互联网行业周报（23年第26周）：菜鸟推出自营快递，美团收购光年之外

指数情况：6月第五周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为0.82%。主要受5月份全国规模以上工业企业利润总额降幅连续三个月收窄，企业利润呈现稳步恢复态势驱动。同期，纳斯达克指数录得下跌，单周跌幅为1.44%。 截至2023年6月30日，恒生科技指数PE-TTM为25.13x，处于恒生科技指数成立以来1.31%分位点。 个股方面，互联网板块股票涨跌不一。港股方面，阿里健康、京东健康、网易为本周表现前三的股票，单周涨幅为5.4%、4%、3.7%。美股方面，知乎、爱奇艺、BOSS直聘为本周表现前三的股票，单周涨幅为8.7%、6.8%、2.0%。 年初至今，亚马逊、微软、网易为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为55.2%、42.7%、34.4%。 资金流向：腾讯为南向净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、小鹏汽车-W、快手-W、理想汽车-W；非南向资金净流入前五的公司分别为阿里巴巴-SW、舜宇光学科技、阅文集团、小米集团-W、中芯国际。 公司动态：1）京东多条业务线高管密集调整：胡伟接任余睿担任京东物流CEO，闫小兵回归组建创新零售部；2）菜鸟推出自营快递业务“菜鸟速递”； 3）美团收购光年之外的全部权益；4）抖音外卖调整策略，主攻60元以上套餐；5)快手端午期间本地生活订单金额增超45%；6）B站将以播放时长代替播放次数。 投资建议：互联网公司财报已陆续发放，各公司利润端集体表现亮眼，多数公司收入表现也超出此前市场一致预测。我们认为互联网有反弹机会，当前龙头公司估值处于低位。结合估值及公司质地，我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：估值处于低位，主业游戏、支付、广告均显著受益于消费恢复的互联网龙头腾讯控股；受益于线下流量复苏、主业竞争格局缓和的超跌龙头美团。受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易；2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；3）第三梯队：受益于消费需求及游戏广告复苏的互联网公司快手。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数上涨0.82% 指数情况：6月第五周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为0.82%。6月28日，国家统计局公布数据显示，5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元，同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄，企业利润呈现稳步恢复态势。 同期，纳斯达克指数录得上涨，单周涨幅为2.19%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度走势 个股方面，互联网板块股票跌涨不一。其中： 1)港股方面，阿里健康、京东健康、网易为本周表现前三的股票，单周涨幅为5.4%、4.0%、3.7%，跑赢恒生科技指数4.6pct、3.2pct、2.9pct。 2)美股方面，知乎、爱奇艺、BOSS直聘为本周表现前三的股票，单周涨幅为8.7%、6.8%、2.0%，跑赢纳斯达克指数6.5pct、4.6pct、-0.2pct。 3)年初至今，亚马逊、微软、网易为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为55.2%、42.7%、34.4%。 图3：6月第五周互联网板块重点公司表现 图4：6月第五周股价涨幅TOP10的互联网股票（%） 图5：6月第五周股价跌幅TOP10的互联网股票（%） 从市盈率看，恒生科技指数估值处于成立以来偏低水平：截至2023年6月30日，恒生科技指数PE-TTM为25.13x，处于恒生科技指数成立以来1.31%分位点。 图6：恒生科技指数PE情况 公司动态：美团收购光年之外的全部权益 腾讯XR内容生态负责人徐晨离职。Tech星球消息，腾讯XR内容生态负责人徐晨已经离职。据了解，徐晨主要负责腾讯XR内容生态的建设，此前曾在VR穿戴设备商NOLOVR工作，担任CMO一职。腾讯从去年年底到今年年初，曾对XR业务部门做过动态调整。腾讯对外回应称：实际情况为变更硬件发展路径，相关业务团队进行调整。但是并未放弃探索XR，仍会考虑其他发展方向。 京东多条业务线高管密集调整：胡伟接任余睿担任京东物流CEO，闫小兵回归组建创新零售部。根据钛媒体6月26日消息：1）京东物流发布公告称，京东物流CEO余睿因个人身体原因辞任执行董事、首席执行官及授权代表，京东产发原CEO胡伟将担任京东物流CEO。2）京东健康原CFO曹冬接任京东产发CEO。京东健康在5月曾发布公告称，曹冬辞任京东健康CFO是因其“将于集团担任新职”。3）京东老兵、京东国际原业务负责人闫小兵已经正式回归，京东集团将新成立创新零售部，将整合七鲜、拼拼等业务成为独立业务单元，这一业务将深入零售线下业务布局，探索创新模式。4）京东零售技术研发与数据中心原负责人、集团副总裁颜伟鹏目前已经离职，由旗下的交易服务研发部负责人尚鑫接任。 京东新设一级部门攻坚线下零售，生活服务事业部被拆分。6月27日雪豹财经社消息，京东已于近期完成新一轮组织架构调整，此次调整主要涉及零售业务，包括成立新的业务部创新零售部，原京东零售旗下五大事业部之一的生活服务事业部被打散、取消。1）创新零售部由刚归来的老将闫小兵负责，直接向集团CEO许冉汇报。2）原生活服务事业部旗下的汽车服务、旅行、鲜花园艺、图书、房产、拍卖等六大业务板块，被拆分到其他事业部。其中，京东零售旗下单独新成立的汽车事业部。 菜鸟推出自营快递业务“菜鸟速递”。电商报消息，在6月28日举办的2023全球智慧物流峰会上，菜鸟公布消息——正式推出自营快递业务“菜鸟速递”。菜鸟速递历经六年打造，由服务天猫超市的配送业务升级为全国快递网络，主打半日达、当次日达、送货上门和夜间揽收等品质服务，在全国近三百城提供晚到、破损必赔，不上门必赔，在途拦截和在途更改目的地等五个100%承诺。 美团收购光年之外的全部权益。6月29日，美团在港交所公告，已订立交易协议（即境外股份购买协议及境内股权转让协议）以收购光年之外的全部权益，总代价包括现金233,673,600美元；债务承担人民币366,924,000元；及现金人民币1.00元。光年之外由美团联合创始人、公司前董事及关连人士王慧文创立及控制。 于本公告日期，光年之外集团的净现金状况总额约为285,035,563美元。于转让协议（互为条件）交割完成后，公司将持有光年之外集团的100%权益。 抖音外卖调整策略，主攻60元以上套餐，或避开与美团直接竞争。6月27日Tech星球消息，抖音外卖调整经营策略，在放弃1000亿元GMV目标的同时，将外卖业务聚焦在60元以上套餐。抖音此举或为避开与美团、饿了么外卖平台直接竞争。 在外卖行业中，60元的客单价被视为一个分水岭，60元以上被定义“中高客单价”。 快手端午期间本地生活订单金额增超45%。6月26日，快手公布数据显示，6月18日-6月24日期间，快手本地生活支付订单金额较一周前增长超45%，端午三天假期期间，本地生活核销金额较一周前增长超70%。其中，休闲娱乐、住宿类目的GMV较一周前增长超100%，餐饮类目的GMV较一周前增长超55%。 B站将以播放时长代替播放次数。在B站14周年庆直播中，B站董事长兼CEO陈睿发表题为《很高兴遇见你》演讲。陈睿表示，播放分钟数比播放次数更能体现视频的质量，但是统计播放分钟数技术复杂度更高，成本更高。幸运的是，随着技术的成熟，现在B站已经有能力统计播放分钟数，替代B站播放次数作为外显数据，让用户有更好的参考。“计划未来几周，将完成产品更新。” 百度文心大模型迭代至3.5版本。北京商报讯，6月26日，百度创始人李彦宏在“世界互联网大会数字文明尼山对话”活动上表示，百度文心大模型已经迭代到到3.5版本。与3.0版本相比，训练速度提升了2倍，推理速度提升了17倍，模型效果累计提升超过50%。 资金流向：腾讯为南向净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、小鹏汽车-W、快手-W、理想汽车-W；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、金蝶国际、哔哩哔哩-W、快手-W、金山软件。 南向资金净流出前五的公司分别为舜宇光学科技、阅文集团、中芯国际、海尔智家、联想集团；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为阅文集团、舜宇光学科技、海尔智家、联想集团、中芯国际。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为阿里巴巴-SW、舜宇光学科技、阅文集团、小米集团-W、中芯国际；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为阅文集团、舜宇光学科技、中芯国际、联想集团、小米集团-W。 非南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、小鹏汽车-W、快手-W、理想汽车-W；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、金蝶国际、哔哩哔哩-W、快手-W、腾讯控股。 表2：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 投资建议 互联网公司一季度财报已陆续发放，各公司利润端集体表现亮眼，多数公司收入表现也超出此前市场一致预测。我们认为互联网有反弹机会，当前龙头公司估值处于低位。结合估值及公司质地，我们的推荐顺序如下： 1）第一梯队：估值处于低位，主业游戏、支付、广告均显著受益于消费恢复的互联网龙头腾讯控股；受益于线下流量复苏、主业竞争格局缓和的超跌龙头美团； 受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易； 2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴； 3）第三梯队：受益于消费需求及游戏广告复苏的互联网公司快手。 表3：相关公司盈利预测及估值 风险提示 政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。