注塑机需求低迷致业绩不及预期，超大型压铸机快速增长

力勁科技（558）於2023年7月4日更新報告，報告顯示公司2023年實際收入為58.96百萬港元，同比增加10%，毛利率為27.1%，同比下降2.1個百分點。主要由於注塑機行業需求低迷，產能利用率不足。然而，公司壓鑄機分部實現收入44.28百萬港元，同比增長16%，其中大型壓鑄機收入同比增長超過30%。公司目前在手訂單飽滿，預計未來超大型壓鑄機交付每年有望較快增長。此外，注塑機業務收入同比減少12.8%至11.91百萬港元，由於宏觀經濟低迷，公司注塑機下游客戶面臨沉重需求壓力，經營利潤率由11.1%大幅下滑至0.1%。在三位一體、客戶共用的戰略銷售策略下，CNC 加工中心業務表現亮眼，實現收入 2.77 百萬港元，同比增長53.1%，經營利潤率為 9.0%，同比基本持平。期內成功研發 MCG5 系列五軸動柱式龍門加工中心，滿足新能源汽車客戶大型一體化結構件的加工需求。公司未來將繼續持續加大研發投入，通過三位一體交叉銷售，促進三大業務並駛齊驅，通過數位化自動化，提升產品盈利能力；完善海外供應鏈，加速推進全球化戰略，新增墨西哥、印度、東歐等生產基地及服務中心。我們認為隨著壓鑄技術的日漸成熟，新能源汽車車身一體壓鑄成型趨勢有望加快，滲透率有望在2030年提升至84%，市場容量將進一步擴充。公司作為超大型壓鑄機的領導者，將持續享受車身一體成型滲透率不斷提升的紅利。根據2024財年的盈利預測，我們給予20倍PE的估值中樞，對應目標價9.87港元，維持買入評級。

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