晨会焦点

晨会焦点20230706 2023-07-06 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数微跌。有色金属板块涨幅最大，通信消费者服务板块跌幅最大。IF2307收盘于 3849.6，跌0.7%；IH2307收盘于2501，涨0.58%；IC2307收盘于60078.2，跌0.42%，IM2307收盘于 6566.2，跌0.6%。IF2307基差为-19.21，降1，IH2307基差为-19.18，升1.42，IC2307基差为-13.62，升 4.24，IM2307基差为-18.22，升6.83，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.402（+0.003）。沪深两市成交额8699亿元（-611）。北向资金今日净流出40亿元（-21）。截至7.4日，两融余额为15954亿元（+36）。DR007为1.7842（+5.19BP），FR007为1.95（-5BP）。十年期国债收益率为2.6438（-0.36BP），十年期美债收益率3.95%(+9BP)，中美利差倒挂为-1.3062%。最新美联储会议纪要释放偏鹰信号。6月财新服务业PMI和综合PMI数据放缓，显示企业生产经营仍延续扩张态势但动能放缓。当前中国经济内生动能依然不强 ——造业收缩，服务业扩张放缓，内需不足，外需继续走弱。但央行二季度例会释放新信号：加大逆周期 调节力度，坚决防范汇率大起大落风险，关注后续稳增长政策是否继续加码。阿然当前市场情绪不佳，但股指估值仍具优势，中长线可看多。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 美联储6月会议纪要显示：几乎所有美联储官员在6月会议上都表示，可能会进一步收紧政策，但收紧速度要慢于2022年初以来货币政策的快速加息。 美国5月工厂订单环比升0.3%，预期升0.8%，前值由升0.4%修正至升0.3%。 欧元区5月PPI环比降1.9%，预期降1.8%，前值降3.2%；同比降1.5%，预期降1.3%，前值升1.0%修正为升 0.9%。 6月财新中国服务业PMI降至53.9，环比回落3.2个百分点，创2月以来新低。财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5，显示企业生产经营仍延续扩张态势但动能放缓。 贵金属：最新美联储会议纪要释放偏鹰信号。美国最新耐用品新增订单环比增幅下滑，工厂订单环比升幅 不及预期，一定程度释放了美国经济降温的信号。短期看，黄金或继续震荡整理，长期看，随着美国步入衰退周期，美联储开启降息进程，黄金会迎来真正的牛市。地缘政治方面关注俄罗斯内部局势的发展，看其是否会影响全球货币政策。 国债：央行净回笼2120亿元，资金面持续宽松。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%。传言影响消退，后续即使稳增长政策随时可能出台。十年期国债收益率2.6814（-0.85BP），十年期美债收益率3.95%（+9BP），中美利差倒 挂为-1.2686%（-9.85BP）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度大幅扩大，人民币兑美元汇率上 升，人民币继续贬值，利空期债，建议震荡思路看待。今日关注：美国6月ADP就业人数变动、美国当周首次申请失业救济人数、美国5月贸易帐。 重点资讯： 1、中国6月财新服务业PMI为53.9，较前月的57.1回落3.2个百分点，放缓至5个月来低点，但连续六个月处于扩张区间。中国6月财新制造业PMI为50.5，较5月的50.9小幅回落，高于预期50。 有色篇 铜：7月5日SMM1#电解铜均价68480元（310），A00铝均价18320元（-220）；LME铜库存67200(+0.64%)吨,铝库存539700(-0.86%)吨；投资建议：据mysteel,近期盘面维持高位震荡走势，下游消 费仍较为低迷，虽部分货商表现挺价情绪，现货升水有所高报，但难有成交，日内无奈逐渐下调报价出货，升水重新走低至升160~180元/吨附近，市场反馈成交活跃度依旧不佳，部分好铜如贵冶等货源成交于升160元/吨。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力 度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至92美元/吨，美联储预期年内再加息两次，操作上建议谨慎做 多。 锌：7月5日SMM0#锌锭均价20490元（80），1#铅均价15225（-50）；LME锌库存76475(-2.05%)吨,铅库存42375(+2.42%)吨；投资建议：据mysteel,昨日整体升水走弱，下游接货乏力，市场需求饱和，以商家 积极出货为主，成交不佳。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺 激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回升。Tara锌矿出现停产，预计影响偏短期，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛空。 镍：昨日早盘期价震荡，晚间镍价开盘大幅走高。美联储6月会议纪要公布前夕市场波动较大。宏观上国内目前静待7月会议对下半年经济走势的定调，主要关注地方债务化债方式。基本面上，6月新能源汽车产销继续走高，6月零售63.8万辆，同比增长19%，环比增长10%；今年以来累计零售305.9万辆，同比增长36%；全国乘用车厂商新能源批发74.4万辆，同比增长30%，环比增长10%；今年以来累计批发352.7万 辆，同比增长43%。不过目前三元材料原料仅使用高冰镍、中间品以及部分镍硫，纯镍受经济性影响已经 基本退出这一块需求，因此新能源汽车的走强与上期所镍价的关联度不强。短期期价波动较大，中期依旧偏软。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3852/吨(-10)；4.75mmQ235热卷全国均价3912/吨（-11），唐山普方坯 3560/吨（+20）。我们认为：现实层面，去库周期可能进入尾声，钢厂短期内不会减产也不可能大规模增 产。地产基建需求进入淡季运行，偏空因素较多；现货来看，贸易商建材接货意愿有所提升、工业材表现平稳，但其中有看涨炒作因素在内，真实需求较少；人民币兑美元下跌至近几年低位，导致炉料进口价格上涨支撑了整体黑色价格；目前市场多空博弈加剧，建议注意价格风险，短期内可能提前见高点。策略来说，轻仓逢高空。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价870元/湿吨（折盘面934元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）929元/吨（+2）。我们认为：近期中高品矿性价比提升、主流矿销售状况较好，高汇率为铁矿整体带来了强有 力的支撑。矿石供给量短期内受影响较多，港口小幅降库，且刚性需求及补库需求让铁矿石基本面强于成材，钢厂利润有进一步被侵蚀空间（多矿空螺机会）。钢厂产量及下游需求短期内可能以平稳为主，后劲不足。预计下周期价仍强于其他品种。策略来说，逢高空为主。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降10美元至218.8美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降10美元至217美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降10美元至215美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1490元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降95元至1605元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1070元/吨。国内方面，柳林S1.3 主焦煤出厂现汇价维持1550元/吨。本周煤矿焦煤库存283.73万吨，较上周减少4.92%。样本洗煤厂开工率 74.34%，较上周降1.1%；日均产量62.57万吨，降0.5%万吨；原煤库存230.51万吨，降8.1万吨；精煤库存 127.40万吨，降15.62万吨。今日孝义至日照汽运价格维持207元，海运煤炭运价指数OCFI报收546.61点，环比下调0.08%。近期提涨仍未落地。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持1940元/吨，外贸价格维持275美元/吨。近期提涨 仍未落地。 7月5日，双焦期货继续震荡偏弱。焦煤收于1309.5，焦炭收于2069.5。市场观点分化加剧，建议日内高抛 低吸为主。 能源篇 原油：7月5日，WTI原油期货收涨0.83美元，涨幅1.17%，报71.83美元。Brent原油期货收涨0.28美元，涨幅0.37%，报76.53美元。昨日油价再度收跌，主要原因是OPEC+例行研讨会上沙特能源部长表示沙特与俄 罗斯相互合作是为了表明挺价决心的同时向外界释放双方关系缓解的信号。上月月度会议中，沙特与俄罗斯并未站在同一战线，但是近期俄罗斯的财政状况由于油气收入再次下降而进一步恶化，俄罗斯有维护油 价的需求。昨日美国API原油库存超预期下跌，而汽油库存超预期累库表明需求并不乐观。国际原油价格虽 然近期有所上限，且目前崩盘风险也较小，油价再度进入震荡节奏。供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特开始执行额外减产100万桶/日，供需局面又将有所改善。但海外经济数据不佳，宏观经济衰退预期增 强打击投资者情绪，上行驱动减弱。综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在3664元/吨（-33），夜盘收于3656（-8）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为8120（0）手。现货方面，华南民用3500-3720（3610,-20）元/吨，华东民用3650-3800（3720，-62）元/吨，山东民用3840-3880（3850，-20）元/吨；进口气主流：华南3550-3760（3650,-40）元/吨，浙江3800（-20）元/吨，江苏（连云港）3850（0）元/吨。基差，华南-46元/吨，华东64元/吨，山东194元/吨。PG09-10月差为-618，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华南。核心逻辑：成本端，国际 原油价格呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。LPG近期价格低位，主要受到利空因素叠加影响。成本端原油价格近期震荡偏弱，虽然沙特7月自愿额外减产100万桶/日，但不及市场预期且俄罗斯与伊朗供应增加抵消其减产效果。沙特阿美7月CP价格出台，丙烷400美元/吨，丁烷375美元/吨，再次下 跌打击市场信心。LPG自身供需宽松，需求疲软难以提振市场信心，注册仓单数量持续增多也对盘面形成压制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。假期期间宁夏发生特大爆炸事件导致国内各地区加强对于LPG的安全监管。综合来看，短期内 LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡筑底。 沥青：7月5日，华东地区主力品牌成交参考3680-3870元/吨；山东地区市场参考价在3580-3840元/吨；终端需求不温不火。截至6月29日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为34.6%，环比增加0.8%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值—219.6元/吨，环比增加29.1元/吨，利润水平处于中等低偏状态；检修方面，6月27日，云南石化70万吨产能常减压装置检修停产，北方个别炼厂有生产计划，预计整体开工率或 有小幅增长。南方进入梅雨季节，受降雨影响，预计市场刚需依然平淡；北方市场需求相对较好。库存方面，6月27日当周，国内厂家与社会库存较上周分别减少2%和2.9%，北方需求尚可，库存下降。需求无明 显起色，震荡走势持续。 燃料油：7月5日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+244元/吨，舟山价格卖方报价（低硫）为4283元/吨，舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+203元/吨，舟山价格卖方报价（高硫）为3351元/吨。周内，新加坡、富查伊拉地区、ARA地区库存齐增，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持