IPO专题：新股精要-江苏省规划设计与工程设计头部企业苏州规划

新股精要—国内领先的工业机器视觉成像部件供应商埃科光电2023.07.02 公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是江苏省内知名的规划设计与工程设计企业，“多规合一”政策有效推进为资质齐全、综合类 的规划设计企业提供发展机遇。公司积极拓展智慧城市和工程总承包次新板块有所回暖，龙芯中科解禁规及管理业务领域，打造业绩新的增长点。（2）公司本次公开发行股 模超300亿2023.07.02 证券研究报告 票数量为2200.00万股，发行后总股本为8800.00万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.00%。公司募投项目拟投入募集资金总额4.18亿元，募投项目落地有利于满足新型智慧城市有效治理的要求，推动公司业务发展以及有利于实现业务高效 新股精要—国内知名跨境电商赛维时代2023.06.27 新股精要—国产涡旋压缩机龙头英华 运作，实现公司的信息化水平、业务运作效率和企业管理决策水平的特2023.06.27全方位升级。 新股精要—多肽合成试剂细分领域龙头昊帆生物2023.06.26 主营业务分析：随着着我国城镇化稳步推进，国家积极推动“多规合一”政策以及智慧城市趋势逐步成熟，公司业绩稳定增长，2020~2022年营收和归母净利润复合增速分别为7.31%和8.41%。公司依托自身在苏州的资源积累和规模优势，运用先进技术，主营业务毛利率始终稳定在高位，期间费用率逐年下降。 行业发展及竞争格局：城镇化进程不断深化，规划设计行业以及工程设计行业市场空间广阔，“多规合一”政策推进支持深化利好，共同推动向行业蓬勃发展。规划设计以及工程设计行业虽然存在准入门槛，但存量企业竞争激烈程度逐步提高，伴随着企业主体的不断进入，行业竞争激烈程度可能进一步抬升。公司在江苏省内特别是苏南地区具有很高的品牌知名度，已成为国内领先的规划设计和工程设计服务提供商。 可比公司估值情况：公司所在行业“M74专业技术服务业”近一个月（截至6月30日）静态市盈率为34.60倍。公司主营业务包括规划设计、工程设计、工程总承包及管理、智慧城市四个板块。根据招股意向书披露，选择蕾奥规划（300989.SZ）、新城市（300778.SZ）作为可比公司。截至6月30日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为52.53倍（剔除异常值蕾奥规划），对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为33.80倍和29.20倍。 风险提示：1）业务规模扩大导致的管理风险；2）税收优惠政策变化风险。 1.苏州规划：江苏省规划设计与工程设计头部企业 公司是江苏省内知名的规划设计与工程设计企业，“多规合一”政策有效推进为资质齐全、综合类的规划设计企业提供发展机遇。公司根植于苏州，是江苏省知名、苏州市领先的规划设计与工程设计企业，目前形成了规划设计、工程设计、工程总承包和智慧城市四大业务板块，在历史文化保护、城市更新、城市交通、乡村振兴等前沿技术领域逐步形成自身技术特色。公司拥有城乡规划甲级、建筑工程设计甲级、市政工程（道路、桥梁）设计甲级、市政工程（给水、排水）设计乙级、风景园林乙级、土地规划乙级、文物保护勘察设计乙级、测绘乙级、市政公用工程咨询乙级等较为全面的资质，具备较为明显的综合竞争优势。成立至今，公司完成了众多具有技术代表性和行业影响力的规划设计与工程设计项目，曾荣获包括全国优秀城乡规划设计奖、中国土木工程詹天佑奖、中国地理信息产业优秀工程奖、江苏省城乡建设系统优秀勘察设计奖、江苏省优秀工程设计奖在内的300余项国家及省部级、600余项市级奖励和荣誉。目前，国家正积极推动“多规合一”政策，要将国民经济和社会发展规划、城乡规划、土地利用规划、生态环境保护规划等多个规划融合到一个区域上，实现一个市县一本规划、一张蓝图。这对规划企业的行业资质、技术水平及经验积累提出了更高要求，规划设计行业将迎来新的一轮整合与变革，部分业态较为单一、技术手段较为落后、人员储备较为薄弱的行业企业将被逐渐淘汰，而业务资质齐全、实践经验丰富及具备规模优势的行业领先企业将有望取得更大的发展。 公司积极拓展智慧城市和工程总承包及管理业务领域，打造业绩新的增长点。伴随着公司工程设计与规划设计业务的逐渐成熟，公司利用自身的资源开始拓展工程总承包及管理业务和智慧城市业务，进一步完善自身的业务布局，实现业务的一体化发展。随着我国经济发展由高速增长阶段进入高质量发展阶段，城市发展进入城市更新的重要时期，城市开发建设重点由房地产主导的增量建设，逐步转向以提升城市品质为主的存量提质改造。加快推进基于信息化、数字化、智能化的新型城市基础设施建设和改造，加快推进城市信息模型（CIM）平台建设，打造智慧城市基础操作平台，全面提升城市建设水平和运行效率，是未来的发展重点，也为公司的智慧城市业务带来了广阔的市场空间。目前公司智慧城市业务仍处于起步阶段，收入占比不足5%，未来发展空间广阔。 2.主营业务分析及前五大客户 随着着我国城镇化稳步推进，国家积极推动“多规合一”政策以及智慧城市趋势逐步成熟，公司业绩稳定增长，2020~2022年营收和归母净利润复合增速分别为7.31%和8.41%。公司主营业务主要包括规划设计、工程设计、工程总承包及管理、智慧城市四个板块。2020~2022年，公司营业收入分别为3.51亿元、3.87亿元及4.04亿元，年均复合增速7.31%； 分别实现归母净利润0.68亿元、0.73亿元和0.80亿元，年均复合增速8.41%，保持稳定增长。其中，规划设计和工程设计是公司主要收入来源，2020~2022年收入合计分别占主营业务收入的98.39%、95.93%和95.24%。 公司近年来积极实施“扎根长三角，开拓大湾区”发展战略，受国家产业支持和城镇建设持续推进，公司规划设计和工程设计业务收入整体向好。2020~2022年，公司来自于江苏省内的收入占比分别为78.58%、82.50%和83.74%。此外，公司自2019年期致力于打造新营收增长点，开拓了工程总承包及管理和智慧城市业务，目前这两项业务尚处于起步阶段，收入占比较小但增长速度较快。 图1：公司主营业务收入逐年增加 图2：规划设计与工程设计业务为公司主要收入来源 公司依托自身在苏州的资源积累和规模优势，运用先进技术，主营业务毛利率始终稳定在高位。2020~2022年，公司综合毛利率分别为44.17%、44.41%及44.43%，基本保持稳定。其中，公司规划设计业务毛利率分别为50.30%、49.67%和49.59%，高于同行业可比公司，主要是由于公司深耕苏州市场，长期参与苏州城市规划、城市建设，对苏州地区的城市基础数据资料掌握翔实，对苏州地方法规政策、规划要点、历史文化特色等理解深刻，使得公司在苏州区域的项目运作中，业务熟练度高，项目之间协同效应大，因而毛利率更高。 销售费用率以及管理费用率逐年下降 ，公司期间费用率整体下行。 2020~2022年，公司期间费用率分别为18.53%、18.43%及17.45%，整体略有下降。公司销售费用率呈现逐年下降的趋势，主要原因在于投标费用的降低，2020年，发行人投标费用主要是惠州等地分公司在对外投标中，因对当地基础资料掌握有限等因素，对外采购部分投标方案咨询等。 随着公司对外地市场开拓力度的持续深化、业务人员逐步积淀的市场历练，承接外地业务项目的技术能力、人员配备不断增强，因而2021~2022年相应支出金额较小。此外，公司管理费用呈现逐年下降的趋势，主要原因在于中介咨询费用的大幅降低，2020年度中介咨询费较高，主要是由于公司于2019年前次首发申请被否、于2020年更换中介机构，在该两个年度集中支付、结转相应中介机构费用。 图3：公司2020~2022年毛利率保持稳定 图4：公司2020~2022年期间费用率有所降低 表1：公司2022年前五大客户 能力与丰富的项目经验，在行业中形成了一定的品牌优势，并在江苏省内特别是苏南地区具有很高的品牌知名度，成为国内领先的规划设计和工程设计服务提供商。公司拥有城乡规划甲级、建筑工程设计甲级、市政工程（道路、桥梁）设计甲级、市政工程（给水、排水）设计乙级、风景园林乙级、土地规划乙级、文物保护勘察设计乙级、测绘乙级、市政公用工程咨询乙级等多项业务资质，资质序列较为齐全。经过多年的业务积淀和市场历练，公司在规划设计和工程设计业务中均具备了较强的技术能力与丰富的项目经验，在行业中形成了一定的品牌优势，并在江苏省内特别是苏南地区具有很高的品牌知名度。成立至今，公司完成了众多具有技术代表性和行业影响力的规划设计与工程设计项目，曾荣获包括全国优秀城乡规划设计奖、中国土木工程詹天佑奖、中国地理信息产业优秀工程奖、江苏省城乡建设系统优秀勘察设计奖、江苏省优秀工程设计奖在内的300余项国家及省部级、600余项市级奖励和荣誉。 竞争对手：江苏城市规划设计院、东南大学城市规划设计院、同济城市规划设计院、悉地（苏州）勘察设计顾问有限公司 4.IPO发行及募投情况 公司本次公开发行股票数量为2200.00万股，发行后总股本为8800.00万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.00%。 公司将于2023年7月4日开始进行询价，并于2023年7月6日确定发行价格。 公司募投项目拟投入募集资金总额4.18亿元，募投项目落地有利于满足新型智慧城市有效治理的要求，推动公司业务发展以及有利于实现业务高效运作，实现公司的信息化水平、业务运作效率和企业管理决策水平的全方位升级。建设项目包括：1）智慧城市综合管理平台建设项目；2）信息化系统建设项目；3）城乡规划创意设计与研究中心建设项目；4）区域营销中心建设及设计专业化扩建项目。 表2：IPO募资资金计划及投资项目情况 5.可比公司及行业估值情况 公司所在行业“M74专业技术服务业”近一个月（截至2023年6月30日）静态市盈率为34.60倍。 公司主营业务主要包括规划设计、工程设计、工程总承包及管理、智慧城市四个板块。根据招股意向书披露，选择蕾奥规划（300989.SZ）、新城市（300778.SZ）作为可比公司。截至2023年6月30日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为52.53倍（剔除异常值蕾奥规划），对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为33.80倍和29.20倍。 表3：可比公司财务数据及估值情况 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格7