页之特别声明 1 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人：杨雪纯（F03108891） yxc@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019.1.22 目录 CONTENT  主要观点 本周油脂盘面预计震荡下行。  核心逻辑 1、大豆天气炒作暂时缓解，市场对大豆种植面积下调的热情已经褪却，豆油盘面暂时缓和。 2、国内油脂整体供给预期宽松，大豆不断到港，国内油厂开机高位，对油脂盘面产生较大压力。 3、国内油脂需求缺乏亮点，下游随用随买，成交不多，提货也一般。  操作建议 逢高做空  重点关注 1、美豆生长情况2、马来棕榈油产量 农产品组 面积热度已过 油脂上行暂缓 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 油脂周报 2023年07月07日 中财期货农产品组 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、策略推荐 逢高做空 二、每周要闻 1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年7月1-5日马来西亚棕榈油单产增加45.83%，出油率减少0.27%，产量增加43.75%。 2、美国大豆主产州未来6-10日66%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，66%地区有较高的把握认为降水量将高于历史中值。 3、据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚6月1-30日棕榈油产量预估减少7.39%，其中马来半岛减少7.97%，马来东部减少6.53%，沙巴减少6.51%，沙捞越减少6.58%。 三、行情回顾 截至上周五，棕榈油主力合约期价收至7458 元/吨，周涨幅为-262 元/吨，现货全国均价为7800 元/吨，周涨幅为-10 元/吨，棕榈油现货全国均价与主力合约收盘价的基差为342 元/吨，周涨幅为-4248 元/吨。豆油主力合约期价收至8014 元/吨，周涨幅为272 元/吨，现货全国均价为8360 元/吨，周涨幅为182 元/吨，豆油现货全国均价与主力合约收盘价的基差为346 元/吨，周涨幅为-90 元/吨。 图1：棕榈油期货收盘价（活跃合约） 图2：豆油期货收盘价（活跃合约） 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001/11/172/22/183/63/224/74/235/95/256/106/267/127/288/138/299/149/3010/1611/111/1712/312/19201820192020202120222023 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001/11/172/22/183/63/224/74/235/95/256/106/267/127/288/138/299/149/3010/1611/111/1712/312/19201820192020202120222023 资料来源：Wind，中财期货 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图3：24度棕榈油现货均价 图4：一级豆油现货均价 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 图5：棕榈油基差（活跃合约） 图6：豆油基差（活跃合约） (1,000)01,0002,0003,0004,0005,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 (500)05001,0001,5002,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 资料来源：Wind，中财期货 四、基本面分析 4.1供给端 棕榈油方面，从全球看，马来西亚棕榈油上月产量1517546 吨，全球棕榈油上月产量79 百万吨。从国内看，棕榈油当周到港量7604 吨，周涨幅为7489 吨。 大豆方面，进口大豆到港量2833856 吨，周涨幅为-549881 吨。进口大豆压榨量为863 万吨，开机率为54 %。市场的关注点转向美豆，美豆在持续干旱后，降雨已有大幅改善。但USDA种植面积报告超预期下调了种植面积，在此背景下，后续的天气状况将尤为重要。 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图7：马来西亚棕榈油产量(吨) 图8：全球棕榈油产量（百万吨） 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002,000,00020192020202120222023 68707274767880821/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/3120192020202120222023 图9：棕榈油进口量(万吨) 图10：棕榈油到港量（吨） 01002003004005006001/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/3120192020202120222023 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0001/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/1520192020202120222023 图11：大豆到港量 图12：豆油到港量 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,00020192020202120222023 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0001/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/1520192020202120222023 图13：进口大豆压榨量 图14：开机率 01002003004005006007008009001,0001/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/312020202120222023 0102030405060701/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/312020202120222023 资料来源：Wind，中财期货 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明 5 4.2库存端 从国内库存来看，截至上周五，豆油库存为89.12 万吨，周涨幅为2.27 万吨，棕榈油库存为45.32 万吨，周涨幅为3.36 万吨。 图15：豆油库存（万吨） 图16：棕榈油库存（万吨） 0204060801001201401601801/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/72017201820192020202120222023 0204060801001201/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/72017201820192020202120222023 资料来源：邦成，中财期货 4.3需求端 从国内需求来看，据wind编制的餐饮行业指数来看，目前指数为1705 点，周涨幅为66 点。油脂进入传统性的消费淡季，油脂成交仍然比较清淡，市场成交预计继续清淡，油脂需求缺乏向上驱动。 图17：wind行业指数：餐馆 05001,0001,5002,0002,5003,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 资料来源：Wind，中财期货 五、总结 综合来看，目前油脂盘面将震荡下行，策略建议逢高做空。 敬请参阅最后一页之特别声明 6 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132736 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦B座8005室 电话：0351-7091380 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 日照营业部 山东省日照市东港区济南