豆粕周报：种植面积不及预期，盘面有望突破上行

期货研究报告 2024 年 6 月 30 日 报告日期： 商品研究 报告内容摘要: 豆粕周报 供需逻辑：供给端：本周大豆到港172.25万吨，累计到港3779.75万吨，同比变化-1.94%。美豆产区无干旱地区占比66%，中度干旱地区占比7%，重度及以上干旱地区占比0%。沿海油厂开工率为67.21%，较上周变动2.59%。国内油厂本周产量为154.27万吨，累计产量为3137.32万吨，同比变化-0.06%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为177.53元/吨，较上周变动-34.89元/吨。现货压榨利润为-232.95元/吨，较上周变动32元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为503.69万头，较上月变动2.14万头，商品猪存栏为3503.87万头，较上月变动36.34万头，油厂五日移动平均提货量为171060吨，较上周变动-232.95吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为88.77万吨，较上周变动-3.92万吨，豆粕饲料企业库存为7.5万吨，较上周变动0.06万吨。仓单数量为33589张，较上周变动-103张。美国方面，上周末，风暴席卷美国中西部，明尼苏达州、爱荷华州和威斯康星州的局部洪水威胁大豆作物。国内方面，短期国内大豆到港供应充裕，沿海油厂开工率达到高位，未来大概率受胀库压力影响掉头向下。目前继续等待关键的七八月份到来，短期不存在太多利多驱动。本周五晚公布的美农季度库存报告和种植面积报告，数据显示，大豆种植面积为8,610万英亩，玉米种植面积为9,150万英亩。今年3月，美国农业部曾估计农民将种植8,651万英亩大豆和9,003.6万英亩玉米。美国大豆种植面积不及上次预估。供强需弱的格局仍占据主导。据5月份全国饲料生产形势数据显示，5月全国工业饲料产量2513万吨，同比下降7.5%，但环比增长3.7%。其中配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.9%，同比增长0.8个百分点，豆粕需求有一定的增量。然而，进口大豆集中到港下，豆粕的累库压力仍存。全国主要油厂豆粕库存此前连续10周累库至近百万吨水平，尽管上周度有小幅下降，仍有96万吨以上，处于历史同期较高水平。国内豆粕累库较快，胀库风险加大，油厂挺价相对较难，部分油厂出现胀库停机现象。09合约持仓数量有所下降，但目前还是处于近五年高位，继续关注后续持仓量情况。 走势评级：豆粕——震荡 谢长进从业资格证号：F03100117投资咨询证号：Z0017906联系电话：0571-28132528邮箱：xiechangjin@cindasc.com 王文超从业资格证号：F03111869联系电话：0571-28132528邮箱：wangwenchao1@cindasc.com 策略建议：单边：前期空单可以止盈。前期无持仓者可继续观望，耐心等待低点做多。套利：跨期方面建议 09-01 合约逢低正套。期权：前期看涨比率价差策略：买 M2409-C-3450&卖 3*M2409-C-3500 可继续持有。另外可新开仓做扩波动率，买 M2409-C-3350&买 M2409-P-3350。 风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、盘面回顾................................................................................................................................ 3二、供应端.................................................................................................................................... 5三、需求端.................................................................................................................................... 7四、库存........................................................................................................................................ 8 图目录 图1：美湾大豆升贴水......................................................................................................................3图2：巴西大豆升贴水......................................................................................................................3图3：进口大豆到岸完税价..............................................................................................................3图4：进口大豆运费（单位：美元/吨）.........................................................................................3图5：CBOT大豆持仓情况..............................................................................................................3图6：CBOT豆粕持仓情况..............................................................................................................3图7：豆粕盘面走势..........................................................................................................................4图8：豆粕持仓情况..........................................................................................................................4图9：豆粕期限结构..........................................................................................................................4图10：豆粕09基差（广东）..........................................................................................................4图11：豆粕91月差..........................................................................................................................4图12：美国大豆出口检验量............................................................................................................5图13：美国大豆累计出口检验量....................................................................................................5图14：巴西大豆出口数量................................................................................................................5图15：巴西大豆累计出口数量........................................................................................................5图16：USDA大豆累计出口中国数量............................................................................................5图17：USDA大豆出口中国装船量................................................................................................5图18：大豆累计到港........................................................................................................................6图19：美国大豆产区干旱程度比例................................................................................................6图20：巴西大豆收割情况................................................................................................................6图21：阿根廷土壤最佳湿度占比....................................................................................................6图22：国内油厂周度产量................................................................................................................6图23：沿海油厂开工率....................................................................................................................6图24：大豆压榨盘面利润................................................................................................................7图25：大豆压榨现货利润..............................................................................