油脂周报：EPA掺混目标不及预期 油脂整体回落

油脂|周报专业研究·创造价值1/12请务必阅读文末免责条款2023年6月25日油脂专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。EPA掺混目标不及预期油脂整体回落请务必阅读文末免责条款部分1/24豆油、棕榈油、菜籽油核心观点棕榈油目前两大棕榈油主产国的产量预期主要围绕天气题材展开。随着厄尔尼诺的发展，可能给东南亚棕榈油产量带来的不利影响引发市场高度关注。本周马来西亚棕榈油协会的数据显示，2023年6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比降低3.64%。显示出不利天气对棕榈油产量带来的不利影响开始体现。需求市场来看，虽然中国进口棕榈油的数量未现大幅累积，但是印度市场需求迎来明显好转。贸易商估计6月份印度棕榈油进口量提高到64万吨，比5月份提高46%，创下三个月来的新高，因为贸易商利用棕榈油价格跌至28个月来新低的机会增加采购。在天气炒作和需求增加的双重支撑下，短期国际棕榈油期价表现偏强。国内棕榈油库存加速去化，棕榈油季节性消费强于豆油。短期棕榈油期价表现或将强于豆油，豆棕基差存在收窄可能。豆油端午假期前，美豆油期价惊现跌停，主要因为美国生物燃料掺混目标最终规定低于业内预期。美国环保署提高2023年到2025年美国生物燃料强制掺混数量，但上调幅度低于行业预期。2023年的生物燃料强制掺混量定为209.4亿加仑，2024年215.4亿加仑，2025年223.3亿加仑。作为对比，去年12月提议的掺混量分别为2023年208.2亿加仑，2024年218.7亿加仑，2025年226.8亿加加仑。端午假期期间，美豆油期价小幅反弹，假期过后，国内豆油期价表现将明显强于豆类期价，呈现油强粕弱的格局。菜籽油近期国际油籽市场价格下跌给加拿大市场带来利空影响。本周大草原出现有利降雨。不过油菜籽需求依然旺盛，随着作物进入生长季，天气形势仍存在不确定性。阿尔伯塔省的作物周报显示，截至6月20日，全省油菜籽优良率为49.1%，较一周前显著改善近10%，但仍远低于上年同期的73.1%。过去一周全省各地出现降雨，显著改善地表土壤墒情，未来一段时间需要温暖干燥天气来推动农作物生长。加拿大谷物理事会（CGC）数据显示，加拿大在2022/23年度前46周的油菜籽出口量达到742万吨，同比增加55.1%。显示出目前加拿大油菜籽需求依然保持强劲。加拿大统计局将于6月28日发布最新的种植面积预估。分析师预计油菜籽播种面积可能稳定在2160万英亩左右，比上年增加约0.90%。此外市场继续关注黑海谷物协议面临的不确定性可能给油菜籽市场带来的影响，也提升了油脂市场的风险溢价。短期菜油跟盘波动，但受到库存压制，整体表现或将弱于棕榈油。（仅供参考，不构成任何投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 油脂|周报专业研究·创造价值2/12请务必阅读文末免责条款目录1市场回顾.............................................................................................................................................41.1菜籽油现货价格大幅反弹.........................................................................................................41.2油脂期货交投谨慎期价窄幅波动.........................................................................................42EPA掺混目标不及预期，厄尔尼诺发展变化仍是焦点..................................................................62.1美国生物燃料掺混计划不及预期投机基金连续3周净做多.............................................62.2马棕产量环比下降印度进口棕榈油环比增长.....................................................................62.3加拿大产区土壤墒情改善俄罗斯考虑退出黑海谷物协议.................................................72.4菜籽油库存创新高棕榈油库存加速去化.............................................................................83结论...................................................................................................................................................10 油脂|周报专业研究·创造价值3/12请务必阅读文末免责条款图表目录图1四级豆油张家港现货价格（单位：元/吨）.................................................................4图224度棕榈油广州现货价格（单位：元/吨）................................................................4图3进口菜籽产菜油广东现货价（单位：元/吨）.............................................................4图4豆油活跃合约期现价差...................................................................................................5图5棕榈油活跃合约期现价差...............................................................................................5图6菜籽油活跃合约期现价差...............................................................................................5图7毛豆油进口成本.............................................................................................................9图8棕榈油进口成本.............................................................................................................9图9菜籽油进口成本.............................................................................................................9图10国内豆油库存...............................................................................................................9图11国内棕榈油库存.........................................................................................................10图12国内菜籽油库存.........................................................................................................10表1三大油脂期货市场表现...................................................................................................4表2毛豆油进口成本...............................................................................................................8表3棕榈油进口成本...............................................................................................................8表4菜籽油进口成本...............................................................................................................9 油脂|周报专业研究·创造价值4/12请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1菜籽油现货价格大幅反弹本周三大油脂现货价格探底回升，四级豆油张家港现货价格小幅回落至8020元/吨，周比微幅下跌20元。广州24度棕榈油现货价7470元/吨，周比微幅下跌10元。进口菜籽产菜油广东现货价为8600元/吨，周比上涨400元。图1四级豆油张家港现货价格（单位：元/吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图224度棕榈油广州现货价格（单位：元/吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图3进口菜籽产菜油广东现货价（单位：元/吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2油脂期货交投谨慎期价窄幅波动本周国内三大油脂期价窄幅波动，棕榈油下跌1.84%，豆油和菜籽油小幅收涨。随着端午节假期的临近，三大油脂成交量和持仓量纷纷下滑，三大油脂成交下降均超过10万手，棕榈油更是伴随减仓5.3万手。豆油周度成交下降134万手，伴随减仓1.9万手。棕榈油周度成交下降178万手，伴随减仓5.3万手。表1三大油脂期货市场表现 油脂|周报专业研究·创造价值5/12请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4豆油活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5棕榈油活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6菜籽油活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 油脂|周报专业研究·创造价值6/12请务必阅读文末免责条款2EPA掺混目标不及预期，厄尔尼诺发展变化仍是焦点2.1美国生物燃料掺混计划不及预期投机基金连续3周净做多近日EPA（美国环保署）公布2023-2025年生物燃料掺混计划，与去年的提议相比，美国环保署(EPA)计划增加炼油商在2023年必须混合的生物燃料掺混量，但计划减少在2024年和2025年的掺混量。消息人士称，EPA计划最终确定2023年生物燃料混合量为209.4亿加仑，而此前的提议为208.2亿加仑。计划最终确定2024年生物燃料混合量为215.4亿加仑，而此前的提议为21