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油脂周报:EPA不及预期 油脂上行暂缓

2023-06-25王庆文、杨雪纯中财期货持***
油脂周报:EPA不及预期 油脂上行暂缓

敬请参阅最后一页之特别声明 1 王庆文(F0284612,Z0010549) wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人:杨雪纯(F03108891) yxc@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019.1.22 目录 ◼ 主要观点 本周油脂盘面预计震荡。 ◼ 核心逻辑 1、国内油脂整体供给预期宽松,棕榈油产地进入季节性增产期,累库可能性强,而大豆天气炒作暂时冷却下来,国内油厂开机高位。 2、EPA方案不及预期,对油脂盘面产生较大压力。 3、国内油脂需求缺乏亮点,下游随用随买,成交不多,提货也一般。 ◼ 操作建议 暂时观望 ◼ 重点关注 1、美豆生长情况2、马来棕榈油产量 农产品组 EPA不及预期 油脂上行暂缓 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 油脂周报 2023年06月25日 中财期货农产品组 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、策略推荐 暂时观望 二、每周要闻 1、国际棕榈油近2-3个月出口偏弱,6月马棕产量环比增幅预计较小,6月马棕库存环比仍趋增加。 2、北京时间6月21日晚, EPA对美国2023-2025年的可再生燃料掺混量(RVOs)最终方案出台,2023-2025年的可再生燃料掺混总量要求被设定在209.4、215.4、223.3亿加仑。其中,生物质柴油分别为28.2、30.4、33.5亿加仑,虽较12月的草案有所改善,但增幅不及预期。 三、行情回顾 截至上周五,棕榈油主力合约期价收至7036 元/吨,周涨幅为-160 元/吨,现货全国均价为7440 元/吨,周涨幅为-322 元/吨,棕榈油现货全国均价与主力合约收盘价的基差为404 元/吨,周涨幅为-109 元/吨。豆油主力合约期价收至7630 元/吨,周涨幅为-92 元/吨,现货全国均价为7988 元/吨,周涨幅为-195 元/吨,豆油现货全国均价与主力合约收盘价的基差为358 元/吨,周涨幅为-103 元/吨。 图1:棕榈油期货收盘价(活跃合约) 图2:豆油期货收盘价(活跃合约) 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001/11/172/22/183/63/224/74/235/95/256/106/267/127/288/138/299/149/3010/1611/111/1712/312/19201820192020202120222023 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001/11/172/22/183/63/224/74/235/95/256/106/267/127/288/138/299/149/3010/1611/111/1712/312/19201820192020202120222023 图3:24度棕榈油现货均价 图4:一级豆油现货均价 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明 3 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 图5:棕榈油基差(活跃合约) 图6:豆油基差(活跃合约) (1,000)01,0002,0003,0004,0005,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 (500)05001,0001,5002,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 资料来源:Wind,中财期货 四、基本面分析 4.1供给端 棕榈油方面,从全球看,马来西亚棕榈油上月产量1517546 吨,全球棕榈油上月产量79 百万吨。从国内看,棕榈油当周到港量7604 吨,周涨幅为7489 吨。 大豆方面,进口大豆到港量2833856 吨,周涨幅为-549881 吨。进口大豆压榨量为867 万吨,开机率为53 %。市场的关注点转向美豆,美豆在持续干旱后,未来有降雨大幅改善的预期。 图7:马来西亚棕榈油产量(吨) 图8:全球棕榈油产量(百万吨) 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002,000,00020192020202120222023 68707274767880821/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/3120192020202120222023 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图9:棕榈油进口量(万吨) 图10:棕榈油到港量(吨) 01002003004005006001/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/3120192020202120222023 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0001/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/1520192020202120222023 图11:大豆到港量 图12:豆油到港量 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,00020192020202120222023 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0001/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/1520192020202120222023 图13:进口大豆压榨量 图14:开机率 01002003004005006007008009001,0001/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/312020202120222023 0102030405060701/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/312020202120222023 资料来源:Wind,中财期货 4.2库存端 从国内库存来看,截至上周五,豆油库存为59.28 万吨,周涨幅为1.61 万吨,棕榈油库存为82.26 万吨,周涨幅为-3.35 万吨。 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明 5 图15:豆油库存(万吨) 图16:棕榈油库存(万吨) 0204060801001201401601801/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/72017201820192020202120222023 0204060801001201/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/72017201820192020202120222023 资料来源:邦成,中财期货 4.3需求端 从国内需求来看,据wind编制的餐饮行业指数来看,目前指数为点,周涨幅为66 点。油脂进入传统性的消费淡季,油脂成交仍然比较清淡,市场成交预计继续清淡,油脂需求缺乏向上驱动。 图17:wind行业指数:餐馆 05001,0001,5002,0002,5003,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 资料来源:Wind,中财期货 五、总结 综合来看,目前油脂盘面将震荡,策略建议暂时观望。 敬请参阅最后一页之特别声明 6 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话:0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话:0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话:025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话:0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话:0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室 电话:0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话:028-62132736 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦B座8005室 电话:0351-7091380 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话:021-38606688 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话:0731-85559932 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话:021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话:0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话:010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话:0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话:0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话:0315-2210860 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话:022-58228153 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话:0633-2297817 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号(国金中心T5)510单元 电话:023-88698700 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话